一周行情回顾

12月21-25日日当周，国内期货市场涨跌互现。能源化工品种方面，上海国际能源交易中心原油期货周度下跌1.84%。甲醇期货则周度下跌2.34%。黑色金属走势分化，铁矿石周度下跌0.98%，螺纹钢周度上涨0.58%。农产品方面，棕榈油期货周度上涨1.41%，白糖期货周度上涨0.25%。有色金属方面，沪铜期货周度下跌1.35%。沪市贵金属均冲高回落，其中沪金周一触及11月16日以来新高400.8元/克，沪银创下9月21日以来新高5805元/千克，多头氛围高涨。临近周末，随着疫情恐慌情绪有所消化，加之英国脱欧不确定犹存，美元指数重回弱势，金银重回震荡态势，表现相对坚挺。沪金周度上涨0.36%，沪银周度上涨0.17%。本周沪深300股指期货小幅上涨，主力合约周度上涨1.01%。

12月21-25日当周部分国内期货品种行情

品种

收盘价

周涨跌幅

股指IF2101

5043.4

1.01%

沪铜cu2101

58560

-1.35%

螺纹钢rb2105

4341

0.58%

铁矿石I2105

1063

-0.98%

原油sc2102

309.6

-1.84%

沪金au2012

395

0.36%

沪银ag2012

5423

0.17%

白糖sr2105

5218

0.25%

棕榈油p2105

7036

1.41%

甲醇ma2105

2458

-2.34%

周一， 国内期市收盘大面积飘红，黑色系集体大涨，铁矿石大涨超9%，盘中逼近涨停，最高至1147元/吨。焦炭涨近8%，沪银、焦煤、硅铁涨超5%，螺纹、热卷封住涨停，双粕涨超4%。巴西当地时间周五（12月18日）下午，淡水河谷服务供应商Vale Verde公司的一名员工在米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽市豆溪（Córrego do Feij?o）矿区不幸丧身，淡水河谷对此表示深切哀悼，并向死者家属和同事致以慰问。该名员工当时正在挖掘机上开展维护作业，他被已停用的矿坑路堤上发生的滑坡击中。淡水河谷将与承包商一起为该名员工家属提供支持。淡水河谷与承包商还将支持政府对事件进行评估及对事故原因进行调查。  豆溪矿区自2019年初起即处于闲置状态，因此不会对铁矿石的产销量产生影响。现场维护作业将中止，以待进行进一步研究和安全状况评估。公司重申对于全体员工和社区安全的承诺。大商所发布题为"铁矿石新的贸易价格形成机制需要多方共同努力"的文章。文章提到，从市场分析看，基本面因素的变化是今年铁矿石价格变动的主要原因，同时也深受铁矿石卖方集中和买方分散的产业格局影响，特别是在产业竞争格局中，买方尚未形成合力，议价能力弱。近日，商品市场的黑色系商品价格波幅加大，特别是铁矿石价格飙升，引发市场热议。21日，铁矿石主力合约以9.68%的涨幅领涨商品市场。鉴于铁矿石价格波动幅度过大，市场风险增加，21日晚间，大商所连发三条公告，严控市场风险。21日晚间，大商所发布"关于对铁矿石期货各月份合约实施交易限额的通知"，决定自2020年12月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货各月份合约上单日开仓量不得超过2000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。紧接着，发布"关于就调整铁矿石持仓限额公开征求意见的公告"称，为强化铁矿石市场风险管理，大商所拟调整铁矿石期货持仓限额相关规定，就拟调整的铁矿石限仓标准和实施时间公开征求市场意见。随后，监管升级，对铁矿石期货各月份合约全面实施交易限额。当天，沪市贵金属均强势上扬，其中沪金触及11月16日来新高，沪银创下9月21日以来新高，多头氛围浓厚。期间英国疫情变异，多地封城，市场避险情绪升温。同时美国共和党领袖称已达成9000亿美元刺激计划，亦有效提振贵金属走高。此外英镑下滑，美元指数止跌反弹，但未明显打压金银。

周三，国内期市收盘多数下跌，动力煤尾盘小幅拉升仍跌逾2%，铁矿石跌近6%，螺纹跌逾4%，热卷、沪镍跌近4%，硅铁尾盘拉升涨逾2%；能化品普跌，原油、苯乙烯跌逾4%，燃油、甲醇跌逾3%；涨幅方面，纸浆涨逾2%，淀粉玉米、菜粕涨逾1%。分析师表示，黑色系商品普跌，一方面有系统性风险的原因；另一方面，近一段时间黑色品种普遍涨幅过大。临近年关，钢材需求走弱会是不争的事实。上周末钢材现货价格暴涨体现出的是多头情绪集中的释放，但有物极必反的可能性。未来盘面下行的主要因素中：一是疫情升级引发的市场担忧情绪；二是钢材需求季节性走弱带来的价格回调；三是价格大涨充分反映了明年的良好预期，多方如果集中撤退会引起负反馈式的快速杀跌。在市场悲观情绪的拖累之下，前期表现强劲的动力煤也出现了回调。对此，有分析师表示，动力煤回调也是受市场情绪带动。目前基本面仍比较强，现货市场的成交价格还很坚挺，中下游库存也都在低位，下游日耗高位的状态也没变。而且月底还会有一波寒潮，基本面短期很难转弱。甲醇主力探底后便展开反弹，夜盘涨势发酵升近3%，重返2500元以上。因网传消息称，伊朗阿萨鲁耶园区的全部甲醇工厂共计825万吨在2020年12月23日接到天然气公司通知，今日起开始限气降幅至60%负荷生产。去年伊朗甲醇工厂限气发生在1月中旬，现在提前半个月。而且天然气公司表示，后续限气政策或将进一步严格至全部甲醇工厂停车。如果全停，开车时间或将在2021年2月底3月初，影响甲醇产量减少120万吨。这意味着中国甲醇进口量在2-3个月减少120万吨。但是国外装置消息充满不确定性，令盘面风险加剧。

市场要闻回顾

黄金期权上市一周年 市场发展迎来良好开局

自2019年12月20日上市以来，我国首个场内贵金属期权--黄金期权上市已满一周年。一年来，在国际金价波动较大的背景下，黄金期权运行总体平稳，市场规模稳步扩大，投资者结构逐步完善，与标的期货联系日益紧密，市场功能逐步显现，已成为我国黄金市场体系的重要组成部分，对人民币黄金价格影响力提升起到积极促进作用。在市场各方的积极参与下，黄金期权成交、持仓稳步增加。据统计，黄金期权上市一周年累计成交227.44万手，累计成交额153.61亿元，持仓最高达到4.88万手，相对黄金期货持仓的比例达到20.35%，在境内众多期权品种中排名靠前。

大商所优化境外客户和境外经纪机构参与境内特定品种交易日常结算换汇机制

12月21日，大商所发布通知称，为进一步便利境外客户、境外经纪机构参与境内特定品种交易，现对日常结算换汇机制进行优化调整。

郑商所：积极响应市场需求 更好服务对外开放

为进一步优化对外开放环境，便利境外客户和境外经纪机构参与境内特定品种交易，在证监会的统筹部署下，郑州商品交易所（以下简称郑商所）优化了特定品种日常结算换汇机制。12月21日，郑商所发布《关于优化境外客户和境外经纪机构参与境内特定品种交易日常结算换汇机制的通知》，并修订了《会员换汇业务指引》。据介绍，本次优化方案遵循整体业务逻辑与框架不变的原则，一是延长了以美元作为盈利货币的换汇周期，将T+1日的换汇周期延长至T+1个月。二是确定了每月的第四个周一（遇法定节假日顺延至下一交易日）为换汇截止日，期间累计计算境外客户和境外经纪机构净盈亏，确定可换汇额度。三是明确了在T+1月的换汇周期内，境外客户和境外经纪机构可在其额度范围内自主提交购汇申请，由代理其结算的会员代为办理购汇。此外，本次优化方案充分考虑了方案涉及会员较多，且各会员所需准备时间不一的市场现状，设置了业务过渡期。2021年1月1日至2021年2月28日，会员可以维持现行机制，或者按照优化后机制办理换汇业务。自2021年3月1日起，全部会员均须按照优化后机制办理换汇业务。

上期能源优化日常结算换汇业务机制

2020年12月21日，上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布通知，自2021年1月起，优化调整境内特定品种期货交易日常结算换汇业务机制，进一步便利境外交易者、境外经纪机构（下称境外参与者）参与交易。境内特定品种期货交易以人民币计价、结算。目前，境外参与者可以使用美元作为保证金，并自主选择人民币或者美元作为盈利货币。按原有模式，选择美元作为盈利货币的境外参与者，当日实际交易结果为净盈利时，会员需在下一交易日收市前为其办理盈利购汇。业务机制调整后，换汇周期内，每日净盈亏可以累计计算，确定可换汇金额；选择美元作为盈利货币的境外参与者可自主在换汇周期内通过会员办理购汇；换汇截止日，会员应当按照境外参与者的可换汇金额完成全部换汇业务的办理。人民币结存不足结汇、交割货款换汇等维持不变。

国际铜期货首月运行平稳 功能初步显现

2020年11月19日，上海期货所交易所（下称上期所）子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）正式挂牌交易国际铜期货。上市一个月来，国际铜期货运行平稳，境内外机构积极参与，规模稳步扩大，功能初步显现。截至12月18日收盘，国际铜期货累计运行22个交易日，总成交量40.13万手，成交金额1023.02亿元；期末总持仓量为1.75万手，较上市首日增加736.1%，并吸引了国际交易者积极参与。一个月来，国际铜期货主力合约收盘价与上期所沪铜期货主力合约收盘价相关系数达0.99以上，价格走势高度相关。据了解，目前国际铜期货已引入了15家做市商，做市功能逐步有效发挥，为市场提供了流动性，促进了市场价格的合理形成。

铁矿石期货各月份合约全面实施交易限额

12月21日，大商所发布通知，对铁矿石期货各月份合约全面实施交易限额，各月份合约单日开仓量不得超过2000手，这意味着铁矿石期货市场监管再次升级。根据此次通知，自2020年12月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货单个合约上的单日开仓量不得超过2000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿期货单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所可根据市场情况对交易限额进行调整。

大商所免收有关手续费

12月22日，大商所发布通知称，经研究决定：免收2021年1月1日至2021年12月31日期间标准仓单作为保证金的手续费。免收2021年4月1日至2021年12月31日期间全部期货品种的交割手续费（含标准仓单期转现手续费）。

纯碱期货2105合约交易手续费标准调整

12月23日，郑商所发布通知，根据《郑州商品交易所期货结算细则》第二十七条规定，经研究决定，自2020年12月25日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2105合约交易手续费标准调整为3元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为5元/手。

期货资管规模11月底达2226亿元

中国证券投资基金业协会12月23日公布的数据显示，截至2020年11月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计16.92万亿元，较上月底减少1923亿元。其中，期货公司及其资管子公司私募资管业务规模为2226亿元，较10月底增加48亿元。

中金所修订风险控制管理办法

12月24日，中金所发布修订后的《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（下称《办法》），《办法》对期货交易过程中的异常情况以及交易所可采取的紧急措施进行了细化和完善。《办法》将于2020年12月25日正式实施。中金所表示，此次规则修订主要是为实现期货市场结算风险隔离提供规则支持。

下周展望（来自不同机构）

黑色系：

目前铁矿基差收窄，上方承压，但现货市场基本面仍坚实，预计走势跟随成材，也是震荡为主。（国都期货）

有色金属：

沪铜2102合约主流持仓增空减多，关注20日均线支撑，预计短线维持震荡。操作上，建议可在57800-58500元/吨区间操作，止损各300元/吨。（瑞达期货）

贵金属：

展望下周，仍需关注美国经济刺激计划及英国脱欧最终进展，此外在海外疫情持续的支撑下，金银多头氛围仍有望占主导。（瑞达期货）

能源化工：

经济增长和美元汇率走弱都支撑油价。市场等待11月30日欧佩克例行大会和12月1日欧佩克及其减产同盟国全体会议，普遍期待欧佩克及其减产同盟国将当前的减产数额延长到明年。欧美疫情尽管仍然对原油需求产生负面影响，但是随着有效疫苗的逐步推出，长期看，全球原油需求有望逐步恢复。（国信期货）

农产品：

随着大豆进口成本提升，国内12-2月盘面净榨利持续亏损，中国买家洗船消息频出。国内豆油商业库存已数周连降，沿海港口棕油和菜油库存也处于历史同期较低水平。近期油厂因豆粕胀库停机，大豆压榨量降低利于豆油继续去库存。因天气转凉，棕榈油消耗放慢。不过马来西亚将进入季节性减产季，且库存已创三年低位，产地供需面转好利好国内棕油市场。随着元旦、春节前包装油备货旺季临近，国内油脂行情仍将维持偏强。（华安期货）

金融期货：

对于近期市场走势，短期外围扰动不确定性有所提升，同时考虑到年关临近，部分投资者可能会选择持币观望，短期市场震荡的概率依旧偏大。但从中长期来看，经济基本面预期逐步改善的确定性较高，企业盈利具备改善预期，盈利驱动下未来 A 股的估值提升空间将进一步打开，对后续市场的走势依旧维持相对乐观的判断。当前经济复苏的态势仍在，中央经济工作会议对于政策面的定调也相对积极，市场走势震荡格局未改，存量资金更多的是震荡中获取交易的利润。中央经济会议的召开为市场提供了充分的事件驱动力，市场的交易活跃度有望维持。不过中短期上升空间有限，越往上行越需谨慎。市场中短期可能仍然以震荡

方式演绎。操作上调整企稳时候逢低做多。

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