北京时间6月20日周四凌晨2时，美联储发布的6月份FOMC利率决议声明和最新经济预期报告显示，美联储符合预期的将联邦基金利率维持在了2.25%—2.50%不变，至于降息时间，鉴于美联储官员对于未来经济走势仍存在一定分歧，因此虽然大部分成员预计2020年前美联储将会降息，但具体仍取决于美国经济的未来发展。

　　在这样的情况下，现货黄金短线拉涨，突破1350美元/盎司关口，美元指数则短线下挫近30点，最低触及97.11点。

　　政策声明：美联储继续按兵不动，并表示不确定性增加。

　　委员立场：美联储以9：1的投票比例通过本次利率决定，布拉德希望降息。媒体报道，美联储官员对前景展望存在分歧，8名官员预计2019年将降息。一名委员预计年内降息一次，另外七名委员预计降息两次。另有八名委员预计年内维持利率不变，一名预计加息一次。

　　利率变化预期：2019年底联邦基金利率预期中值为2.4%，此前预期为2.4%；2020年底联邦基金利率预期中值为2.1%，此前预期为2.6%；2021年底联邦基金利率预期中值为2.4%，此前预期为2.6%；联邦基金利率长期预期中值为2.5%，此前预期为2.8%。值得注意的是，美联储FOMC在政策声明中删除“耐心”一词。

　　经济指标：声明称，总体和核心通胀都将低于2%，缩表如计划进行。具体数值如下图所示。

　　美联储主席鲍威尔表示，首要目标是维持经济扩张，并将采取适当措施维持扩张。美联储FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施，并认为降息是合理的。 关于特朗普的批评，鲍威尔表示，法律明确规定他有4年任期，他将继续任职直到任期结束。

　　在经济前景方面，鲍威尔表示，GDP预期显示增长前景模糊，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。与此同时，消费面显示消费回升，稳固增长，美国经济数据良好。今年以来工厂生产出现下滑，制造业、投资和贸易走软。

　　在降息预期方面，鲍威尔表示，通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。但美联储尚未真正讨论未来降息的规模（还没有讨论具体是25个基点还是50个基点），降息将取决于未来的数据和风险前景。 鲍威尔指出，如有必要将通过降息以支撑经济增长的信心，届时还可能会调整缩表政策。

　　在通胀方面，鲍威尔指出预期显示，通胀不及预期的时间将延长，官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。美联储坚定实现2%的通胀目标，需要在2%的通胀方面做到非常强硬。此外，他还表示不会在提高通(71.8, -0.16, -0.22%)胀目标方面提出激进的意见，4%的通胀目标不具可操作性，2%的通胀目标已经成为全球标准。

　　在就业方面，鲍威尔表示，许多劳动力市场指标依旧强劲，4%的通胀目标不具可操作性。虽然新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平，尚未看到处于最大就业的真正信号。此外薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。

　　关于点阵图，美联储主席鲍威尔承认这次是点阵图首次发出降息信号，然而他再次强调点阵图不能作为美联储货币政策方面的预测参考。

　　据期货日报记者了解，在本次FOMC会议召开前，市场普遍预计美联储将在6月的声明中继续保持“按兵不动”的论调，并释放一定信号。

　　毕竟，一直以来美联储的政策都是循序渐近的，会给市场足够的沟通时间，让市场来充分反应以免造成较大波动。而从鲍威尔6月4日暗示降息至今，还不足1个月，因此格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞认为，本次议息会议降息几乎不可能。

　　另外，坤西金融研究院院长相阳补充道，为印证增长放缓而引发降息的必要性，美联储或更加注重7月份公布的二季度美国经济数据，且目前国际贸易形势在动荡一段时间后有再度缓解的迹象，这也减弱了降息应对冲击的紧迫性。此外，为避免造成市场的大幅波动，即使下半年美联储要开始降息，也需要在本次会议声明中做出经济预测和点阵图等更多前瞻性指引，“因此本次声明更可能在维持‘按兵不动’论调的同时，释放一定信号，让市场提前做好心理准备”。

　　至于可能出现的信号，市场普遍表示本次声明是否会继续维持“保持耐心”的论调，将是本次需要重点关注的内容之一。毕竟，今年以来，美联储一直“按兵不动”并“保持耐心”的论调。FOMC会议5月会议纪要显示，在今年5月1日到2日的货币政策会议上，公开市场委员会（FOMC）成员们一致认为，鉴于全球经济和金融形势的不确定性，在判断未来联邦基金利率目标区间上保持耐心仍然是适合的。

　　而“保持耐心”一词的存在与否，很可能标志着美联储对待未来利率行动的承诺或将被抛弃。

　　而本次联储声明，不仅不再提“耐心”一次，官员们对经济活动增速的评价从上次会议的“稳健”下调为“温和增长”。

　　据了解，美国最近公布的经济数据大多低于预期。目前虽然劳动力市场紧俏，但薪酬增速缓慢，叠加消费数据不如预期，制造业数据疲软，是近三年来的历史低位，且有持续下降的趋势，美国低通胀风险不断攀升。

　　然而直到最近，FOMC都未表明是否会提前降息。实际上，今年3月的利率预测中位数还显示明年会加息25个基点。3月点阵图显示，2019年预测中位值为2.4%，这也就意味着今年不会再加息。2020年和2021年预测中位值为2.6%，这意味着直到2021年年底，最多加息一次。

　　而最新季度预测也显示，17名美联储官员中有8名预计今年年底前降息，8位预计维持不变，一位预计加息 。这意味着政策制定者在政策路径上仍存在明显分歧。

　　但考虑到本次联邦公开市场委员会的投票结果并不一致，圣路易斯联储行长布拉德要求降息25个基点，且17名美联储官员中有8名预计今年年底前降息，因此降息序曲应该已经奏响，目前剩下的仅是早晚问题。

　　据了解，此前市场普遍认为美联储大概率会在7月降息，特别是声明公布前CME Group的FedWatch工具显示，市场预计美联储会在7月货币政策会议上公布降息的可能性甚至一度高达85%。

　　声明公布后，鉴于美联储鸽派不及市场预期，Fedwatch利率工具显示市场对美联储7月降息预期有所降温。据了解，目前CME Fedwatch显示，美联储将在7月维持当前利率区间的概率已由此前的17.8%上升至77.4%，而降息25个基点和降息50个基点的概率则分别由此前的61.4%和20.7%下降至21.6%和下降至1%。

　　全球央行逐步转向宽松政策，长期看来利好资本市场

　　据了解，今年以来，降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计，年初至今，全球已有14家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”，接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进；然后，新西兰、澳大利亚这两个经济发达国家也拉开降息序幕。

　　叠加近期释放出降息预期的欧央行和美联储，可以说全球央行普遍降息已奏响了前奏，未来可能会有更多央行陆续跟进，全球降息的潮水已经涌至全球货币总闸门之前，只等开关启动，汹涌的货币之水就将弥漫全球市场。

　　考虑到全球货币宽松预期将对股市形成支撑，南华期货研究所黎敏认为，在这样的市场中，首先看好股市，其次是债券类，毕竟货币宽松加码推动全球利率水平下行， 在资产价格上最直接的体现是债券上涨。鉴于利率水平的快速下行将推升黄金价格，因此“未来黄金价格也存在一定上涨空间”。至于大宗商品，考虑到其在国际市场上以美元计价的特性，美元跌，大宗商品将会被迫价格上扬，“因此也具有一定的可投资性”。

　　其中，鉴于目前有色金属在基本面相对稳定的情况下长时间处在较低位置，相阳认为，一旦市场进一步增强降息预期，有色金属价格重心或有所抬升。而原油近期受自身基本面影响更为显著，但连续回落后处于相对低位，不排除受降息影响有所反弹。另外，国内方面黑色金属在需求端的拉动下持续走强，而一旦外部因素压力减小，国内宽松预期也将增强，或进一步刺激需求对黑色金属的题材。

　　至于未来可能出现的风险，赵晓霞认为，目前的市场环境下，最大的不确定性在于中美经贸问题未来的走向，毕竟目前市场普遍预期中美经贸问题将是一个长期工作，短期内达成协议的可能性不大，但是如果中美贸易达成协议，将支撑风险资产价格的快速上行，对现有投资思路产生较大风险。

　　除此之外，黎敏表示，虽然降息后美元汇率往往会初夏下行的情况，但偶尔也存在走高的情况，这将打破市场大部分的分析逻辑，很可能导致风险资产的价格出现波动风险。另外，如果市场短期内对美联储降息过于乐观，很可能会导致资产价格上涨过快，因而导致市场出现短期快速回调风险。

　　受美联储政策会议会议的影响，周三美股尾盘盘中巨幅波动，最终小幅收涨，实现三连阳。COMEX黄金期货收涨1.01%，创近3年以来收盘新高。NYMEX原油期货收涨0.5%，连涨两日。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价19日比前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1348.8美元，跌幅为0.14%。

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