3.13贵金属,金属,期货交易策略
发布时间:2020-3-13 13:27阅读:370
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贵金属 跌 +
金银:最近几个交易日黄金的波动在显著增长,市场对于 3 月 18 日降息和美国的救市措
施争论不一,目前看原油问题导致的股市下挫,或使得黄金市场的多空博弈变得更加剧
烈,最长周期上是利好,中短线而言参与的难度大大增加。值得注意的是,3 月降息 50bp
后 3 月 FOMC 会议的基调怎么定性,如果不继续降息或者扩大货币政策,不过是利好提前
兑现反倒变成利空。中长线着眼点是考虑美元信用可能提前崩溃的问题,按照之前逻辑
推算,金价的峰值大概在美联储利息在 0.25-0.5%区间,但对于白银来说,这或许意味着
经济转复苏的失败,白银的回归效应将大幅减缓。具体操作;逢低追多,注意当心美债
企稳后对黄金的变相打击,如果美债延续当前态势黄金因为资产荒问题会继续上涨,白
银操作上持续小心锌价破位带来的抛压力量。在黄金偏低的位置可以考虑拿长线多单,
或者考虑多 1 金空 5 银或者多 2 金空 11 银的套利性操作。最近几个交易日市场波动巨大,
整体观点不变,守住单边为主,切忌多空快速切换。黄金优先关注 1550 美元和 1537 美
元/盎司关口,白银可能考虑内盘 3800-3850 元/千克,白银投资者务必谨慎。
铜 跌 +
铜:昨日内外盘铜价再次大跌,海外疫情继续发酵,将进一步加速经济下行,多国采取
刺激措施应对疫情冲击,但从金融市场表现来看,海外市场恐慌情绪依然浓烈,昨日标
普触发美股史上第三次、本周第二次熔断。中国疫情接近尾声,A 股表现相对强势,但政
府淡化对短期经济增长目标的追求。因此,尽管铜价跌破成本线,但目前看跌势未止,
当下铜价更多受到宏观情绪主导,复工带来的需求回暖对铜价支撑较弱,预计今日铜价
下跌。
锌 震荡 +
锌:全球风险资产出现了一定的反复,市场对于不确定事件的担忧在加剧,全球风险和
避险资产同步跳水,主要的交易策略有着“现金为王”的倾向,全球流动性放水过后,
注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力,市场实际很复杂。从长线来看,建
议关注各地加工费的变动情况,这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标,目前看
加工费已经有 200-300 元/吨的调降。现在市场在全球矿山 28 分位线上,即有 20%矿山已
经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看,我们认为沪锌指数在 16000 元/吨或者 LME
锌 cash-3 1950 美元/吨是近期相对安全的支撑位。上周五沪锌的支撑被击穿,引发市场
对铅锌尤其是矿企的流动性担忧,目前还有破位下行的迹象,当下来看,如果海外风险
事件未得到良好解决,并不能排除锌价持续下跌的风险。我们当下需要做的是两手准备,
既迎接中国 25 万亿的基建刺激计划,又要对 2008 年的成本破位下跌的可能性有所防范,
看图操作,减少扛单。美股和原油的持续下跌都有一定的负反馈效应,海外市场锌逆势
上涨最主要的还是在于成本考量,关键持续时间和力度,不要高估,做好两手准备。极
端情绪下维持观点恒定,目前来看方向还没出现。
铅 震荡 +
铅:目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键,上目前随着全球偏好的下沉,铅
表现虽然相对坚挺,但绝对价位上也出现了一定的回调。铅的基本面也决定了其反弹高
度不能过大,当下靠着低库存强拉现货升水的方式和方法恐怕都要改变,铅价仍在面临
下跌的主旋律,有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上,当下铅价的下跌速度预
计会较为缓慢,上方关键压力位 14600 元/吨上下,伦铅持续搞紧库存的动作延续性预计
会非常差,注意铅锌价差的联动性作用,目前来看铅面临的中长线的抛压风险还是存在。
推荐企业适量保值保护流动性,高波动市场求存第一。
锡 跌 +
锡:市场风险偏好下降拖累沪锡,沪锡跌 1570 元/1.16%至 133990 元,盘面看,沪锡主
连合约再次跌破所有均线,13 万整数关依然是强支撑位,跌破的可能性小。伦锡方面,
伦锡(3 月)跌 735 美元/4.38%至 16065 美元,盘面看,伦锡跌破 20 日均线,短期内将
会继续偏弱震荡。现货市场,长江有色市场 1#锡平均价为 137,500 元/吨,较上一交易日
减少 750 元,相较于 133800 元的结算价,有 3700 元的套利空间,可进行期现套利。据
统计,目前国内锡矿企业尚未完全复工,近期部分缅甸锡矿成品库存进口至国内,但因
缅甸方面矿企开工受限,后续锡矿供应连续性仍有待考证。精炼锡方面,锡市上游冶炼
厂除基本恢复生产,但因锡矿原料供应限制影响,部分表示或存在少量减产的可能,受
上游炼厂复工影响SMM预计3月国内炼厂平均开工率或有所增加至43.8%。下游企业方面,
近期广东、江苏和浙江等地的下游企业多数已恢复生产,员工复工情况亦多数恢复正产,
目前部分企业表示其企业开工率已至 70%左右。库存方面,沪锡库存持续下降,下游需求
好转明显。下游开工率高于上游开工率,需求将会高于供给,这将支撑锡价,市场情绪
再度回落叠加伦锡影响,沪锡日内会继续下跌,13 万为强支撑位,关注公卫事件蔓延程
度及上下游开工情况。
镍 跌 +
镍:LME 镍价大幅回落,欧美疫情继续发展,欧美股市大幅下跌,原油继续回落,美元大
幅拉升,避险需求推动美元指数刷新近二周高点,有色承压普跌。从供需来看,LME 库存
出现回落至 23.5 万吨下方,现货贴水出现显著收窄,现货情况逐渐在发生变化。印尼目
前并没有表明生产情况出现变化,而且有新的湿法项目开工;菲律宾目前出口淡季,来
自国内的船只受 14 天隔离规定的影响,不过镍矿石价格出现下滑,因镍铁厂采购意愿弱
化,国内镍矿石库存有所下滑;印尼的国内镍矿石基准价,将在 3 月底前形成实施方案。
国内镍现货贸易不及前一日,金川镍高升水持稳,近期新到货成交良好。在疫情持续影
响下镍铁厂因亏损加大,且下游需求一般,对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁近
期有所成交价格较前期下滑了 5 镍点,而近期采购招标价低至 890-915 元/镍,镍铁厂多
数亏损。不锈钢厂 3 月排产调查显示环比微增,同比下降 20%。不锈钢库存略有改善,不
锈钢企业逐渐恢复中,贸易物流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释
放。近期随着到货增加,不锈钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。单边来看
LME 镍价大跌,已跌至 2016 以年形成上行趋势线附近,长线支撑受到考验,目前宏观情
绪之下,整体压力依然较大。而国内主力 ni2006 合约可能跟随下挫,因人民币急跌国内
跌幅可能弱于外盘,但可能考验 97000 元附近支撑。后期市场需要看到疫情或原油等方
面的实际改善,宏观冲击影响较大,镍短线波动加大,轻仓短线。
不锈钢 跌 +
不锈钢:不锈钢偏弱震荡整理。不锈钢库存略有改善,不锈钢企业逐渐恢复中,贸易物
流影响也在快速改进之中,其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加,不锈
钢促销意愿很强,价格低迷继续下调现货报价。镍价进一步下行带来压力。不锈钢期货
走势整理反复,随镍波动,ss2006 短线可能进一步下探 12000 元附近试探支撑。
铝 震荡 +
铝:昨日沪铝主力合约 AL2005 低开低走,全天低开后持续震荡整理。隔夜美元指数横
盘整理,美原油价格再度走弱,伦铝价格有所下行。现货方面,长江有色金属铝锭报价
下跌 70 元/吨,现货平均贴水维持在 30 元。从盘面上看,资金呈微幅流出态势,交易所
主力空头减仓较多,建议空单减仓。
螺纹 震荡 +
螺纹钢:螺纹走势明显强于其他工业品,在海外市场大跌及国内商品及股市普遍调整的
情况下,期螺仍逆市上涨。整体看,海外风险还是在不断加大,虽然对螺纹直接需求影
响较小,但对于工业材及炉料的影响仍可能出现,并通过成本传导至螺纹。当前市场交
易的主逻辑依然是对内刺激政策增强,支撑螺纹钢需求,当前还不好证伪,不过 10 的走
弱也部分反映出市场对该预期的松动。钢联的周数据显示螺纹产量小幅增加,需求环比
回升较快,厂库下降社会小增,总库存预计下周能见拐点,基本符合预期。后期的核心
在于需求启动后的去库速度,目前看产量将逐步回升,电炉复产加快,需求端日建材成
交由 20 万吨回落至 15 万吨,虽然成交表现较好,但终端实际复工的情况并不理想,投
机需求及提前备货的情况相对较多,实际需求预计在 4 月改善。需求强度存在提升空间
但相对有限,且地产销售及购地大降对开工可能会有影响。目前,螺纹钢仍处于成本支
撑较强,政策刺激下需求预期好的阶段,盘面表现也相对较强,但随着下游需求启动,
及海外风险的继续扩散,特别是电炉的逐步复产,螺纹继续上涨阻力加大,05 合约继续
看 3500-3550 元压力,10 合约暂时观望。
热卷 震荡 +
热卷:外围风险加剧,热卷维持震荡偏强走势。本周我的钢铁库存数据显示,我的钢铁
公布库存数据,热卷周产 量 307.24 万吨,产量环比上周下降 9.2 万吨,热卷钢厂库
存 161.86 万吨,环比下降 23.06 万吨,热卷社会库存 412.98 万吨,环比上周增加
21.77 万吨,总库存 574.84 万吨,环比下降 1.29 万吨,同比增长 57.5%,周度表观
消费量 308.53 万吨。钢厂生产受到铁水不足、库存压 力大等影响,导致热卷周产量继
续下降;随着物流好转,钢厂库存逐渐向社会库存转移,钢厂 库存下降明显,热卷社会
库存继续增加,但热卷总库存环比下降,热卷下游企业复工进程加速, 表观消费量连续
回升,但需求能否持续尚需观察。短期产量虽连续下降,但库存依旧处于高位, 热卷现
货价格依旧面临较大压力,近月 05 合约或将持续震荡走势,运行区间 3300-3550 元/
吨。长期来看,随着公共卫生事件好转,下游行业复产持续推进,前期抑制的需求逐渐
释放, 终端有望迎来阶段补库,库存压力将得到缓解,对应远期 10 合约存在继续上涨
动力,运行区 间 3350-3800 元/吨。
焦煤 震荡 +
焦煤:昨日焦煤 05 合约放量上涨,整体表现偏强势。由于下游焦炭三轮提降基本落地,
部分地区开始第四轮提降,部分焦化企业已经开始出现亏损。当前焦化厂利润持续压缩,
普遍放缓采购,煤企出货不畅,部分厂库开始累积,部分煤矿价格下调后,出货仍有压
力,临汾、长治及吕梁等主产区焦煤品种有继续下跌预期。 目前焦煤现货市场心态偏弱,
较对焦煤期价形成拖累。焦煤期价短期仍以震荡走势为主,策略上采取高抛低吸,短线
操作为宜。
焦炭 震荡 +
焦炭:昨日焦炭 05 合约走势同焦煤 05 合约类似,出现小幅放量的上涨走势。基本面方
面:当前焦炭三轮提降已经结束。昨日唐山部分钢厂开始第四轮提降,若第四轮提降顺
利落地,按照钢联统计的数据看,绝大部分焦化企业处于亏损状态,此时成本端对焦炭
的支撑较为明显,但目前成本端有所松动,焦煤现货出现小幅下滑的迹象,故焦炭成本
支撑小幅下移,但整体支撑仍较强。目前焦化企业开工率仍处于增加的趋势,焦化企业
并未出现主动检修的状况,短期供应仍较为充足,而下游高炉开工率稳中偏弱,焦炭日
耗偏低,短期焦炭仍承受较大的压力。策略上焦炭仍以逢高沽空的操作思路为主。
锰硅 震荡 +
锰硅:盘面价格昨日有明显走强,涨幅领涨黑色,盘面情绪受下游需求端的转好提振明
显。本周成材厂库节后首次出现周度下降,去库 60.12 万吨,成材社库增幅也下降至 73.09
万吨,总库存量周度仅环比上升 12.97 万吨,全国主流建材贸易商日均成交量有明显复
苏,逐步进入去库周期。从产量来看,本周成材产量有小幅下降,但基本持平于上周水
平,螺纹产量进一步回升,锰硅需求端继续转好。但受此影响,南方部分合金厂家开始
出现复产,这对锰硅后续价格的持续反弹将产生不利影响。本轮钢招价格再度报出新低,
北方硅锰 6517 已有 5750-5800 元/吨现金出厂的价格报出,南方也有报出 6000-6100 元/
吨。但考虑到当前锰硅价格已经临近成本线甚至已有厂家出现亏损,后续进一步下调的
空间也极为有限,操作上看,盘面 6000 以下将具备低吸的价值。
硅铁 震荡 +
硅铁:盘面昨日再收下影线,再度考验下方成本支撑力度,昨日河钢发布 3 月询盘价为
5700 元/吨,较上月下调 1200 元/吨,低于市场预期,对盘面形成了明显的利空,由于需
求端不如锰硅集中,故受本周成材数据转好的提振有限。当前 72 硅铁现金合格块主流出
厂价已经回落至 5200-5300 元/吨,75 硅铁降至 5600-5700 元/吨。该价格下很多厂家将
出现亏损,但仍有部分厂家复产,产量短期仍难出现明显下降,当前高库存的局面预计
仍将持续较长时间。终端成材需求本周出现进一步转好,全国主流建材贸易商日均成交
量有明显复苏,成材厂库节后首次出现周度下降,本周去库 60.12 万吨,开始进入去库
周期。成材社库增幅本周也下降至 73.09 万吨,总库存量周度仅环比上升 12.97 万吨。
但考虑到硅铁当前极高的库存水平,后续需求端即便出现转好短期也较难直接体现在价
格上,预计短期盘面仍将围绕成本线 5600 附近震荡整理,应继续维持观望。
铁矿石 震荡 +
铁矿石:盘面昨日小幅走强,主要受螺纹盘面支撑,自身价格驱动力有所下降。成材需
求本周出现进一步转好,全国主流建材贸易商日均成交量有明显复苏,成材厂库节后首
次出现周度下降,本周去库 60.12 万吨,开始进入去库周期。成材社库增幅本周也下降
至 73.09 万吨,总库存量周度仅环比上升 12.97 万吨。螺纹的强预期进一步得到强化,
支撑整个黑色系盘面维持坚挺。从产量来看,本周成材产量有小幅下降,但基本持平于
上周水平,铁矿需求暂维持稳定。从钢厂进口烧结库存看,停止了节后的持续下降趋势,
本周出现小幅增加,但增量极为有限,钢厂基本仍以按需补库为主。短期看铁矿价格受
成材支撑尚能维持坚挺,但其进一步上行动力已明显不足。成材价格若继续维持高位则
将释放出电炉产量,届时高炉铁水产量将被压缩,而外矿发运近期有复苏迹象,国产矿
也在逐步复产,供应端后续有逐步宽松的预期。铁矿供需最好的时刻或即将过去,后续
价格受自身驱动将愈发不明显,会逐步趋同于成材波动。
玻璃 跌 +
玻璃:12 日,郑商所玻璃主力期货震荡走势,午后收跌于 1384 元/吨。浮法玻璃市场大
致走稳,市场交投情况一般。从区域看,华北市场暂稳价出货,贸易商拿货谨慎,少量
外销为主;华东多数厂出货一般,现阶段 4mm 以下白玻走货尚可,价格暂无调整;华中
地区加工厂复工提升,但开工率不高,湖北企业产销 2-5 成;华南出货较正常,广东近
期整体厂家库存小幅削减,今日华南台玻报涨 1 元/重量箱,并取消旧货处理,但当前去
库存需求较高,其他厂跟调难度较大;西北市场个别厂实际成交存灵活政策,多数厂稳
价观望。目前玻璃市场降价去库存周期有启动迹象。随着下游需求转好,企业降价去库
存现象显现。目前国内玻璃库存较大,降价去库存逻辑不变。目前玻璃厂依旧未实现产
销平衡,库存压力大,价格还将继续走弱。由于不看空需求,因此玻璃产销平衡之后,
库存降至正常水平,那么玻璃价格依旧以涨为主。短期依旧处于降价去库存周期,5 月合
约预计反弹力度不足,依旧以偏空思路为主,目标位 1330-1370 元/吨区间。中长期来看
需求总量乐观,而玻璃供给总量是减少的,因此中长期对于玻璃价格乐观看涨,待玻璃
下探后可考虑在 9 月合约做多。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。