铜周报:基本面支撑不足,铜价承压运行
发布时间:2023-4-24 15:25阅读:105
宏观层面:本周铜价冲高回落,价格7万上方压力日增,重心连续回落至68500元/吨附近。往后看,宏观层面,市场对加息预期的定价尚不充分,海外衰退深度未达成一致,周内美联储两位主要官员依然偏鹰发声,扑灭降息预期,强调通胀韧性,我们认为5月CPI的回落乐观交易已经结束,以抑制需求的为主的CPI回落,通胀预期同样难以反弹,限制了铜价上限;另外海外衰退叙事背景并未淡去,只是时间节点上尚不是最艰难的时刻,制造业萎靡表现在持续,需求正在被高利率和信贷收缩下压。
产业基本面:产业基本面来看,TC继续止跌回升,供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强,4-5月冶炼厂检修影响有限。4月高铜价下的需求表现不容乐观,唯一亮点是铜管旺季特征比较明显,其他铜材开工率连续走弱,旺季预期已经基本落空,从现货市场来看,周内升水高位回落,持货商换月加升水的预期落空,下游难回归的背景下,升水被压制于50以下,back结构收敛,国内去库进一步放缓;海外端尚处在低库存阶段,但注销仓单降至低点,升水转贴水且程度扩大。
策略:综合来看,宏观交易逻辑尚未完全达成一致,但情绪上逐渐谨慎,海外制造业持续收缩下警惕衰退交易启动;基本面上7万上方铜价对需求明显压制,4月旺季预期落空,现实端的供需情况边际趋松,升水难以回暖,价格支撑力度逐渐走弱,在供给增量释放,补库需求难回归的背景下,铜价承压运行,预计下周区间66500-69500元/吨。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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