2021.10.13各品种基本面分析
发布时间：2021-10-13 09:28阅读：472
问一问
钢矿：供给端预期松动，钢价高位回落
螺纹钢：偏弱
市场焦点：国常会纠正地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，昨天又出电价市场 化相关政策，预期供给端形势发生转变，之前供需有缺口，现在判断缺口变小甚至消失。行 业方面，政策响应下前期限产区域有部分复产，传闻广西电炉全部复工，限电限产解除，广 东地区仍执行错峰生产，江苏能源双控执行期已过，螺纹供应预计将增加。供需形势大变， 01 高点已现。
铁矿石：偏弱 市场焦点：复产利好原料，尤其钢厂的铁矿处于低库存状态，但是目前逻辑主要在钢材 端，预计铁矿大方面跟随钢材。另外，波罗的海干散货运价指数跌 2%，至 5378 点。库存上， 全国 45 个港口进口铁矿库存为 13419.3 万吨，环比增 97.64 万吨；而且在港船舶数量罕见突 破 200 艘，续创新高。10 月 4-10 日，中国 45 港铁矿石到港总量 2456.2 万吨，环比增加 28.6 万吨；北方六港到港总量为 1358.2 万吨，环比增加 270.8 万吨。日均疏港量 274.19 万吨， 降 12.37 万吨，进一步表明铁矿石供需边际趋向宽松。随着采暖季限产和冬奥会带来，限产 仍是压制铁矿需求的最大因素，中长期矿价不容乐观。
沪深 300 股指期权
⚫ 上一交易日，两市低开低走。上证综指跌 1.25%，深证成指跌 1.62%，沪深 300 跌 1.06%，创业板指 跌 1.81%。两市成交额达 9965 亿元，较前一交易日变化 44 亿元。
⚫ 期权方面，沪深 300 股指期权总成交量为 15.60 万手，变化 3.25 万手，总持仓量为 16.39 万手，变 化 0.69 万手。看涨期权持仓量在 4850-5000 区间大幅增加，看跌期权持仓量在平值附近涨跌互现， 看涨期权持仓集中在 4900-5200 区间，看跌期权持仓在 4400-5000 均匀分布。
⚫ 期权看涨合约最大持仓行权价为 5000，看跌期权最大持仓价位 4900，持仓量较高的期权行权价位可 作为指数阻力和支撑位重要参考指标。成交量 PCR 为 83.81%，较前一交易日变化 12.49%。持仓量 PCR 为 80.55%，较前一交易日变化-6.03%。
⚫ 期权波动率方面，CVIX 指数为 19.50%，上行 0.72%。主力看涨期权平值隐含波动率 16.16%，主力看 跌期权平值隐含波动率 19.78%。
⚫ 指数大幅下跌，隐波上扬，隐波偏度右侧大幅上升，期权合成标的贴水加深，看跌最大持仓行权 价上移，市场情绪偏谨慎。
⚫ 空头套期保值方面，市场并未出现明显趋势，宽幅震荡为主，适合卖出较深虚值看涨期权同时买 入浅虚值看跌构建领口策略对冲市场风险。
股指期货：风格切换延续 可低吸 IH
⚫ 周一，两市单边下行，尾盘有所回升，沪指跌 1.25%，深成指跌 1.62%，创业板指跌 1. 81%，两市成 交额达 9966 亿元，北向资金流出 14 亿。行业方面，钢铁、石油天然气、券商、稀土、特高压板块 领跌。白酒、地产、医美板块逆市活跃。两市个股 776 只上涨，3623 只下跌，涨停 53 家，跌停 20 家，市场风格轮转特征较明显。
⚫ 期指方面，沪深 300 跌 1.06%，上证 50 跌 0.52%，中证 500 跌 1.91%，IF、IH、IC 持仓量分别变化 10559 手、2292 手、16165 手，成交量分别变化 21280 手、6705 手、42208 手。昨日下跌过程中，期 指盘中升水，但多头移仓意愿并不强烈，说明多头有等待短期反弹的意愿。此外，总持仓没有出现 明显下滑，被动资金依然比较坚定。
⚫ 9 月末以来，市场风格轮转的特征比较明显，基本面的下行与成交额的萎缩，制约了前期高估值的板 块继续上行，投资者在四季度普遍风险偏好会下降，股市短期将继续结构性震荡分化，三季报仍然 将是市场的支撑，前期超跌的板块安全边际较高，大概率获得补涨的机会。期指方面，昨日下跌过 程中，期指盘中升水，但多头移仓意愿并不强烈，说明多头有等待短期反弹的意愿，指数短期继续 下跌空间不大，从性价比的角度考虑期指可尝试低吸 IH。
国债期货
⚫行情综述：周二，TS2112 收平，TF2112 涨 0.02%，T2112 跌 0.03%。在经历了连续的大跌之后，昨日期债出现企 稳迹象。当前债市仍然摆脱不了对滞涨的担忧，一方面 9 月份制造业 PMI 时隔十八个月再度跌破荣 枯线，当前经济下行压力凸显，另一方面当前大宗商品价格继续维持在高位，9 月 PPI 同比增速大概 率继续创新高。滞涨背景之下，货币政策的调整需要更多的窗口期考擦，这个也许就是货币政策宽 松加码迟迟不能落地的原因，债市短期内很难走出弱势格局。
⚫要点提示： IMF 发布最新《世界经济展望》报告，将 2021 年全球经济增速预期小幅下调 0.1 个百分 点至 5.9%，同时维持 2022 年增速预期 4.9%不变。主要经济体中，预计今年中国 GDP 增速有望达到 8%，较此前预测下调 0.1 个百分点，预计 2022 年中国经济增速有望达到 5.6%。美国今年 GDP 增速预 期下调 1 个百分点至 6%，欧元区上调 0.4 个百分点至 5%。IMF 认为，全球经济持续复苏，但受疫情 拖累复苏动力正在减弱，下行风险加剧；同时，供应链紊乱长于此前预期，进一步抬高部分国家的通 胀。
⚫现货行情：十年期国债活跃券 210009 收益率上行 0.60 个 BP 至 2.9600%，五年期国债活跃券 210002 收益率跌上行 4 个 BP 至 2.7650%，一年期国债活跃券 200009 收益率上行 0.98 个 BP 至 2.5300%
镍&不锈钢：宏观压力显现 基本面支撑依旧
⚫宏观面，IMF 下调今年全球经济增长预期，美联储多位高官发声支持减码购债，有色板块出现回调。 产业方面，LME 镍库存继续下降的背景下，国内镍现货市场反映货源较多，现货升贴水走低，而镍铁 方面趋紧格局持续，SMM 数据显示 9 月国内镍生铁产量大减 25%，近日国内钢厂镍铁采购价保持坚 挺，给镍价带来支撑。不锈钢方面，9 月不锈钢产量环比降幅约 21%，但前 9 个月不锈钢产量较去年 大增，四季度不锈钢产量压减压力仍存，不过短期来看限电对不锈钢生产扰动减弱，市场货源趋增， 而终端开工影响依旧，不锈钢短期略显疲软。综上，沪镍支撑较为明显，不锈钢短期略有压力，但下 行空间有限，总体上可继续保持偏多思路。
铁合金：内蒙广西限产放松，价格不确定性增加
铁合金：偏强
本周基本面变得不清晰，先有青海限产落地，合金价格上涨，后有昨日内蒙广西限产放 松消息，硅铁硅锰价格小幅回落。供给端究竟如何需要实际生产数据验证，但短期价格偏强 势运行。一方面，本来限产合金产量下滑非常大；另一方面能耗双控是下半年地方政府重要 工作，虽说一刀切不被允许，但能耗双控仍要执行，仅是方式方法更加有序。因此，供给端 判断仍然受限。需求端，国庆后第一周已经看到生铁产量回升，合金需求边际好转。铁合金 供需基本面依然偏紧，价格有望继续保持强势。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
螺纹钢：偏弱
市场焦点：国常会纠正地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，昨天又出电价市场 化相关政策，预期供给端形势发生转变，之前供需有缺口，现在判断缺口变小甚至消失。行 业方面，政策响应下前期限产区域有部分复产，传闻广西电炉全部复工，限电限产解除，广 东地区仍执行错峰生产，江苏能源双控执行期已过，螺纹供应预计将增加。供需形势大变， 01 高点已现。
铁矿石：偏弱 市场焦点：复产利好原料，尤其钢厂的铁矿处于低库存状态，但是目前逻辑主要在钢材 端，预计铁矿大方面跟随钢材。另外，波罗的海干散货运价指数跌 2%，至 5378 点。库存上， 全国 45 个港口进口铁矿库存为 13419.3 万吨，环比增 97.64 万吨；而且在港船舶数量罕见突 破 200 艘，续创新高。10 月 4-10 日，中国 45 港铁矿石到港总量 2456.2 万吨，环比增加 28.6 万吨；北方六港到港总量为 1358.2 万吨，环比增加 270.8 万吨。日均疏港量 274.19 万吨， 降 12.37 万吨，进一步表明铁矿石供需边际趋向宽松。随着采暖季限产和冬奥会带来，限产 仍是压制铁矿需求的最大因素，中长期矿价不容乐观。
沪深 300 股指期权
⚫ 上一交易日，两市低开低走。上证综指跌 1.25%，深证成指跌 1.62%，沪深 300 跌 1.06%，创业板指 跌 1.81%。两市成交额达 9965 亿元，较前一交易日变化 44 亿元。
⚫ 期权方面，沪深 300 股指期权总成交量为 15.60 万手，变化 3.25 万手，总持仓量为 16.39 万手，变 化 0.69 万手。看涨期权持仓量在 4850-5000 区间大幅增加，看跌期权持仓量在平值附近涨跌互现， 看涨期权持仓集中在 4900-5200 区间，看跌期权持仓在 4400-5000 均匀分布。
⚫ 期权看涨合约最大持仓行权价为 5000，看跌期权最大持仓价位 4900，持仓量较高的期权行权价位可 作为指数阻力和支撑位重要参考指标。成交量 PCR 为 83.81%，较前一交易日变化 12.49%。持仓量 PCR 为 80.55%，较前一交易日变化-6.03%。
⚫ 期权波动率方面，CVIX 指数为 19.50%，上行 0.72%。主力看涨期权平值隐含波动率 16.16%，主力看 跌期权平值隐含波动率 19.78%。
⚫ 指数大幅下跌，隐波上扬，隐波偏度右侧大幅上升，期权合成标的贴水加深，看跌最大持仓行权 价上移，市场情绪偏谨慎。
⚫ 空头套期保值方面，市场并未出现明显趋势，宽幅震荡为主，适合卖出较深虚值看涨期权同时买 入浅虚值看跌构建领口策略对冲市场风险。
股指期货：风格切换延续 可低吸 IH
⚫ 周一，两市单边下行，尾盘有所回升，沪指跌 1.25%，深成指跌 1.62%，创业板指跌 1. 81%，两市成 交额达 9966 亿元，北向资金流出 14 亿。行业方面，钢铁、石油天然气、券商、稀土、特高压板块 领跌。白酒、地产、医美板块逆市活跃。两市个股 776 只上涨，3623 只下跌，涨停 53 家，跌停 20 家，市场风格轮转特征较明显。
⚫ 期指方面，沪深 300 跌 1.06%，上证 50 跌 0.52%，中证 500 跌 1.91%，IF、IH、IC 持仓量分别变化 10559 手、2292 手、16165 手，成交量分别变化 21280 手、6705 手、42208 手。昨日下跌过程中，期 指盘中升水，但多头移仓意愿并不强烈，说明多头有等待短期反弹的意愿。此外，总持仓没有出现 明显下滑，被动资金依然比较坚定。
⚫ 9 月末以来，市场风格轮转的特征比较明显，基本面的下行与成交额的萎缩，制约了前期高估值的板 块继续上行，投资者在四季度普遍风险偏好会下降，股市短期将继续结构性震荡分化，三季报仍然 将是市场的支撑，前期超跌的板块安全边际较高，大概率获得补涨的机会。期指方面，昨日下跌过 程中，期指盘中升水，但多头移仓意愿并不强烈，说明多头有等待短期反弹的意愿，指数短期继续 下跌空间不大，从性价比的角度考虑期指可尝试低吸 IH。
国债期货
⚫行情综述：周二，TS2112 收平，TF2112 涨 0.02%，T2112 跌 0.03%。在经历了连续的大跌之后，昨日期债出现企 稳迹象。当前债市仍然摆脱不了对滞涨的担忧，一方面 9 月份制造业 PMI 时隔十八个月再度跌破荣 枯线，当前经济下行压力凸显，另一方面当前大宗商品价格继续维持在高位，9 月 PPI 同比增速大概 率继续创新高。滞涨背景之下，货币政策的调整需要更多的窗口期考擦，这个也许就是货币政策宽 松加码迟迟不能落地的原因，债市短期内很难走出弱势格局。
⚫要点提示： IMF 发布最新《世界经济展望》报告，将 2021 年全球经济增速预期小幅下调 0.1 个百分 点至 5.9%，同时维持 2022 年增速预期 4.9%不变。主要经济体中，预计今年中国 GDP 增速有望达到 8%，较此前预测下调 0.1 个百分点，预计 2022 年中国经济增速有望达到 5.6%。美国今年 GDP 增速预 期下调 1 个百分点至 6%，欧元区上调 0.4 个百分点至 5%。IMF 认为，全球经济持续复苏，但受疫情 拖累复苏动力正在减弱，下行风险加剧；同时，供应链紊乱长于此前预期，进一步抬高部分国家的通 胀。
⚫现货行情：十年期国债活跃券 210009 收益率上行 0.60 个 BP 至 2.9600%，五年期国债活跃券 210002 收益率跌上行 4 个 BP 至 2.7650%，一年期国债活跃券 200009 收益率上行 0.98 个 BP 至 2.5300%
镍&不锈钢：宏观压力显现 基本面支撑依旧
⚫宏观面，IMF 下调今年全球经济增长预期，美联储多位高官发声支持减码购债，有色板块出现回调。 产业方面，LME 镍库存继续下降的背景下，国内镍现货市场反映货源较多，现货升贴水走低，而镍铁 方面趋紧格局持续，SMM 数据显示 9 月国内镍生铁产量大减 25%，近日国内钢厂镍铁采购价保持坚 挺，给镍价带来支撑。不锈钢方面，9 月不锈钢产量环比降幅约 21%，但前 9 个月不锈钢产量较去年 大增，四季度不锈钢产量压减压力仍存，不过短期来看限电对不锈钢生产扰动减弱，市场货源趋增， 而终端开工影响依旧，不锈钢短期略显疲软。综上，沪镍支撑较为明显，不锈钢短期略有压力，但下 行空间有限，总体上可继续保持偏多思路。
铁合金：内蒙广西限产放松，价格不确定性增加
铁合金：偏强
本周基本面变得不清晰，先有青海限产落地，合金价格上涨，后有昨日内蒙广西限产放 松消息，硅铁硅锰价格小幅回落。供给端究竟如何需要实际生产数据验证，但短期价格偏强 势运行。一方面，本来限产合金产量下滑非常大；另一方面能耗双控是下半年地方政府重要 工作，虽说一刀切不被允许，但能耗双控仍要执行，仅是方式方法更加有序。因此，供给端 判断仍然受限。需求端，国庆后第一周已经看到生铁产量回升，合金需求边际好转。铁合金 供需基本面依然偏紧，价格有望继续保持强势。
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