中国平安 601318 公司简介

中国平安保险（集团）股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，在各级政府及监管部门、广大客户和社会各界的支持下，成长为我国三大综合金融集团之一。中国平安也是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛的个人金融生活服务集团之一，目前集团总资产突破10万亿元，是全球资产规模最大的保险集团。

中国平安 601318 寿险改革之路

一、曙光初破水，改革始见微。

2018 年以来传统寿险业持续面临保费增速下降、代理人队伍流失、新业务价值下滑交织困境，疫情散发拉长了深
陷困境的时间。平安作为行业先行者，2019 年以来持续积极推进“4 渠道+3 产品”寿险改革，有望引领行业摸索着走出困境。

二、寿险改革渠道篇：夯实优才，探索多元。

2021 年 10 月，公司推出招“才”季人才招募计划，我们预计 2022 年中期人力规模仍有下滑压力，但质态进一步提升。“ 2021 年 10 月，平安新银保团队正式成立，在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构具有重要战略意义，新模式一周年来平安私人财富专家队伍 NBEV 破亿。

三、寿险改革产品篇：“三经”聚健养，“四维”区定位。

平安以"高端康养、居家养老、健康管理"三大主题为经线，通过“保险+健康管理”、“保险+高端养老”、“保险+居家养老”三大核心“保险+”产品与服务构建差异化竞争优势，

四、寿险营运利润：业务品质优良，摊销稳健增长。

预计公司 2022 年至 2024 年寿险税后营运利润增速分别为 0.4%、8.9%和 5.2%，2023 年在新业务逐步复苏下增速有望重拾升势；

中国平安 601318 券商盈利预测与投资评级：

东吴证券认为年年岁岁花相似，岁岁年年人不同：寿险估值触底、资产端β贡献超额收益、开门红催化负债端α。我们微幅下调盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 1,428、1,571 和 1,713 亿元（原预测 1,428、1,576 和 1,719 亿元），预计 OPAT 增速 4.9%、8.6%和 7.6%。我们采用分部估值法进行估值，给予目标价 64.7 元/股，对应 2022 年P/EV 为 0.79X，7 月 18 日股价对应 2022 年至 2024 年 P/EV 分别仅为0.53、0.48 和 0.44 倍，维持“买入”评级。

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