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实际上，随着国内疫情形势逐渐缓解，餐饮聚会、商务宴请等消费场景逐步恢复，三季度中秋节拉动白酒动销显著回暖。高端白酒库存低、价格稳健，受经济周期的影响相对较弱，业绩基本一直保持稳健增长。区域酒以及三四线白酒受疫情的影响比较大，三季度业绩恢复较慢，但随着终端动销仍保持良性势头，业绩有望环比改善，而且相关标的具有低估值、低预期、高弹性的特点，当前白酒板块景气度高，相关标的估值修复，因此涨幅超过高端酒。

目前白酒板块平均市盈率已达到50.4倍，经过近几年连续上涨后，估值确实已经到了历史较高水平。在当下外围不确定的背景下，市场对于确定性的追逐导致了白酒板块有一定的估值溢价。相对而言，白酒板块盈利能力强、竞争格局好，业绩确定性高。因此，我们判断，此外，白酒板块的基本面优秀，商业模式好，具有消费升级、品牌集中度提升的长期逻辑。我们认为，在中国经济长期向好、高收入群体持续扩容的背景之下，白酒板块依然有长期的投资价值。