5.11:白糖豆粕等农产品期货基本面分析
发布时间:2020-5-11 10:43阅读:412
白糖
震荡
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白糖:近期国际糖价震荡整理,对前期反弹走势进行修整。尽管国际原油价格走强对糖
价利好,但市场人士预期巴西在 4 月下半月食糖产量可能同比增加约七成,甘蔗制糖比
例将由上年的 30.87%提升至 43.8%,所以后期国际糖价还会面临食糖增产的压力。国内 4
月份食糖销量同比有所减少,但糖厂工业库存也处于往年同期偏低水平。约两周后对进
口糖实施特别保障措施将到期,政策指引对糖价表现的影响值得关注。
豆粕
震荡
+
豆粕:美豆连续两个交易日反弹,整体维持低位震荡态势,美豆承压一方面表现为疫情
背景下需求减弱,另一方面是出口疲软,市场担心中美贸易紧张局面,不过有有迹象显
示中国将继续进行采购也将限制美豆下跌空间,预计美豆价格短期维持低位震荡为主,
后期市场焦点也将转为对出口的预期及北美大豆播种天气等因素,关注 12 日将公布的 5
月份 USDA 供需报告对美陈豆出口修复及新作供需数据影响。国内市场来看,供应端压力
进一步确认,5-7 月进口大豆供应集中回升,加上油厂榨利高位压制价格,短期豆粕现货
将继续呈现调整过程,而连粕价格将继续呈现低位震荡走势,连粕主力 2009 合约高开反
弹,2700 附近支撑有效,压力 2850,关注支撑有效性参与为主,期权方面维持卖出
M2009-C-2700,同时卖出 M2009-P-2850 的卖出宽跨式策略。后期市场关注焦点为南美物
流、北美种植及中美贸易关系等素影响,中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白
需求复苏拉动。
苹果
震荡
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苹果:近远月由于影响因素不同,走势有所分化,近月关注点主要集中于现货情况,远
月由于新季苹果处于生长关键期,目前以天气影响为主。现货方面,销区走货速度相比
五一节期间有所下降,时令水果陆续上市,苹果的销售压力增大,陕西地区库存相对较
少,行情稳定,山东地区顺价销售增多,成交价格稳定,全国苹果延续高库存局面,近
月合约仍然表现承压。新果方面,目前处于关键生长期,天气对于市场的干扰较大,陕
西以及甘肃部分地区进入坐果期,山东地区进入盛花期,4 月下旬西部产区冻害对市场影
响仍在,同时上周末河北以及山东地区又出现冰雹灾害,产区异常天气频发支撑苹果远
月合约价格,苹果 10 合约整体呈现偏强表现。后期来看,苹果生长期天气扰动仍存,期
价很有可能会反复波动,整体波动率有所提升,目前基于今年的灾害与 2018 年的对比,
对苹果 10 合约价格运行区间仍然维持 7600-9500 的预估。操作方面,建议结合时点以及
价格考虑,苹果开花以及坐果等生长关键期价格容易上涨,不过考虑目前价格已经进入
高位区间,继续做多的价值不高,因此当下建议观望为主,等待高位做空机会。继续跟
踪产区的天气以及产量预估。
油脂
震荡
+
棕榈:上周油脂价格相对波动较小,油脂品种价格间走势略有分化。目前随着全球逐步
复工的预期以及欧佩克+正式开始原油减产的执行,进入 5 月后原油价格出现了明显的反
弹,这对整体植物油价格都带来一定的提升。但是对棕榈油而言,原油绝对价格仍处于
偏低的位置,这对生物柴油消费仍造成巨大冲击。在食用和工业消费同步下滑的情况下,
棕榈油产量仍在提升,根据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,4 月马来西亚
毛棕榈油产量环比增加 19.89%,市场因此预期马来 4 月棕榈油库存有可能增加 10%左右。
在 5 月 12 日 mpob 报告发布之前,棕榈油价格仍将维持弱势格局,短期内的原油价格反
弹并不能改变棕榈油的状况。
豆/菜油:国内豆菜油价格相对表现较强,油脂库存的持续下滑仍是支撑价格上涨的主要
原因,但是进入 5 月后随着巴西进口大豆的不断到港,这一状况将得到有效改善。由于
本年度巴西大豆供依旧充足,而国内餐饮业也进入了快速恢复阶段,国内食用油的供需
短期内将较为均衡,油脂价格不会发生较大的变动。原则上油脂短期内交易仍以做多菜
棕价差为主,未来一段时间对市场的关注重点应该逐渐转移到美豆种植天气之上,美豆
种植区天气的变化将决定下半年国内豆油价格的走势。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋:JD2006 合约跌至年初以来的低点附近震荡整理,周末期间鸡蛋现货市场价格出现
反弹,五一之后蛋价大幅下挫也令养殖端亏损增加,低价区有挺价情绪,支撑现货市场
价格,不过当前鸡蛋市场整体供应偏充足,种蛋利用率下降带来的种蛋转商品蛋的供应
压力,南方梅雨季节即将到来,鸡蛋质量问题担忧仍存;鸡蛋消费端整体处于恢复阶段,
餐饮业及学校还未完全复工,消费增量偏有限,且部分地区疫情对人员流动的限制仍在,
短期内需求端难有实质性好转,而猪肉及禽肉价格走弱,不利于鸡蛋市场价格。综合来
看,短期蛋价有继续反弹预期,但上涨空间有限,三季度蛋价有企稳走强预期,而延淘、
囤货若增加,下半年高价可能达不到预期,需关注养殖户后期是否会增加老鸡淘汰进而
减少鸡蛋产能及消费逐步恢复的影响。期货主力 06 合约低位走势偏弱,短期或企稳,但
缺乏持续利多驱动,关注前期低点 2920 附近支撑有效性,压力 3300,短线参与,09 合
约支撑 3900 附近,压力 4500,逢低布局长线多单为主。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱,2020 年 5 月 6 日至 8 日,棉花主力合约收盘价为 11655 元/吨,涨 0.56%;棉
纱主力收于 18950 ,涨 1.36%。
原油及美股维持偏强震荡的走势提振多头情绪,短期外棉跟随反弹,短期有望延续震荡
偏强走势。但中期看,疫情并未得到较好控制,纺织消费陷入低迷状态,中期随着疫情
持续发展,资产价格有望进一步下探,棉花价格有望继续探底下行。
期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为 30%附近,与短期历史波动率基本持平。
波动率回归正常区间,但仍略偏高,短期可以卖出宽跨式期权合约,或者逢高卖出认购
期权。
菜粕
震荡
+
菜粕:菜粕市场影响因素主要是两方面,一是豆粕价格预期,二是自身供需情况,近期
这两方面预期表现较为平和,菜粕呈现窄幅区间波动。豆粕价格预期来看,南美大豆顺
利上市、美豆播种有序推进,全球大豆消费增速延续放缓态势,全球大豆整体仍是供应
宽松预期,不过当前正值美豆的播种季,容易出现天气炒作,天气扰动对市场的影响增
大;国内随着进口大豆到港量的回升,豆粕低库存局面将逐步缓解,在美豆天气扰动以
及国内供应逐步宽松的共同作用下,豆粕期价短期继续区间走势。菜粕自身供需来看,
国内油菜籽供应量仍然有限,整体压榨开机率仍处于较低水平,不过进口颗粒粕的增加
弥补供应缺口,全球疫情形势严峻的情况下,今年整体水产养殖同比预期下滑,菜粕整
体供需相对平衡。不过对于 09 合约来说,由于进口油菜籽量持续维持低位,可交割菜粕
量也将持续处于低位,下方仍然存在一定的支撑,上方又受制于国内蛋白粕供应宽松,
短期对于 09 合约仍然维持 2250-2600 区间震荡的判断。操作方面,目前菜粕期价靠近区
间下沿,建议继续关注利多带动的向上修复机会。期权方面,短期可以卖出行权价为 2250
元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2600 元/吨的看涨期权的组合策略。
玉米
震荡
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玉米:上周,大商所玉米主力 09 合约于 2100 元/吨承压,高开回落,继续偏弱走势,周
五午后收跌于 2061 元/吨。国内玉米现货报价继续上涨,南方港口玉米报价有所回调。
目前国内深加工企业玉米库存同比减少 30%左右,饲料企业大多随采随用。五一节前贸易
商积极出货获利,节后公路运费恢复以后,下游玉米到厂量减少,政策拍卖迟迟不见出
台,有粮的贸易商仍有惜售情绪,市场阶段粮源流通受限,北方港口及东北深加工企业
到货也寥寥无几,部分需要补库的企业上调收购价。目前国内玉米现货价格处于较高水
平,多数下游企业观望情绪浓厚,短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中
在中间流通环节,与下游议价能力较强,高预期下玉米价格已经上涨,中期关注的是前
期高预期下的需求是否会被证伪,如果需求不能支持当前高价,那么仍然有下跌风险。
从技术面来看突破 2050 元/吨之后暂时站稳 2050 元/吨,并上攻 2100 元/吨历史前高遇
阻回调,操作思路保持不变,近期预计在 2050-2100 元/吨区间震荡,高抛低吸为主。
淀粉
震荡
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淀粉:上周,淀粉主力 09 合约随玉米高开后偏弱调整,2470-2500 元/吨压力位较为明显。
国内淀粉现货报价继续稳中上涨。由于原料玉米到厂量减少,淀粉行业开工率下滑,气
温转暖后,淀粉出库量增加,库存加速去化。淀粉主力 9 月合约预计近期在 2400-2500
元/吨区间震荡,高抛低吸为主。
纸浆
震荡
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纸浆:纸浆期货走势较弱,现货价格随盘面小幅下调,银星含税报 4430-4450 元,加针
价格略高。4 月国内主要港口库存环比下降 11%,总量上仍在高位,智力 4 月纸浆出口中
国同环比大幅增加,疫情对供给影响低于预期,加针 3 月出口中国大幅减少,预计 5 月
到港量回落,国内亚太森博和 APP 金海在 5 月例行检修,预计影响阔叶浆供应 15 万吨,
海关数据显示 4 月中国纸浆进口量环比减少 6%,同比增加 19%,供应相对宽松,并未有
显著减少的迹象。国内纸浆需求未见明显改善,主要是文化纸及白卡纸交投清淡,经销
商以去库为主,纸厂木浆采购维持刚需,且 5 月铜版纸仍将减产。海外疫情呈现出“厚
尾”特征,欧洲好转后开始复工,但美国及新兴国家仍较为严重,参考中国情况,后期
欧美将面临复工及防控的复杂博弈,因此终端需求恢复并不会顺利,且要提防疫情二次
爆发风险。综合分析,当下 09 合约或重复 05 走势,注册仓单量维持在 12 万吨以上,去
库持续,导致纸浆反弹乏力,建议逢高空配。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。