让 ETF 配置更简单之系列一 期权标价卖出策略
发布时间:2020-11-26 13:34阅读:726
引言:
对于持有 50ETF(510050)、300ETF(510300、159919)投资者而言,有没有工具能运用,实现在平淡行情中增强收益,在上涨行情中以心仪的目标价格卖出持有现货 ETF?欲知详情,请动动手指耐心翻阅!
正文:
期权作为风险管理工具,不只用于对冲单边风险。标价卖出方法为持仓 ETF 现货的投资者,提供耳目一新的组合投资模式。
一、标价卖出策略
标价卖出,是指投资者打算以高于 ETF 现价,在未来某个时点卖出持有 ETF 现货的策略。具体操作为:持有标的 ETF,卖出一定数量的认购期权合约,形成备兑组合。
标价卖出策略的关键,在于确定认购期权合约,即反映投资者交易心理的两大关键点:
1、认购期权合约的期限,决定交易的卖出时点。
2、认购期权合约的执行价,决定交易的卖出价格。
二、实施路径
我们借由第一创业期权投资交易系统,以 50ETF 为例,展示投资者的操作路径。
1、持仓投资者基于投资认知,认为近期 ETF 市场不会出现大幅上涨行情,实行标价卖出策略;
图片来源:第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统
2、根据现在标的 ETF 价格,确定期限和执行价,锁定具体认购期权合约;
Ø 选择期限
根据对交易期限的判断,选择合约期限。例如,投资者认为一个月左右时间合适,选取图中的下月合约,到期时间 30 天。
图片来源:第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统
Ø 选择执行价
根据卖出价格,选择对应执行价格。例如,投资者认为 30 天后,ETF 涨到 3.6 元是合理卖出价格,选取图中执行价 3.6 的合约。(若投资者心理卖出价格较高,亦可连续交易当月合约进行滚动操作,合约行权价的选取需要接近心理卖出价格。)
图片来源:第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统
3、根据持有组合的 ETF 持仓市值(折算为份数),计算卖出认购期权合约张数;
Ø 计算合约张数
N = ETF 份 数/1000
Ø 交易下单
先锁定 ETF 现货数量,然后选择上面确定的认购期权合约进行备兑卖出交易。
图片来源:第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统
三、到期执行与收益
交易下单后,30 天后期权合约到期,投资者获得期权合约交易下单时全部权利金。根据期权合约的被指派情况,组合一般面临两种状态:
1、到期日 ETF 收盘价 ≤ 执行价
Ø 投资者仍继续持有 ETF;
Ø 策略收益=(下单时期权价格+到期日 ETF 收盘价-下单时 ETF 价格)/下单时 ETF 市值;
2、到期日 ETF 收盘价 > 执行价
Ø 投资者需执行交收,以执行价交出锁定的 ETF;
Ø 策略收益=(下单时期权价格+执行价-下单时 ETF 价格)/下单时 ETF 市值;
四、策略小结
标价卖出策略,相比于持有 ETF 策略,组合能有效降低波动率。理论上说来,应该会让整体表现也更为平稳。我们不择时,使用高出 ETF 现货价格一个档位的执行价构建组合, 选取从期权上市后的数据,比较组合和持有 ETF 的表现。具体的走势对比图如下所示。
数据来源:wind 数据库
从图形来看,标价卖出组合表现更为稳健,同时也能累积超额收益。如果能在 ETF 市场急涨后,针对性进行标价卖出操作,超额收益会更为明显!
言尽于此,请有兴趣的投资者多揣摩,体会组合的妙用之处!
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。