至暗已过,旅游服务业复苏趋势逐步明朗!
发布时间:2020-5-31 21:41阅读:415
今年年初,一场突如其来的新冠肺炎疫情打破了生活的平静。在党和国家的英明领导下,疫情在我国已率先得到基本控制。经济复苏也逐渐取代了“抗击疫情”,成为了大家关注的新焦点。我们通过研究发现,可选消费领域受到此次疫情的影响尤为明显。那么,进入“后疫情时代”,消费领域能否逐渐复苏呢?中信建投证券投资顾问团队特为您打造了“阳光总在风雨后——疫后消费复苏”系列文章,从五个不同的行业入手为您答疑解惑,希望给您的投资带来帮助!
李国 白金投顾
14年证券从业经验。擅长技术面分析,尤其是缠论系统分析。操作风格方面,注重趋势确定下的缠论三买回抽机会,稳健配置与热点捕捉策略相结合。根据文旅部的数据,五一假期接待总人数 1.15 亿人次,实现旅游收入 475.6 亿元。并且,“五一”人员流动过后,全国各地疫情并未出现反弹,证明适度开放人员跨地区旅游基本安全,这也为下一步进一步开放旅游市场提供了借鉴。遭遇疫情严寒之下的旅游行业,何时能逐步修复?
一、旅游行业运营情况分析
受今年疫情影响,多个行业经营业绩受到了较大的冲击,根据上市公司披露的业绩数据来看,负面影响最大的分别是旅游餐饮和影视传媒(平均营收下滑超50%),旅游餐饮业部分上市公司2020年一季度的经营数据如下:
受疫情影响,众多景区在 1 月下旬纷纷关闭,自2月下旬以来逐步恢复运营,但受到防控限流影响,客流仍处在低位水平,Q1 自然景区的业绩基本都是亏损状态。
而从近年来的经营数据上看:2019 年,旅游综合板块内全部 12 家公司共实现营业收入 993.51 亿元,同比增长 0.98%,实现归母净利润 39.95 亿元,同比减少 19.47%。营收增速放缓一定程度上受到国旅置出旅行社业务影响, 如不计入国旅旅行社业务的影响 19 年板块营业收入同比增长 14.7% ;2019 年行业全部 12 家公司中 4 家公司实现净利润同比增长, 4 家公司实现盈利增速为负, 2 家公司持续亏损, 1 家公司由盈利转为亏损。
二、行业指数近期市场表现
1、综合行业表现
今年初至4月底,沪深 300 下跌 4.49%, 申万休闲服务行业下跌 2.73 %,行业跑赢市场 1.75 个百分点,位列申万 29 个一级行业第十四位。具体到细分子行业来看,景点下跌 5.16%,旅游综合下跌 1.63%,酒店下跌 8.38%,餐饮上涨10.77%,其他休闲服务上涨 6.77%,虽然基本面上受疫情影响较大,但板块表现相对平稳。
2、旅游板块指数与同期指数表现
通过与同期指数表现对比,我们发现旅游板块指数整体略弱于沪深300指数(2020年初至5月21日),而且期间主要分为三个阶段:1月20日-2月3日的超跌阶段;2月4日-3月31日同步震荡阶段;4月1日至今的企稳回升,逐步修复阶段。
3、旅游休闲行业估值情况
截至 2020 年5月,旅游及休闲行业市盈率为 114.85 倍(TTM),明显高于近3年平均值,景区PE(TTM)约43倍左右,处于近3年估值高位。受疫情影响行业内大部分公司业绩都有不同程度下降,导致估值水平被动上升。随着旅游市场的逐步恢复,企业利润逐步回归正轨,市场估值有望快速回归。
4、旅游人次及收入增速表现
根据Wind的统计数据,自2001年以来国内旅游市场总体呈现缓慢增长的特征,但自2011年以来增速出现明显的放缓。2019年国内旅游人次增速为8.5%,旅游收入增速11.65%,为2008年以来最低值。
三、行业正在逐步复苏中
1、管理层支持政策陆续出台
在旅游行业面临严重挑战的时候,管理层政策面的支持也是接连不断,从中央到地方,扶持政策路线出台。
首先,5月15日文化和旅游部官网发布文化和旅游部市场管理司关于印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》等的通知。
通知要求:剧院、网吧、娱乐场所等可以在低风险地区有序开放。剧院等演出场所观众人数不得超过剧场座位数的30%,要间隔就坐,保持1米以上距离。网吧、歌舞及游艺娱乐场所接纳消费者人数不得超过核定人数的50%,每个包间也不得超过核定人数的50%。我们认为,剧院、娱乐场所等有序开放有利于旅游演艺行业复苏。
其次,广西发布旅游民宿发展5年计划 目标带动消费60亿元以上5月9日,广西文化和旅游厅发布《广西旅游民宿发展规划 (2020—2025 年)》。提出到2025年,通过提升改造和新建相结合,全区旅游民宿达到3000家左右,打造八大旅游民宿标杆示范地,旅游民宿消费60亿元以上;兰州今年谋划重点文旅项目65个,计划总投资逾600亿。今年,兰州市将聚焦“五大突破工程”,以“五比五拼”为抓手,以项目促产业,以产业促发展,着力推进重大文旅项目落地;中韩合作示范区提出允许设立外商独资旅行社,研究实施144小时过境免签政策,积极发展跨境旅游等;哈尔滨提出市属国有景区自重开至年底门票价格减半。同时,将对组织外地旅行团来哈尔滨市的旅行社,按停留过夜游客每名每天最高50元标准给予补助,每户企业年度最高补助50万元。对组织大型文旅活动企业,按实际投入成本的20%给予补助,每次不超过10万元。
2、五一期间国内旅游数据逐步复苏,海南免税政策有望进一步放宽
今年5月1-5日,全国接待国内游客总人数 1.15 亿人次,实现国内旅游收 入约475.6亿元。2019年五一假期一共四天,全国国内旅游接待总人数为1.95 亿人次,实现旅游收入 1176.7 亿元。对比发现,今年五一假期游客人数同比下降 41%,约恢复至去年的六成;旅游收入同比下降 59.6%,约恢复至去年的四成。总体上国内游市场正渐进复苏。
另外,海南离岛免税政策有望进一步优化。今年3 月末海南 4 家免税店主要业务指标已恢复至同期约 80%。五一假期期间,各免税店推出各种促销活动,海口美兰机场免税店和日月广场免税店共接待购物人数 2.56 万人次,销售额 6237万元,同比增长18.57%;人均消费2432 元,同比增长23.65%。此外,海南省财政厅有关负责人表示未来离岛免税政策有望进一步放宽。总体来看,免税行业增长强劲,中国国旅免税业务近3年来持续保持30%的高增长, 景气度最高;其次是龙头综合平台公司与龙头餐饮公司,但行业竞争激烈,业绩稳定性稍弱。
综上所述:随着国内疫情好转,全国各地旅游景区正有序恢复开放,各地也纷纷出台措施刺激文旅消费。我们认为:年内文旅消费刺激政策有望继续加码,国内旅游市场正处于不断复苏的进程。可静待细分板块龙头企业复苏,建议关注长期逻辑有支撑且政策面扶持的公司。
本文参考资料来源:中信建投通达信、wind资讯、东方财富choice、中信建投证券研究发展部、渤海证券、新时代证券、安信证券、万联证券、东方证券
重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。