价格 需求 开工 库存 预测

　　2022年三季度原料成本降低及下游需求低迷，导致玉米淀粉价格连续高位回落，进入持续下行阶段。四季度玉米淀粉行业库存逐步下降，新季玉米上市后价格或先弱后强运行，预计玉米淀粉价格将筑底回升。

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　　三季度现货价格阶梯式下跌

　　卓创资讯监测数据显示，2022年三季度国内玉米淀粉均价为3220元/吨，环比跌6.06%，同比跌1.04%。其中7-8月份受到成本支撑减弱及市场供应压力高企、下游需求疲软的影响，玉米淀粉价格快速下跌。9月份虽然延续下行趋势，但随着行业库存陆续下降，企业价格下探空间不足，降幅放缓。季度价格高点3397元/吨出现在7月初，低点3125元/吨在9月底，累计跌幅8.01%。

　　原料降价，玉米淀粉成本持续下滑

　　近两年玉米淀粉价格与玉米成本走势较为一致，相关性系数为0.96，两者高度正相关。今年原料成本由增转减的节点在6月中旬，玉米淀粉价格也随之开始进入下跌趋势。华北地区玉米淀粉产能占全国比重为45%，是玉米淀粉生产企业最为集中的地区，同时也是原料玉米的主要产区。7-8月份原料价格下降速度加快，主要原因在于产区贸易商出货压力增大，以及下游深加工及饲料需求低迷，市场供强需弱矛盾突出。截至9月30日，华北地区原料成本均价2708.21元/吨，较7月初累计降幅5.21%；玉米淀粉市场均价3042.5元/吨，较7月初累计下降9.58%。

　　除了成本的影响之外，玉米淀粉需求量萎缩也是重要的利空因素。一方面，下游需求恢复不及预期，其中造纸行业受到高库存及低需求的影响开工负荷降低，对于原料玉米淀粉采购量缩减；发酵及化工行业受高温天气影响，开工也逐步下滑，下游需求整体释放不足。另一方面，随着玉米淀粉价格进入下行通道，中间环节备货及采购积极性下降，多随销随补降低采购风险。据卓创资讯数据显示，三季度玉米淀粉需求总量为357.7万吨，环比下降2.72%。

　　四季度行情或先弱后强，关注库存变化

　　四季度玉米淀粉市场关注的重点将转移至新季玉米价格及企业库存的变化上。11月份以后是华北及东北地区新季玉米集中上量的阶段，玉米市场供应量增加，价格或大概率下跌。但本年度种植成本提升，基层对玉米开秤价格预期偏高，在一定程度上限制玉米价格跌幅，对于玉米淀粉企业来说成本的压力依然存在。

　　需求层面来看，四季度国庆节、元旦等节假日较为集中，造纸包装行业需求量环比增加，且随着气温降低，发酵、化工等行业进入旺季生产，对于原料玉米淀粉的需求量也将增加。对应到供应层面，7月份开始玉米淀粉行情连续走弱，玉米淀粉企业进入亏损状态且亏损不断扩大。据卓创资讯数据显示，三季度全国玉米淀粉行业最大亏损值为149.91元/吨，相比季度内低点增加151.58元/吨。三季度玉米淀粉行业平均开机率为50.50%，环比下降5.47个百分点。受企业开工率下降影响，四季度玉米淀粉市场供应压力明显减轻。

　　综上所述，当前正处于华北地区新季玉米上市期，价格暂时趋弱或导致10月玉米淀粉行情缺乏成本面的有力提振，价格提涨力度不足处于偏弱态势。但随着玉米淀粉行业供应压力减轻及需求逐步回升，企业库存下降，对于四季度玉米淀粉市场行情由弱转强存有利多支撑，11-12月价格或走强。整体来看，预计四季度玉米淀粉价格以先弱后强的趋势为主，主要关注原料价格走势变化及生产企业的去库存进度。