证券行业业绩翻倍,ROE水平大幅提高
发布时间:2015-5-12 10:29阅读:632
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html
分析师:何宗炎 研究支持:王丛云
根据2014年年报,上市券商(不包含申万宏源)实现营业收入1492亿元,同比增长71%,归属于母公司股东的净利润为562.75亿元,同比增长110.6%。2014年证券公司的各项传统业务均有突出的表现。资管、自营和投行业务收入的增速较大,分别同比增长173%、113%和97%;经纪业务和自营业务收入贡献较大,分别净增加153亿和253.65亿,占营业收入增加额的25%和41%。
根据2015年一季报数据,上市券商(不包含申万宏源)营业收入为663.1亿元,同比增长150%,归属于母公司股东的净利润为302.34亿,同比增长235%。2015年一季度证券公司营业收入的大幅增加主要来自于经纪业务收入、自营业务收入和融资融券业务带来的利息收入的增长。经纪业务收入同比增长161%,自营业务收入同比增长237%,利息净收入同比增长113%。
2014年三季度至2015年一季度市场成交金额实现了爆发式的增长。2014年12月5日市场成交金额突破万亿,2015年3月24日市场成交金额突破1.4万亿,2015年一季度市场日均成交金额接近7200亿,同比增长了244%;2014年上证指数上涨53%,创业板上涨13%,中债总全价指数上涨7.5%;2014年三季度融资融券余额增加了2000亿,四季度增加了4000亿,2015年一季度增加了4600亿,一季末余额达到1.5万亿。
2014年上市券商剔除客户保证金后杠杆倍数为3.52倍,同比增加1.3倍,有效杠杆倍数为2.27倍,同比增加0.61倍。大券商杠杆水平明显高于小券商,其中中信、海通、广发杠杆水平在4倍左右,华泰杠杆水平接近5倍。
投资策略:ROE水平具有比较优势,预计接下来会有一波行情。根据上市券商4月份经营数据,行业整体简单年化的ROE为35%,虽然相对行业自身来讲不是很高水平(4月为最好水平,全年肯定做不到35%),行业整体4.5-5倍PB估值也偏高,但由于市场整体大涨,导致市场整体的估值中枢大幅提升,且在经济下滑的背景下,券商的ROE水平相对其他传统行业还是有很强的优势的,这样行业在当前时点具有一定的比较优势,因此预计在接下来会有一波行情。推荐:(1)环比大幅增加的中信证券;(2)4月业绩最好的太平洋、国信、长江、兴业、广发。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。