旗滨集团:下半年浮法盈利强劲,深加工打开长期成长空间,怎么股票融资?
发布时间:2020-8-11 09:47阅读:302
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券商融资需要满足两个条件:
1,账户开通满半年;
2,账户资产(含股票市值)日均50万以上连续保持20个工作日。
满足这两个条件后就可以到券商进行开通了,届时您需要带上自己有效身份证件和近期的征信报告,开通后2个工作日后就可以使用信用额度,券商杠杆1倍。
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业绩回顾
1H20业绩符合我们预期
旗滨集团披露1H20业绩:营收同比下滑6.9%至37.9亿元,净利润为5.06亿元,同比下降2.4%;其中2Q20净利润3.46亿元,同比+11.9%,环比+115%,符合我们预期。点评:
1)2Q需求复苏,销量增长强劲:公司1H20浮法玻璃原片销量为5,126万箱,同比下滑6%,受益于需求恢复和下游赶工,公司2Q20销量高达3526万箱,同比增20%,环比增长120%。2)2Q20浮法玻璃价格先降后升,均价及吨毛利同比略跌:受湖北解封后的低价货源冲击,2Q20浮法玻璃价格呈现先大幅下降、后迅速修复的“V”形走势,我们估算2Q20公司原片售价、单箱毛利同比分别下滑7%和10%,使2Q20公司综合毛利率同比下跌0.8ppt至25.9%,但公司2Q20期间费用率同比跌0.5ppt至11.4%,缓释了单箱原片净利跌幅。3)马币贬值及海外疫情拖累盈利:马来西亚货币林吉特兑美元汇率下井,致1H20汇兑损失同增3825万元;同时1H20马来节能工厂受疫情影响停工,录得净亏损1921万元,致公司1H20节能玻璃板块仅实现微利。4)现金流表现稳健:公司1H20经营活动现金流同比提升5.3%至5.6亿元,自由现金流同比提升2.9亿元至12.9亿元;净负债率同比略降至37%。
发展趋势
原片价格涨势强劲,2H20业绩有超预期空间。随着需求改善、去库到位,6月以来行业浮法玻璃价格已自底部累涨20%,时点价格已超过去年全年均价,涨势强劲超越我们此前预期。我们预计随着旺季来临,需求有望继续趋于旺盛,公司浮法玻璃售价仍有上行空间,而成本端纯碱、燃料同比仍将有明显跌幅,我们预计公司2H20业绩弹性强劲,有超预期空间。
深加工品类培育多管齐下,板块蓝图可期。1)节能玻璃:从调研来看,我们认为节能玻璃行业需求增长较快,公司节能玻璃在手订单充裕,1H20营收同比大增62%至4.2亿元,浙江、广东节能均实现盈利;公司去年提出争取到2024年末节能玻璃产能较2018年增200%以上的目标,中期成长空间可期。2)电子玻璃、药玻:公司醴陵电子玻璃产线今年4月已进入商业化运营,良品率逐步爬坡;中性硼硅药用玻璃素管及深加工项目建设有序推进。中长期来看,我们预期公司深加工产品、差异化产品占比有望逐步攀升,产品升级有望助力公司跨越周期、持续成长。
盈利预测与估值
由于上调了原片售价以及毛利假设,我们上调公司2020/21eEPS32.3%/36.3%至0.67/0.79元,维持公司跑赢行业评级,由于切换估值至2021年,我们上调公司目标价65%至10.4元(对应15.4x/13x2020/21eP/E)。当前股价对应2020/2021eP/E13.6x/11.5x,有14%上行空间。
风险
需求不及预期,行业新增产能超预期。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。