抛金救急现金为王 黄金今年收益由正转负

中国基金报记者姚波

全球股市因新冠病毒出现抛售之际，金价低迷表现似乎削弱了其“安全资产”地位。这两周金价一路下行，近一周下跌2.03%，现货黄金价收于每盎司1498美元，并回吐了今年以来的几乎所有涨幅。黄金今年以来收益由正转负，为-1.22%。

缘何安全资产大跌？

市场普遍认为，黄金是一种流动性强、被广泛持有的资产，而目前市场进入暴跌模式，获利回吐和其它表现不佳市场的追加保证金要求，可能引发了最初的抛售。

有分析师表示，对冲基金和投机者正在出售黄金等流动性资产，以弥补在1987年以来最严重股市崩盘中蒙受的损失，并用换取的现金来追加保证金通知。如所谓的“风险平价”基金也在债券和股票同时下跌时，可抛售的资产只有黄金这类优质资产。

在这种抛售优质资产的背景下，3月16日，金价盘中一度跌至每盎司1451美元的低点，为去年12月初以来的最低水平，而铂金则跌至17年低点。截至3月20日，金价已较3月9日创下的每盎司1703美元的年内高点下跌近200美元，跌幅达到10%。

黄金价格呈现出自2008年金融危机以来最剧烈的波动。芝加哥期权交易所黄金ETF波动性指数过去6个交易日上涨逾一倍，达到2008年11月以来的最高水平。这显示出多空双方在黄金上交锋十分激烈。

市场将这种流动性危机下的抛售解读为：就算还有一个存钱罐，也会把它洗劫一空；非常时期下，出售任何资产都有可能。如果你还持有一项有利可图的资产，你就会卖出黄金来支付保证金要求。

美元走强抑制金价

全球多国采取大规模紧急救市行动后，恐慌情绪仍未减弱，而黄金的避险地位也未受到支撑。HighRidgeFutures的金属交易主管梅格尔称，投资者正转向持有现金。

世界市场已经证实，在经济确实困难的时候，美元仍然是王者。对美元的大举攫取扰乱了金融市场的秩序。在过去几个交易日中，美元出现了极其强劲的走势，美元正成为安全资产的王者。

尽管全球各国央行近期纷纷采取流动性注入行动，但对美元的需求仍居高不，美元指数从3月9日来飙升近7%，创下3年新高。

市场将这一信息解读为：金价走势通常与美元走势相反，而作为避风港的黄金相对于美元处于次要地位，在美元大幅走强背景下，退居其次出现下跌。

重演金融危机期间走势？

在全球金融危机期间，黄金也遭到抛售，因为杠杆基金转向将黄金这类优质资产转换成现金类资产。不过，黄金抛售并未持续，金价最终从2008年10月的低点反弹了45%。相比之下，标准普尔500指数直到2009年3月才见底，其间下跌了30%。

ETF公司GraniteShares首席执行官威尔·林德表示，目前不是历史重演，在一个不分青红皂白地清算所有资产的市场上，黄金也不能幸免。第一波抛售包括黄金，只是因为黄金是投资组合中质量最高的资产之一。

贝克钢铁资本管理公司表示，目前金融市场动荡、经济活动没有恢复正常，黄金和黄金股票在未来几周至几个月内，有很大的复苏潜力。瑞银集团财富管理部门大宗商品执行董事戈登则表示，当考虑此时此刻该买什么时，他应会买黄金。他预测黄金可能会在3到6个月内上涨。

然而，更为谨慎的投资者认为，如果全球经济复苏，黄金可能遭遇困境。悲观人士则指出，黄金作为一类不产生利息的资产，人们往往在危机时期更加偏好。如果新冠病毒蔓延的担忧缓解，全球经济和股票市场的信心恢复，市场对黄金的需求可能回落，并导致价格走低。

散户投资者仍在大量买入

投资者尤其是散户仍在蜂拥买入黄金，他们认为，各国央行应对冠状病毒影响的努力应能减少市场波动，在尘埃落定后，大头资金将重新买入黄金，并带动金价复苏。

数据显示，黄金基金获得大量资金流入。仅3月19日一天，以黄金为支撑的交易所交易基金(ETF)买入260万盎司黄金，相当于澳大利亚纽克雷斯特矿业等中型矿业公司一年的黄金产量。世界黄金协会数据显示，2月份，以黄金为支撑的ETF的总持有量创下逾3000吨的纪录。

直接向客户出售实物黄金的在线黄金交易所表示，它们的购买量创下了纪录。BullionVault允许投资者购买和储存金条和银条。该公司表示，净需求已达到2009年3月金融危机最严重时期以来的最高水平。

对黄金的乐观人士指出：如果你在寻找一个安全避风港，短期没有最佳答案。但如果你在寻找一种历史上曾在股市长期下跌时上涨的东西，那么黄金就是答案。实际上，金价开始出现止跌迹象：随着风险意愿改善，金价出现反弹，3月20日，黄金上涨了1.89%，这是自3月5日以来最大的单日反弹。