市场的风格总会切向那些最好的资产；

今天全网都在刷屏，张坤一季度基金持仓组合中，减仓了白酒，加仓了银行；

白酒坤居然也买金融股了，说实话，我有点不太理解；之前我跟大家讲过银行股的投资逻辑，就是赚息差；

不少基金经理对银行股其实也不太感冒，我以某位基金经理的观点来具体说说，她对银行股的看法是：

投资银行股有两个变量，第一个变量是资产负债表的扩张的速度，就是你放贷款的速度的增长到底有多快。第二个是息差，就是你放出去的每一块钱的贷款，你到底能挣多少钱？你到底是挣20个bp还是挣多少？乘一下基本上就变成整个银行的利润。

但实际上我能看到的情况，其实整个银行的资产负债表的扩张其实是没有太多弹性的。整个中国m2的增长，虽然2月份的数据我们看到m2的增长接近10%，但实际上拉长来看，整个银行M2的增长就是在接近8，甚至随着整个GDP往下走，它是会往下走这么一个情况，所以它基本上是一个个位数的增长。

往未来看的话，整个息差是会往下走的，所以可能长期来看的话，我们会看到银行的很多的一些问题，所以这就是导致很多银行的一些投资者可能从07年拿到现在股票都没有挣钱的这么一个原因，因为它是长期是存在一些长逻辑的瑕疵的，

然后还有更大的长逻辑的瑕疵。这些银行看起来好像估值都很低，4倍5倍的估值，然后它整个PB都很低，就是相当于你的表面上的账上的净资产可能有10块钱，然后你股票卖6块钱，这就说明你的pe就只有0.6，那么这是这是什么原因？为什么你银行的估值那么低？那是因为我们整个国家的银行的贷款里面有接近30%多是贷款给了房地产的，基本上是走向了房地产，这里面有接近百分之十几是给了居民去买房，然后有百分之十几是给了房地产公司去做开发贷。

整个银行放出去的贷款有接近60%跟地产或者基建相关，未来回报率不确定，能不能收回贷款不确定；

那坤坤一季度买了银行，他没接受具体买入的原因，但我盲猜一下：

阶段性把银行当作了一个驿站，使得基金净值有一个缓冲期，后期（过段时间）一定会卖出银行！

那前段时间银行也涨了不少，主要原因是流动性收缩，息差阶段性向上扩张，利好银行；但长期我还是认同上面那位基金经理的看法；

不过目前张坤是投资界的锚，不管他做什么，肯定会有一部分跟风资金；他对或者错，只能未来再看；不过我们重仓的 银华多元视野灵活配置混合 中，基金经理对于未来的三个配置方向分别是：01保险和银行；02新能源和光伏；03港股；

我个人觉得，不管未来的核心资产是什么，市场的风格永远会切向那些最好的资产；

至少当前情况下，最好的资产还是白酒、新能源/光伏、互联网新兴企业；

如果把去年的市场比作是FOF，那今年的市场更像是MOM，只要人在，业绩就在；