通胀水平依然偏高，美联储加息进程没有结束，美元上升势头未止对2023年基本金属价格构成压力，重心较2022年下移。

　　铜精矿供应持续增加，随着TC的持续上升，国内疫情政策优化放松使得精炼铜的生产干扰减少，预计供应持续增加。SMM预计中国精炼铜产量增速在7.7%。

　　需求开始复苏，但相对有限。传统需求面临一定的挑战，电力电缆以一己之力撑起传统需求增长，抵消了地产、家电和汽车等制造业因政策力度减弱而带来的下滑。新能源类贡献了较多的增量，但是能源价格下行背景下，新能源对旧能源的替代作用减弱，预计增速为2.4%。总体供应从短缺转为过剩。

　　库存低位对跌势形成持续干扰，但是极低库存配合高价格，其边际是往回升的势头发展的。

　　中短期来看，宏观乐观情绪叠加一季度的季节性旺季，价格或继续高位震荡或冲高，后续供应增加需求减少伴随库存低点确认，铜价重心下移。

　　当然需求刚性决定价格不会一泻千里，伦铜6000美元已是重要支撑。

　　研究员：何燕艳

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