分级基金之A类基金
发布时间:2015-9-7 17:19阅读:829
此类基金是所有基金理财产品中唯一可以在宣传上使用“约定收益率”做宣传的基金。即使是货币型基金,也只能使用过往七天年化收益率,而不能使用“预期收益率”“约定收益率”做宣传。有期限的约定收益基金往往受到达不到5万元银行理财门槛又需要高收益的低风险承受能力投资者喜爱。
有分级期限A类基金
此类基金有分级期限,到期A类份额与B类份额终止上市,或者终止分级合并成为LOF基金,或者按净值转换为母基金再次拆分。需要注意的是,虽然新双盈A(000092)、季季添金(550015)、中欧鼎利A(150039)、德邦德信A(150133)等是永续循环存在的,但是他们定期折算是可以按照净值赎回或者按照净值转为母基金赎回,所以也属于有分级期限的约定收益A类基金。
场外定期申赎A类基金
此类子基金存在一个封闭期(一般是3个月或6个月),到期开放按照净值赎回,此类基金一般主要在银行销售,在证券公司也有代售。当约定收益率高于银行同期(3个月或6个月)理财产品利息,常需要进行配售;当约定收益率低于同期银行理财收益率时,就遭遇净赎回。
场内交易的有期限A类基金
场内交易的有分级期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA+至AAA级信用债到期收益率+净值-1元。由于期限确定,收益确定,因此有期限A类分级基金的价格波动很小,适合买入持有到期策略的投资者。到期折算是有分级期限和循环分级的分级基金到期A、B份额都按照净值折算为母基金。
永续型A类基金
此类基金分级期限是永久的,除了发生向下不定期折算能按净值得到大部分本金之外,定期折算是每约定周期的约定收益(A类份额净值超过1元的部分)定期折算为母基金份额赎回的形式获得。除了可以在场内交易之外,还可以和对应的B类基金份额按比例合并为母基金赎回。在母基金距离向下折算所需跌幅大于10%以上时,永续A类分级基金交易价对债券收益率、货币基金收益率、逆回购利率波动高度敏感。如果A类份额对应的B类份额有向下不定期折算条款,相当于对约定收益以及大部分(多数为75%)的本金进行担保,因此风险较低,类似于有担保高信用评级债券。此类永续A类相当于永续债,可以看成是“存本取息”。
低风险永续A类
因为有B类份额下折保障,目前其参考交易价=约定收益率÷当前10年左右久期AA+级信用债即期收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交易。例如,有甲A、乙A、丙A、丁A四个净值分别为1.01元、1.02元、1.03元、1.04元的永续A类基金,约定收益率分别是6%、6.5%、7%、7.5%,假设当前市场10年AA+债券收益率6.95%,则永续A类的隐含收益率就向6.95%看齐,甲A交易价=6%÷6.95%+1.01-1=0.873元,乙A交易价=6.5%÷6.95%+1.02-1=0.955元、丙A交易价=7%÷6.95%+1.03-1=1.037元、丁A交易价=7.5%÷6.95%+1.04-1=1.119元。
永续A类收益率 = A类净值 / A类交易价 x (本期利率 x 本期剩余天数 +下期利率 x(365-本期剩余天数)) / 365
高风险永续A类
此类基金份额相当于信用评级时好时坏,甚至本金受损的信用债。由于此类A金份额在对应B类份额净值≤阈值时与母基金同涨同跌成为指数基金,要承担母基金下跌亏损,在每年定期折算日净值低于1元都不能按时按量得到约定收益,甚至“本金”1元净值都要受损,不能计算隐含收益率,相当于约定收益无担保,存在像“11超日债”那样的信用违约风险,在B份额逐渐接近阈值点时,相当于信用等级越来越低,因此隐含收益率需要逐渐提高(价格逐渐下跌)。而母基金在阈值点下方的时候相当于债券信用违约,由于丧失折算分红,只能与B份额配对赎回退出,如果母基金跌幅越深,其名义净值越显得无意义。但只要母基金净值在1元之上,此类份额的信用等级和有B类下折担保的低风险A类信用等级相同。其交易价形成机制=相同约定收益率有下折A类交易价值X得到约定收益概率%+配对博弈价值X(1-得到约定收益概率%),配对博弈价值即母基金净值,而在母基金阈值点上下方不同涨跌幅距离得到约定收益的概率百分比呈正态累积概率分布函数(高斯误差函数)分布,母基金阈值点=(1+A份额累计应计利息+B份额阈值)/2,在母基金阈值点概率为50%。阈值点上方概率大于50%,下方概率小于50%。
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