【20221104】苯乙烯周报：平衡表转向能否止跌

　　核心观点：中性偏多11月苯乙烯平衡表由松转紧，下游利润良好使得需求进一步提振，苯乙烯自身基本面摆动有限，纯苯能否有效支撑是需要考虑的问题。美国苯乙烯装置已部分重启，重新进口韩国确定性较高，而国内纯苯装置投产扰动较大，短期内可能迎来小幅反弹。

　　苯乙烯装置检修：中性本周部分苯乙烯小型装置停车，预计下周天津大沽50万吨装置将开车，总体来看苯乙烯供应较平稳。

　　下游需求：中性苯乙烯绝对价格下降后，下游利润明显回升，装置负荷小幅提升。终端需求并未出现大幅回暖情况，未来下游三大S需求大幅增加的可能性不大。

　　纯苯支撑：中性石油苯保持在偏高水平，下游产品中占比较大的苯乙烯和己内酰胺开工偏低。港口库存处于低位，但未来预期到港增加。

　　纯苯进口：偏多美国Westlake苯乙烯装置已重启，Styrolution苯乙烯装置计划11月7日重启，Lyondell苯乙烯装置短停后低负荷开工，而歧化装置继续停车，从欧洲进口纯苯量级有限，美韩纯苯套利窗口打开只是时间问题，预计后续中国纯苯进口将减少。

　　纯苯等待美韩价差打开

　　纯苯开工仍处于高位

• 　　上周石油苯开工率84.04%，环比持平。加氢苯开工56.15%，环比下降。

• 　　检修装置方面，福海创PX二线重启推迟，镇海炼化继续检修，辽阳石化、齐旺达、胜星石化、安庆石化等小装置检修或降负。

• 　　传闻盛虹炼化投产可能推迟，目前假设为12月投产40万吨纯苯，明年2月投产剩下87万吨。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　纯苯-石脑油价差大幅下跌

• 　　纯苯-石脑油价差急速下跌，纯苯估值被压缩。

• 　　纯苯华东港口库存7.35万吨，环比上升。

　　数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货

　　大型装置检修，下游疲软

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　　除苯乙烯外，下游利润好转

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　　纯苯未来持续累库

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　　我国纯苯进口利润收窄

• 　　北美地区，歧化装置继续停车，裂解和抽提装置开工也偏低。

  　　苯乙烯装置重启，而进口偏少，欧洲少量进口难以补足供需缺口，纯苯平衡将收紧。

• 　　西欧地区，美欧套利收窄，但欧洲纯苯出口美国。供应受装置降负限制，需求也很脆弱。

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　　苯乙烯现货利润优于盘面

　　11月供需由松转紧

• 　　苯乙烯华东港口库存7.50万吨，环比上升；华南港口库存1.94万吨，环比上升。

　　数据来源：紫金天风期货

　　小型装置停车

• 　　上周苯乙烯开工率74.12%，环比下降。

• 　　检修方面，华星石化和安庆石化停车检修，中化泉州计划11月中检修，镇海炼化降负。

• 　　新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。卫星石化60万吨装置投产推迟至12月。

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　　利润维持在盈亏平衡水平

• 　　苯乙烯利润维持在盈亏平衡水平，属于苯乙烯的利润常态，现货利润优于盘面。(苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿)

• 　　 POSM利润下滑。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内)

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　　美国装置逐步重启

• 　　北美地区，美国Westlake装置已重启，Styrolution计划11月7日重启，Lyondell短停后低负荷开工。

  　　国内下游需求下降，对墨西哥的出口保持稳定，对南美的出口恢复但量级偏低。

• 　　欧洲地区，天然气价格下降后，大多数苯乙烯装置处于盈亏平衡水平，需求低迷，聚合物开工在冬季几乎没有上升空间。

• 　　亚洲地区，聚合物-苯乙烯价差扩大，但聚合物销售依然停滞不前。中国大陆以外其它国家对苯乙烯的需求仍然低迷。

　　数据来源：紫金天风期货

　　下游情况好转

　　下游开工整体上升

• 　　 EPS上周开工率58.38%，环比上升。PS上周开工率68.75%，环比上升。ABS上周开工率89.28%，环比上升。

　　数据来源：紫金天风期货

　　下游利润良好

• 　　苯乙烯价格下跌，下游产品利润有所回升。

　　数据来源：紫金天风期货

• 　　纯苯和苯乙烯库存仍处于偏低水平，基差维持。苯乙烯平衡表收窄，11月供需由松转紧，12月累库有限。

　　数据来源：紫金天风期货

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