继续库存新低的豆粕，后市如何预期？

　　今天上午豆粕一改之前的下跌“颓势”，01率先拉涨，最高触及2920，尾盘收2890，很多人问出了什么消息，下午的库存给了大家答案，库存又降了。

　　在之前的文章里已经提到，豆粕库存已经破了16年来的同期最低值了，而今天出的上周库存数据，在原有的基础上又有下降。

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　　38.12万吨，这个是上周的库存值，这个极值总算让盘面有点活力，有了点反弹。

　　这个时候估计又有人要问了，这么低的库存怎么不飞了去，上次我也说了几个原因，豆粕：低库存下的价格下跌

　　其实多头对这几个原因是不服气的，但是盘面给出的事实就是如此。个人仔细看了下盘面的相关性，豆油的上涨的确弱化了豆粕上涨的能动性，那么目前决定豆粕涨跌的因素主要是什么？

　　从近期看，美豆和豆粕的相关性很大，我们拿01美豆和01豆粕来做对比

　　通过对比我们发现豆粕和美豆均是10月22日创出一个高点后回落，美豆今天一个拉涨回落，豆粕走势也是这样，尽管幅度不是太一样，但是趋势上，目前豆粕明显受到了美豆涨跌的影响。

　　那么接下来我们看一下美豆，截至 11月3日美豆收获率75%，五年均值 87%。优良率已经不再公布，最终优良率定格在54%，处于近五年最低水平。美豆减产幅度较大已是事实，美豆供需平衡发生变化，我们可以确定美豆库存相对去年是降低的，甚至有些机构预测季节性有缺口的存在，但是从目前盘面并不能看出更多的信息，中美商谈还是云里雾里，周末电话沟通未能透露一点信息，只说是建设性的沟通，目前只能说对于盘面最大的刺激因素还未出现。而南美方面，巴西马州大豆播种完成96.98%，好于五年均值91.88%；DERAL显示截至11月11日帕拉纳州播种完成89%。气象预报显示未来两周巴西降雨总体良好，暂时不存在严重威胁作物生长的天气情况。阿根廷大豆也开始播种，根据BCR截至11月13日阿根廷第一季大豆播种完成29.6%，去年同期31%，五年均值30.4%。南美大豆播种进度加快，未出现极端天气，南美天气炒作情绪降温。相当于南北美炒作熄火，美豆无可炒作因素，只能看谈判是否能够给予刺激。

　　另外国内的 需求方面，生猪复养是大家很关心的一个问题，尽管开放了国内肉类的进口，但是仍旧解决不了问题，10月规模猪场年出栏5000头以上的生猪存栏及能繁母猪存栏环比分别增长0.5%及4.7%，已经连续两个月实现了环比增长。但是水产这块随着天气转冷需求达到冰点，限制了需求端的增长，而东北地区非瘟疫情反复的比较厉害也让市场复养中带有一定的谨慎。10月规模猪场年出栏5000头以上的生猪存栏及能繁母猪存栏环比分别增长0.5%及4.7%，已经连续两个月实现了环比增长。10月规模猪场年出栏5000头以上的生猪存栏及能繁母猪存栏环比分别增长0.5%及4.7%，已经连续两个月实现了环比增长。

　　简单的讲，国内库存下滑，会对于基差有支撑，而期货价格趋势则由美豆引导，大趋势看，豆粕在明年供需两端都有好的预期，但是也有不确定性的存在。短时间内豆粕涨跌的驱动力在于美豆，国内库存只是一个能够扩大趋势的佐料，但是目前看并起不到决定性的作用，而美豆涨跌刺激因素目前似乎只剩下一个“谈判”。

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