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白糖     郑糖夜盘回落调整，主力合约收盘在5300元下方。国际糖价走弱带来压力，且ICE原糖技术形态有转为利空的迹象。1月份云南、广西等主产区食糖销量均同比下降，预计糖厂库存压力较为沉重。进入2月份之后甘蔗产区发生霜冻的可能性大为下降，供应端缺乏利多题材的刺激。若国际糖价不能挑战前期高点，那么郑糖或将再次回到5200元去寻找支撑。

豆粕     美豆继续运行窄幅震荡区间内，当前市场即将迎来南北美大豆供应转换期，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力缓解也将逐步兑现，在无新的驱动下，大幅上涨动能不足，而巴西大豆收获延迟，目前收获完成 1.9%，低于去年的 8.9%，也将增加美豆出口需求，限制其价格走弱空间， 支撑看日线 60 日均线附近。关注巴西大豆产量前景及新季度美豆种植情况。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，截止 1 月 29 日 当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 41.84 万吨，较上周的 48.2 万吨减少 6.36 万吨， 降幅在 13.20%，较去年同期 36.06 万吨增加 16.02%，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开 机率也将维持高位，目前港口大豆库存为450 万吨，同比增加 26.8%，本周节前备货基本结束， 豆粕库存降幅放缓预期，对豆粕市场提振有限，综合看，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口，长期看 2021 年是养殖扩张年 份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力 05 合约低开收星，压力 3700 元/吨，支撑暂看 3400 元/吨，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

生猪     生猪主力弱势整理。2 月 3 日(星期三)，生猪主力合约(LH2019)今日低开，盘中弱势震荡，最 终以-0.26%的跌幅收于 25320 元/吨。当日成交量 7046 手(-4803)，持仓量18399 手(-432)。其中多 单持仓 9673 手(-456)，空单持仓 15573 手(-249)，净空持仓 5900 手(+207)。生猪价格北涨南跌，猪肉价格小幅反弹。2 月 3 日，全国生猪出栏均价31.82 元/公斤，较前一日下 跌 0.38%;全国猪肉批发价 45.66 元/公斤，较前一日上涨0.77%。分区域看，近两周来跌势汹涌的北方 地区价格有暂时企稳的迹象，而南方的华中和华东地区猪价跌幅达到1.4%。当前距离春节假期仅剩一 个多星期，伴随生猪出栏价格大幅走跌，屠宰端开机率出现回升。猪肉市场情况也有所好转，但整体成 交仍然比较疲软，不少市场存在剩货现象。短期内生猪及猪肉市场仍然处于供过于求的状态，猪价或将继续维持弱势，关注现货价格是否会跌破前低。生猪多单继续持有观点不变。涌益咨询调研数据显示，受非瘟疫疫情反弹的影响，2020年 12 月能繁母猪存栏量全国环比下降 1.68%，其中东北地区下降 3.8%，华北地区下降 4.03%，华中地区下降 1.71%， 华南地区下降 1.49%，西南地区下降 1.08%，由于后备母猪产能受损，1 月能繁母猪存栏量环比或将继 续出现 2~3%的降幅，将影响到今年10 月到11 月的生猪出栏量。因此，在母猪淘汰量没有出现连续明 显减少、且二元母猪价格始终维持高位的前提下，我们倾向于认为当前养殖端母猪产能紧缺以及结构性问题仍然没有改善，下半年供给阶段性偏紧的情况有可能会再次出现，生猪全年价格将在盈亏平衡线之上运行，对标盘面当前价格存在低估可能。策略建议:LH2109 合约前期多单可继续持有，24500 元/吨目前支撑较强，可作为多单介入的入场点位。

苹果     苹果05合约昨日再次走弱。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，春节备货基本结束，整体备货情况远远差于往年，仍然施压价格。目前供应维持宽松仍然是价格长线压力，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至1月28日，全国苹果库存为996.2万吨，继续保持近五年高位，不过偏高幅度有所收窄，春节备货进入尾声，现货市场压力仍然较大。春节备货已经逐渐结束，向市场发货量也逐渐减少，尤其是大市场发货基本结束。目前产区周边市场的散客采购中，蓬莱大辛店地区果农货价格下滑，本次价格下滑幅度0.2元/斤，吸引散客采购。栖霞地区冷库价格基本维持稳定，多数冷库表示年前不再降价，预计在年后调整价格。产区库存高位以及走货表现不及往年，现货压力持续，价格预期延续低位弱势震荡。

油脂     周三国内植物油维持下行的走势，豆油5月合约跌至7500元/吨一线，从技术上看如果豆油继续下行并跌破这一支撑位，将跌向7200元/吨附近,夜盘价格波动不大。近期国内豆油成交有所上行，但大多是因为盘面价格下行而签订的远期基差合同，现货需求依旧低迷。豆油远期走势可能会随着巴西大豆的集中上市而趋向下行，但短期内国内的低库存状态仍将支撑价格的走势，春节后下游现货的补库将带动豆油价格的新一波反弹。棕榈油方面主要受到马来1月出口大幅下滑的影响，在原油价格上行的基础下，预期印尼仍会维持较高的出口关税，而马来棕榈油出口预期在2月会有所上行。我们认为3月前国内植物油的走势仍然没有出现翻转，供需仍然趋向于偏紧的格局。周四将迎来美豆出口数据报告，在出口数据利多的情况下，美豆价格的上涨将带动国内植物油的走强。

鸡蛋     JD2105 合约下挫后反弹，日内波动加大，留下长长下影线，现货市场跌势有所放缓，3 日 产区平均价格在 3.75 元/斤，较昨日持平，主销区平均价格 3.92 元/斤，较昨日涨 0.02 元/斤。距离春节还有 1 周时间，食品厂备货进入尾声，部分企业开始陆续放假，销区需求将逐渐减少，且各地呼吁减少人员聚餐，蛋商采购较为谨慎，且各环节出货意愿增强，市场氛围偏空，预计 春节前蛋价呈现稳定偏弱走势，蛋鸡养殖利润也将不断收窄且部分地区有陷入亏损的可能，整体在 3.5 元/斤附近存在一定支撑。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看， 1 月份补栏量环比增加 14.8%，同比减少 14.5%，养殖单位多倾向于春节后补栏，淘汰鸡方面， 短期持续走弱，近期适龄老鸡顺势淘汰为主，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将增加，但数量有限，毕竟当前适龄老鸡占比偏低，1 月份平均占比 7.63%，环比下降 0.10%，同 时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘 汰节奏及高蛋价下游走货情况。期货市场来看，03 合约反映节后消费转淡预期，连续多日下跌 后，继续深跌空间也将有限，JD2105 合约短期在 4200 元/500kg 附近有支撑，待现货跌稳后可考虑低位布局长线多单。

棉花、棉纱2月3日，棉花主力合约跌0.87%，报14880，棉纱主力合约报21675，跌0.37%。棉花短期围绕15000震荡。棉市外强内弱格局不改。昨河北皮棉到厂销售报价上涨50元/吨。近日江浙地区皮棉现货到厂销售报价略跌50-100元/吨，高等级资源相对平稳，中低等级报价略下浮。春节临近，纺企和贸易商采购降温。棉纱市场成交不多，纱厂放假增加，开机率降低。一些纱厂反映库存有上升趋势，仅省内及周边少数地区仍发货。目前订单多在生产当中，预计年后行情仍将持续。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求短期利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕     菜粕05合约夜盘小幅走高。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，短期随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，市场购销节奏放缓，不过春节假期期间油厂基本有停产计划，油厂挺价意愿较强，不过期价回落带动市场情绪，豆粕现货价格区间震荡。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松，沿海菜粕报价在2680-2810元/吨，部分地区跌50-60元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡调整，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议以等待做多机会为主。

玉米     玉米05合约夜盘震荡整理。现货情况来看，春节临近，现货购销放缓，山东玉米昨日到车量略有回升，不过期价上扬带动现货价格走高，全国玉米均价为2890元/吨，较前一日上涨18元/吨。短期来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期玉米期价在现货情绪以及CBOT玉米区间波动带动下预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议关注低位做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米高位震荡。现货情况来看，原料端价格以稳为主，随着春节的临近，市场备货进入尾声，企业淀粉报价有所回落，昨日全国玉米淀粉均价在3675元/吨，较前一日3679跌4元/吨。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

纸浆     纸浆期货由涨转跌，昨日现货跟随调整，临近春节，需求平淡，贸易商疲于报价，整体现货市场情绪不高，当前银星、俄针部分报价在6400元/吨。对于纸浆下跌，目前高估值和高波动并存，来自宏观情绪的波动容易引发价格调整，供需方面暂时难以看到较大变化，近一周国内木浆港口库存中常熟、高栏港减少，保定、天津港增加，后期还是着重跟踪价格大涨后浆厂供应是否增加，考虑海外需求也在恢复及针叶浆在2021年计划新增产能较少，因此出口中国增量或有限，需求上，成品纸春节前后继续提涨，部分纸厂近期停机，在纸张价格能维持上涨趋势之下，对上游纸浆价格仍有支撑。2103 合约多空减仓均较为明显，上期所纸浆注册仓单量增加4778吨至104164吨，回到上市以来高点。因此，短期节前资金离场导致价格波动加大，但供需未出现较大变化之下，对上半年纸浆价格依然看好，盘面企稳后仍建议多配，另外商品普遍走低之下，关注市场整体情绪影响。

花生     周三国内花生期货价格有所下行，主力合约PK2110价格下跌110元/吨至10304元/吨。花生期货价格的下行，主要受到两方面因素的影响：一是因为国内油脂价格连续下行，花生价格走势主要受到花生油的影响，在整体植物油价格下行的情况下，花生油价格也有所下行，从而推动油用花生价格的走弱；另一方面，花生主力合约PK2110对应的是10月交割的花生，目前本年度新季花生尚未耕种，在缺乏相应基本面因素的情况下，花生合约价格缺乏持续的上涨动能，在盘面价格接近现货花生价格之后，将回归震荡走势。在油脂价格大幅上行的情况下，花生仁期货价格有望得到同步的拉升，但因为盘面对应的是10月合约，花生仁价格超过11000元/吨后，会吸引大量的产业客户进行套保卖出，散户投机者应当避免过高位置的买入。