7月上旬，PVC期价通过一波7连阳的行情突破了5860元的震荡区间上限，并站上了6000元关口。但随后期价再度转入区间震荡走势，只是震荡区间从原来的5600-5860元的区间提升到了5860-6100元的区间。

本轮PVC期价成功突破5600-5860元的震荡区间主要受益于宏观预期的改善，7月初，由于市场对后市政策预期乐观，带动工业品集体走强。PVC虽然供需面低迷，但也跟随商品市场集体走强，只是上涨的幅度较小。而从PVC本身的内在驱动主要来源于两个方面，一个是出口市场的改善，加快了上游工厂库存的去化，同时能缓解未来的供应压力；另一方面，煤炭价格的走高，给市场提供了一定的成本支撑，进而推动价格重心上移。

由于国内需求持续低迷，今年无论是上游库存还是社会库存都处于高位，整体产业链的高库存也是市场基差一直维持在低位的重要原因。7月初，部分上游工厂加大了出口力度，通过低价出口的方式来对冲内需不振带来的库存压力。从数据上我们可以看到，上游工厂预售的数据从7月14日当周出现明显放量，预售未交付量从60万吨直接升至70.71万吨，增加了10.7万吨；而上周预售未交付量攀升至73.58万吨。从中长期来看，上游预售的大幅改善将缓解国内的供应压力。

成本端，煤炭的上涨推动了PVC成本的提升。由于山西的两起煤炭安全事故导致大范围的安全生产大检查，推动煤炭价格持续走强。内蒙地区5500大卡动力煤价格从590元/吨涨至目前645元/吨。虽然同期PVC价格也出现了走高，但由于涨幅不及煤炭价格，导致PVC上游工厂利润受到挤压。按照上游综合利润调整供需以实现市场供需平衡的角度来看，成本端的走高将提升市场的均衡价格。同时，PVC市场估值的低位和绝对价格的低位也给了多头更多的勇气来拉升价格。

从目前的市场走势来看，现货端的约束已经难以阻止期价的上涨，所以我们判断，V2309合约将重演V2209合约的行情。虽然基差已经弱到无风险套利的水平，甚至低端交割品已经能兑现出一定的交割利润，但在各种因素的影响下，交割并不能使基差强制回归，我们可能将再度在V2309合约上看到-200甚至更低的基差进行交割的情景。如果这种情况兑现，我们或许能在V2309合约交割前看到6300-6500的位置。