三大主产国新季棉花产量前景较好

　　最新USDA7月供需报告显示，美国2019/2020年度棉花期末库存预计创近10年最高纪录；单产为947磅/英亩，低于2018/2019年度的968磅/英亩，鉴于美棉优良率持续大幅好于去年同期，因此单产有偏低的嫌疑。2019/2020年度美棉种植面积与USDA6月报告一致，由于前两个年度美棉实际种植面积均高于6月报告，因此在后续的数据调整中不排除有调增植棉面积的可能。

　　印度新季棉花种植工作还在继续，最新数据显示植棉进度快于去年同期。截至7月26日，印度新季棉花已种植面积1089.5万公顷，较去年同期高出64.3万公顷。另外，印度2019/2020年度的棉花最低支持价格较上一年度继续上调，这将提高印度农民种植棉花的积极性。

　　今年是我国新疆棉花目标价格补贴三年一定的最后一年，国内植棉面积相对稳定。新季棉花生长初期遭遇低温、大风等不利天气的影响生长迟缓，但后续随着生长条件的改善，整体上长势有所恢复。据国家棉花市场监测系统的最新调查，中国新季棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，新棉总产量预计同比下降3%至592.4万吨。

　　国内棉纺织产业链各环节需求偏弱

　　今年在国产、抛储、进口多渠道供应下棉花供给充裕，社会库存同比偏高的态势持续。据农业农村部数据，去年我国棉花产量604万吨，同比增加15万吨。进口方面，截至6月，今年我国累计进口棉花118万吨，同比增加72.6%。储备棉轮出方面，去年抛储延期一个月，今年抛储工作继续进行。自今年5月5日开拍至7月26日，储备棉已经累计成交57万吨，储备棉成交均价折3128级棉价整体振荡下跌，低价的储备棉继续挤占市场上流通的棉花需求份额。

　　国内纺织产业链各环节产品库存累积，皮棉销售率同比下降。截至6月底，国内棉花工商业库存合计为402.72万吨，环比减少25.25万吨，同比增加94.22万吨，企业纱线库存天数为30.27天，同比增加10.13天，坯布库存天数为34.36天，同比增加11.19天。4月初以来，皮棉销售率同比降幅持续呈现扩大趋势。据国家棉花市场监测系统，截至7月26日，全国棉花加工率为99.9%，同比提高0.5个百分点；全国皮棉销售率为78.2%，同比下降9.1个百分点。

　　整体来看，短期郑棉价格下方存在支撑，但全球主产国新季棉花产量前景整体较好，国内皮棉库存同比偏高且消耗缓慢，9月新花开始上市，皮棉供应将更加充裕。纺织产业链正向传导受阻，皮棉需求受到抑制。在基本面没有重大利好出现的前提下，基于全球棉市供应偏松将延续的预期，后市郑棉期价可能继续偏弱运行。

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