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　　2023年6月14日，国内外镍价大幅反弹上涨，截止17:30沪镍主力合约日涨幅5.43%。本轮有色金属均受到海外宏观利好预期刺激，呈现上涨行情，其中镍价叠加了基本面产业修整，过剩程度改善，因此在本轮利空出尽的行情反弹过程中幅度较为突出。

　　镍价上涨短期缺乏持续驱动

　　镍价是否能持续上涨，从目前情况来看，主要以情绪刺激，缺少实际的供需支持，因此不具备有力的上涨驱动。

　　当前供需虽有所改善，但并未基本面转向缺口扩大的局面。

　　镍铁：过剩改变市场定价逻辑价格短期坚挺但难言乐观

　　印尼镍铁的迅猛发展使得印尼钢厂不仅将每月除用于当地不锈钢消耗外的镍生铁运回国内，而且自有不锈钢产线消化不了，一体化钢厂亦开始外售自产印尼镍生铁资源，此后印尼镍生铁回流量持续高位，目前已达到国内中高镍生铁镍金属量的两倍之多。虽然部分企业存在转产高冰镍情况，但实际受镍价下跌影响以及MHP经济性影响，企业转产力度对印尼镍铁产量影响有限。

　　2023年5月印尼镍生铁实际产量金属量12.02万吨，环比减少3.54%。2023年6月印尼镍生铁预估产量金属量12.12万吨，环比增加0.83%。

　　据Mysteel印尼镍铁发运跟踪情况显示，5月发往中国的镍铁减少导致国内镍铁市场流通资源量减少，加之成本支撑下，镍铁挺价心态严重，下行阻力增加。但印尼后续镍铁项目仍在持续增加，镍铁价格难言乐观。

　　精炼镍：新增产能崛起供增需稳存在垒库预期

　　由于印尼镍中间品产能以及进口国内的量级不断提高，加之精炼镍相对良好的经济性，导致国内多地企业已新建或复产精炼镍产线。2023年6月各地精炼镍企业将继续增产的态势，西北某厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能；华东大型镍企产量将继续爬坡；华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产。预计6月国内精炼镍产量将大涨10.90%到20860吨。

　　同时精炼镍5-6月进口量逐渐增加，国内精炼镍市场在供增需稳情况下，或由小幅缺口转向小幅过剩。

　　因此，短期利好情绪消化后，由于缺乏支撑，市场可能存在交易精炼镍供应增量的情况。

　　三季度需求或向好运行

　　镍价仍具备底部反弹契机

　　硫酸镍：新能源汽车进入去库尾声弱势局面逐步改善

　　一季度由于下游电池需求不及预期，硫酸镍一直处于弱势局面，二季度新能源持续去库，到二季度末期行情开始逐渐转好，6月电池原料反馈存在下游订单增量。硫酸镍在前期减产后供应偏紧，近期下游三元前驱体需求有所恢复，开始逐步接受高价硫酸镍，带动硫酸镍价格上涨。

　　不锈钢：终端及市场低库存运行三季度存在供需错配利好价格预期

　　目前不锈钢粗钢持续增量，加之短期市场表示成交一般的情况下，仍在持续去库。且二季度在不锈钢原料波动下，终端及市场贸易环节谨慎补货，控制库存成本，其现阶段库存程度均偏低于正常水平，国内不锈钢表消水平表现较好。今年并未有消费提前透支的情况，因此按传统三季度消费旺季预期下，存在需求增量而前段库存不足导致利好价格的可能。

　　月内或回落修正季度存在底部反弹

　　综合来看，当前镍产业供需修整，矛盾并不突出，6-7月虽精炼镍供应增量存在利空影响，但国内低库存问题使得镍价仍具备一定的韧性，整体处于震荡运行区间，当前价位下注意回落风险。另一方面印尼镍铁下半年投产进度较上半年逐步放缓，以及8-9月不锈钢新能源双驱动等因素或给予未来底部看涨契机，但市场瞬息万变，谨防过度交易预期导致的市场修正反弹。

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