美联储仍未明确释放停止加息的信号，后续行动将取决于通胀回落与经济的平衡情况。国内5月经济数据仍表现为弱复苏，此前市场对政策的预期较强，本周国内如预期降息，但综合政策力度略不及市场预期，锌价止住上行势头，小幅回落。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的；从4-5月经济数据看，国内经济复苏力度仍偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显，市场普遍预期后续将有进一步的政策推出，但相关政策的力度可能不会有市场想象的那么强。接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业的检修会增多，精炼锌产出将边际缩量。下游在前期锌价下跌过程中已有补库，近期锌价反弹，下游畏高，叠加便宜进口锌锭流入，现货库存出现累库，需关注是否为阶段性库存拐点。总体而言，近期锌价的上涨更多的是出于超跌反弹及对宏观政策的预期，锌基本面偏弱的格局没有改变。随着降息落地，政策预期交易趋向降温，预计锌价在端午节前、节后将重回震荡偏弱走势。

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