自从2019年以来，原油价格一扫去年四季度以来的阴霾，走出了一个漂亮的V型走势，大有收复失地的气势：

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　　180日豁免期满，特朗普对伊朗的

　　“封杀令”对油价“火上浇油”？

　　到底是什么大事，给油价打了一剂“强心针”呢？原来是美国对伊朗制裁令的豁免协议，将于5月2日到期之后向伊朗采购石油的各方“必须尽快终止进口”，否则将面临美国的严格制裁。

　　面对大限，伊朗方面自然也不甘示弱，甚至威胁要封锁有着“海上生命线”之称的霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡有多重要呢？看看下面这张图就明白了：

　　该海峡是连接中东地区的重要石油产地波斯湾和阿曼湾的狭窄海峡，亦是阿拉伯海进入波斯湾的唯一水道。每年有7.5亿吨以上运往世界各地的中东原油，须经过霍尔木兹海峡，占海湾地区石油总出口量的90%、全球石油产量的五分之一及出口贸易量的三分之一。可谓“一夫当关万夫莫开”。

　　上次伊朗扬言要 “封锁”霍尔木兹海峡，还要追溯到2018年：当年7月，也是在美国的制裁逼近之际，伊朗总统鲁哈尼曾暗示，若石油出口受到美国的“封杀”，将封锁霍尔木兹海峡，以切断中东的石油运输线。伊朗伊斯 兰革命卫队当年8月初还在海峡举行军演，目的是“控制和保障海湾和霍尔木兹海峡的安全”。

　　虽然喊的起劲，但从以往的经验来看，伊朗很难真的封锁霍尔木兹海峡：正如美国国务卿蓬佩奥所言“该海峡是国际航道，美国将继续同盟友合作，以确保在该海峡的航行自由及商业自由流动”。

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　　封杀令真的能够起效么？

　　美国对伊朗的制裁措施多得早已经，近40年来，美国对伊朗的制裁花样不可谓不多，措施不可谓不严厉，兹列于下：

　　隐秘的生意：伊朗的地下运油通道

　　据伊朗新闻网报道，在2018年的6月到7月份这段时间，伊朗的汽油日均消耗量为9179万升，同比增长8%，再接下去一个月，日消耗量则达到了9300万升，与去年同期相比大涨50%。

　　外行看热闹，内行看门道：如此巨大的汽油消耗量，与伊朗目前的经济水平是不相匹配的。众所周知，近年来在国际的制裁下，伊朗的经济发展并不乐观，那么这么多的燃油消耗从何而来呢？

　　数据是死的，人是活的：渠道就是通过领国伊拉克、巴基斯坦、阿富汗甚至是阿联酋的一些关系或者网络进行走  私。这些交易往往都是以现金交易为主，而且具有量小、频率大、灵活多变的特点。

　　这其中以邻国伊拉克出货的量非常大。而这得益于伊朗在伊拉克南部地区长期的经营——原本这些网络都是在2014年至2017年的伊拉克内战期间，伊拉克南部石油贩子偷窃原油，通过伊朗向外出售的管道。现在情况刚好反过来：由伊朗向伊拉克境内输入原油，再把这些油以伊拉克的名义对外出售。通过这些“毛细血管”，伊朗的原油源源不断秘密出海。

　　陆地上活动，海上自然也不甘落后：载有伊朗原油的油轮就曾运用各种手段躲避官方的追查，其中就包括：更换标示国籍的船旗、关闭无线电讯号等手段等，真可谓是绞尽脑汁。为了让“禁油令”执行得滴水不漏，美国不得不出动卫星追踪与大数据等最新技术，监控伊朗邮轮的动向。

　　另一个值得注意的动向是伊朗民间猖獗的燃料油走 私：由于高额的补贴，使得伊朗国内汽油“比水还便宜”，价格远低于其他国家：据统计，当前全球的汽油平均价格为每升1.18美元，而在伊朗这个数值是0.087美元，不到世界平均水平的8%。

　　如此巨大的差价，加上近年伊朗经济的不景气，民众便动起了走 私的脑筋：将本国的汽油通过各种方式倒卖到其他国家，而这部分出口每年有多少，显然难以统计。

　　虽然迫于美国的制裁压力，非豁免的石油贸易业务举步维艰，但有着这么多的地下输油方式，可以想象的是，即使现在伊朗原油禁运豁免被取消，也不意味着其出口的道路被完全堵死，依然存在着“杀出一条血路”来的机会。

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　　封杀令真能左右油价么？

　　还是大哥说了算！

　　据今年一季度伊朗原油与凝析油平均出口量在130万桶/日左右，4月份统计，官方出口量约在100万桶左右，叠加部分私人出口量，实际出口在150万桶左右（但后者预计影响有限）。考虑到一些国家可能不会在豁免令取消后，立即停止进口伊朗原油（这部分估计60万桶左右），预计实际影响伊朗出口量约在50-60万桶/日左右。

　　和几大产油国每天的原油比起来，这点产量只能说是毛毛雨：对伊朗豁免令解除，美国和OPEC的动作对油价的影响似乎更大。

　　自特朗普上任以来，美国原油产量增加了大约400万桶/日，是终止豁免所影响产量的6~8倍。美国的2018年日产量已经到了1000万桶以上，更是在去年12月就再次成为了原油的净出口国。

　　至于OPEC，从已经透露出来的态度来看，其实已经释放出来了放松减产的信号：正如OPEC带头大哥沙特表示的那样“沙特将与其它产油国协调，以确保市场供需平衡、供应充足”。

　　总而言之，虽然伊朗制裁豁免令的取消，会对全球原油市场造成一定的恐慌情绪，但由于伊朗本身的原油产量不大，在全球原油的供需平衡上起到的作用有限，因而剥离了短期的恐慌后，原油价格的涨势似乎难以持续。

　　对于油价后续走势的更多细节，扑 克智咖才超这样分析：

　　“如果不考虑极端情况，第一，目前美国汽油消费已经开始逐步进入去库存周期，油价过高势必会引起特朗普的再度抨击，虽然美国对伊朗制裁，其实美国在打左右手。第二，油价越高，带来的减产效应会越低，比如俄罗斯就可能下半年不延续减产，说不定6月份opec会议都会有变数。第三，油价当前的位置已经完全可以刺激原油投资(Brent60美元/桶足以)。页岩油的产能增速可能会加快。

　　1. 美国结束伊朗制裁豁免，将会对油市以及其他方面产生哪些影响？环球外汇网，2019

　　2. 一文读懂伊朗的“王牌”霍尔木兹海峡对油价有多重要：黄宇，第一财经，2019

　　3. 关山难越——对伊朗豁免取消的核心问题分析；高明宇、李国杨，Future民心所向，2019

　　4. 伊朗每天走 私石油到邻国，美国动用高科技阻止；金十数据，2019

　　5. 因美国重启制裁，伊朗经济困难，石油走 私现象猖獗吗？谷姿，2018

　　6. 详解特朗普"封杀"对伊朗影响有多大 油价或再涨5美元；新浪财经，2019

　　7. 八十年后美国是如何再次成为原油出口国的：一文读懂美国原油倾巢而出背后的大棋局；扑 克投资家，2018

　　8. OPEC准备增产弥补伊朗缺席造成的供应缺口 但有一先决条件！环球外汇网，2019

　　9. 美对伊制裁发酵，多国酝酿找油对策；新华社新媒体，2019

　　金融小知识

　　在人民币走强（一季度 1.9%）、波幅收窄以及波动性减弱的背景下，新交所美元/离岸人民币交投依然活跃，寓示着市场对中美贸易谈判的成果持乐观态度。相较于 2018 年下半年约 27 亿美元的日均成交额，2019 年前三个月这一数值已接近 33 亿美元，流动性明显提升。

　　目前主要有以下几家交易所上市了人民币期货：一是2012年9月，港交所（HKEX）推出美元/离岸人民币期货，为全球首只可交收的人民币期货合约。二是继HKEX之后，芝商所（CME）也于2013年2月推出美元/离岸人民币期货。三是2014年10月20日，新交所（SGX）推出美元/离岸人民币期货，为全球首只现金结算的人民币期货。直至2015年7月，新交所月度成交量首次超越港交所；到2019年2月，新交所的市场份额达到70%。

　　数据证明，新交所的人民币期货合约于人民币汇率极度波动之时尽展其作为人民币货币风险管理工具的功能。合理运用货币衍生工具，可以帮助贸易企业及投资者做好风险管理或改善风险收益，以应对国际金融环境中的不确定性。

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