首先我们来说明什么叫“无套利区间”。当价差位于持仓成本上、下边界之间时，投资是无利润的甚至亏损，投资者是没有动力去进行套利的，这个上下边界之间的区域就称为“无套利区间”。确定了两个标的价格之间的无套利区间，便能直接通过观察价差发现几乎无风险的套利机会。

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在期货与现货市场之间，如果期货价格比现货价格高出的价差超过无套利区间的上界，就可以进行买现货、卖期货的套利，这就是正向期现套利；而当期货价格比现货价格低的价差超过无套利区间的下界时，我们就可以买入期货合约抛到现货市场上去，这称之为反向期现套利。

显然，在期货与现货两个市场上套利，持仓成本必然以持有现货到期交割为基础，下面以正向期现套利为例说明如何计算无套利区间的上界。在一般情况下，当螺纹钢期货价格对现货价格的升水大于持仓成本时，投资者可以进行正向期现套利，即买入（持有）螺纹钢现货的同时卖出同等数量的期货，等待期现价差收敛时通过平仓或交割结束套利。这种方式比较适合钢厂和有库存的钢材贸易商，因为如果最后以交割结束套利，需要卖出螺纹钢实物，而钢厂和钢材贸易商的经营目的正是卖出螺纹钢，两种交易方式是同方向的。