盛宝银行：面对大宗商品市场“高烧”，投机者开始抛售

在周三美国CPI公布前，通胀担忧再度升温，推动标普500指数和对利率敏感的纳斯达克指数跌至一个月低点。与此同时，随着盈亏平衡攀升至8年来的新高2.54%，实际收益率下跌，利好贵金属，但10年期国债收益率的略微上升抵消了这一利好。随着金属和农业的广泛上涨，大宗商品价格飙升，彭博商品现货指数上涨2.4%，达到十年来的最高点。价格的持续上涨也引发了获利回撤，尤其是原油、玉米和铜等一些热门大宗商品。

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大宗商品

尽管彭博商品现货指数上涨至10年来的新高，24个主要期货合约中有9个合约上涨逾+4%，但基金经理们还是选择小幅减少多头仓位，净多头头寸减少至250万手，名义价值1500亿美元。最引人注目的净空头是原油(4.5万美元)和玉米(56万美元)，而多头头寸则集中在黄金(29.5万美元)、大豆(16.8万美元)、天然气、天然气油、糖和可可。

下图显示截至5月11日大宗商品杠杠基金仓位详情：

能源

Colonial输油管道遭黑客攻击导致炼油厂运营下滑，美国需求下降，加上对亚洲疫情的持续担忧，推动WTI和布伦特原油多头头寸由4.5万手跌至65.6万手跌幅6.4%，创下五周低点。虽然油价难以跟上金属和农产品(000061,股吧)市场飙升的步伐，但油市仍有逆转风险。在洲际交易所交易的汽油连续第三周出现强劲买盘，净多头达到13.8万口，创31个月新高。

金属

铜价上涨5.3%，超过了2011年的纪录，这是由于投资者的获利了结，他们没有像通常那样逢高买入，而是选择将净多头头寸减少8%，至61000手。这一行动是否预示着市场已见顶，还有待观察。

由于通胀预期上升，美元疲软和实际收益率下降，推动黄金净多头增加45%，至95.6万口，创13周新高。自4月初以来，金价一直处于上升趋势内，本周料将在1845至1855美元区间面临关键阻力，三个主要技术指标在此交汇。

最新消息：日内黄金突破200日移动均线，下一步有望挑战1858美元左右的8月高点的趋势线阻力位，进一步阻力位可能看向1876美元，这是8月至3月修正的50%回档位。上周五美国零售销售数据令人失望后，美国国债收益率走低，抵消了美元的小幅走强。同时，加密货币领域的普遍弱点，以及“价值存储”功能正在受到质疑。

下图显示贵金属组合管理资金头寸：

农业

谷物板块一度达到8年半高位，但在周末遭遇重大打击，此前WASDE月度报告预计玉米出口下降，三种主要作物产量均略有上升，导致新的作物库存增加。和铜一样，玉米交易商选择在上涨3.7%时卖出，从而将其净多头头寸削减了15%，至31.6万手。总体而言，三种作物的净多头总量降至去年12月以来的最低水平，反映出近期涨势或有降温趋势。

外汇

广泛的美元抛售导致彭博美元指数在上周下跌1.2%，推动美元指数及美元兑10个IMM货币期货的投机性卖空连续第四周上升。在其他方面，瑞郎仓位反弹至净空头，而巴西雷亚尔仓位因价格上涨4.1%而转为净多头，这是21个月来首次。

下图显示非商品货币兑美元头寸