本篇报告主要从基本面出发，尝试寻找一些相对有效的国债期货择时因子。具体而言，本报告中共展示了8个基本面因子并展示了它们的择时效果，使用的数据涉及国债收益率、资金利率、银行信贷、宏观数据、股票及商品等资产数据，单因子的夏普比率与卡玛比率基本处于0.5至1的区间。将上述因子等权组合后，多因子策略在回测期内的年化收益率为3.32%，最大回撤为-2.67%，夏普比率为1.45，卡玛比率为1.24。许多基本面数据更新频率并非日频，从而导致策略调仓频率较低，需要承担持仓期间的波动风险，而使用利率等日频指标又会产生高换手导致的手续费磨损问题，因此，我们建议针对国债期货的择时不应完全依赖基本面指标，量价类指标同样包含丰富的信息。