新华网北京4月8日电（潘圣韬）8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年来的新高，也将本轮牛市行情带至新的高度。在指数攻城拔寨的同时，两市成交再创逾1．5万亿的天量，多空分歧在此整数关口达到近期顶峰。

　　牛市逻辑不会简单复制。同样的4000点，当前A股无论是在基本面环境、市值体量、交易规模，还是在内在交易机制方面，均较2007年前的市场发生了深刻变化。在改革转型的大背景下，不断进入的增量资金成为本轮牛市重要推手。新老股民不同投资理念交锋也成为牛市中一道独特风景。

　　尽管以创业板为代表的中小市值股票已经不便宜，本轮牛市也缺乏坚实的基本面做支撑，但业内专家指出，在警惕估值泡沫的同时，也应理性看待本轮行情，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

多空激战4000点

4000点关口被视作重要整数关口，在此位置出现多空激烈对决，在逻辑上有其内在必然性。

　　首先，本轮运行至此，已经历过三个阶段：从2013年至2014年上半年，以创业板为代表的小盘股结构性牛市率先开启；2014年下半年至2015年春节前后，以券商基建为代表的蓝筹股行情全线爆发；2015年春节以来，市场又进入大小盘股共舞的全面牛市阶段。

　　三阶段牛市累计了极为庞大的获利盘，尤其是今年年初以来的单边上涨行情中，市场赚钱效应再度爆棚。据聚源数据统计显示，截至4月7日收盘，2500余只在交易的A股中，今年累计涨幅超过50％的有1268只，累计涨幅超过80％的有550只，累计涨幅超过100％的也有350只。获利如此丰厚，在市场震荡之时出现筹码松动，也再正常不过了。

　　其次，对于许多经历过上轮牛市的老股民而言，4000点也是一道重要的心理关口。2007年5月，上证综指轻松越过4000点大关后惯性上冲，但随后不久便遭遇著名的“5·30”事件，“惨烈”场景至今仍是不少股民心中的阴影。

　　此外，随着牛市行情的深入，新生代股民的不断涌入，渐渐形成股市一股力量，而其更为显著的追涨杀跌倾向，则会进一步放大指数在关键点位的振幅。

历史不会简单重复

沪指重返4000点，不少投资者也习惯性地将其与上轮牛市中的4000点去做比较。有观点甚至认为，当前A股尤其是沪市A股的平均市盈率较之8年前显著偏低，牛市脚步不会就此停止。但是，牛市路径真的会简单复制么？

　　实际上，在不少业内人士看来，在截然不同的基本面环境和市值体量中去对两轮牛市作简单比较，缺乏历史纵深感。

　　“从市值角度看，目前A股总市值已是2007年4000点时的数倍；从交易量上看，当时沪市日交易量在2000亿出头，如今已是七八千亿的水平。另外，随着股指期货、融资融券、沪港通等新业务和衍生工具的推出，当前的A股市场无论是参与群体还是内在构成都较8年前发生了深刻变化。”有券商人士如此评述。

新老股民理念大碰撞

　本轮牛市一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。

　　中结算公布的数据显示，去年牛市启动加速模式以来，新增A股开户数持续上升，周开户数从去年三季末的不足20万户，暴涨至今年3月底的166万户，直逼上轮牛市高峰。

　　值得注意的，在新进入的投资者中，“80后”“90后”已经成为主力。而这一新生力量的加入，在重塑着A股投资者结构的同时，也带来完全不同的投资理念。

　　小吴是东方证券上海新川路的一位“80后”客户，擅长于TMT行业投资。作为一名TMT的忠实粉丝，传统的市盈率指标并不是他选股的重点。

　　“行业空间是否有想象力，公司是否具有核心竞争力和安全壁垒，未来有没有向上下游扩张的潜力，这些才是我最为关注的几个因素。”小吴还告诉记者，选股比择时要来的重要，“该追时就得追。”

　　而这样的理念对于很多老股民来说显然难以接受。老王是一位有着十多年股龄的资深投资人。在紧抱周期股大腿的同时，估值是否足够低、买入时点是否合适仍是他恪守的交易原则。对于那些估值不着边际的TMT股票，老王自然是避之不及。

　　“看不懂的股票我是绝对不会碰的。”老王说。

如何看待本轮上涨

不可否认的是，在上证综指冲关4000点之时，也将A股估值推升到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和2000年互联网泡沫顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。

　　但更多的专业人士指出，应更为理性地看待本轮上涨行情。在经济转型的大格局中，分析股市应加入更多宏观视角。

　　申万宏源(000166)研究所所长陈晓升认为，从经济周期角度看，当前中国经济处在一个健康周期的起步阶段，而不是传统周期的末端。

　　“互联网＋为代表的众创周期、‘一带一路’为代表的区域战略、国资改革为代表的供给改革形成中国经济新周期的‘金三角’新动力(310328)模型。正是基于此，市场的短期调整无法预料，但是长周期的预期正在形成。”陈晓升说。

　　一些专家也呼吁，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

　　与此同时，也有不少业内人士指出，本轮牛市在很大程度上是单纯由资金推动的行情。宽松的流动性环境和改革动能支撑起了不断上涨的预期。因此当前的高估值缺乏基本面支撑。另有观点认为，这次新进资金以散户和实业资本为主，风险收益意识仍旧不强，成为泡沫的制造者。

　　从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。部分业内人士预计，尽管流动性驱动的行情不会马上停止，上证综指可能会继续向上冲击更高点位，但一旦流动性受限，行情不确定性增大。

新华网上海4月8日电（记者潘清、桑彤）时隔七年之后，上证综指8日盘中突破4000点整数位，成为本轮牛市中的又一“标志性时点”。自3月17日再次突破万亿元大关之后，A股成交总量稳居于万亿元量级，4月8日更创下15544亿元的历史“天量”。

　　在经济增速“换挡”的背景下，中国股市依赖流动性持续宽松、政策红利不断释放快步走高，但同时也难免遭遇泡沫的质疑。股市做多情绪爆发下的“改革牛”，能否成为期待中的可持续“健康牛”？

做多热情爆发沪指再触4000点

　8日，沪深股市走出先抑后扬行情。午后沪指震荡上行，摸高4000．22点的全天高点，最终以3994．81点温和收升。这也是时隔七年之后，沪指再度触碰4000点心理关口。

　　去年11月下旬央行降息，曾推动A股快速拉升。从2500点下方起步，上证综指用了短短11个交易日冲上了3000点整数位。进入2015年之后，一度经历震荡调整的A股自3月中旬再度发力，出现相似的“快跑”行情。以收盘点位计算，沪指最近一个月累计涨幅高达23．25％。

　　中国证券登记结算有限责任公司披露的数据显示，3月23日至27日，两市新增股票开户数高达166．92万户，连续创出单周历史新高。按此计算，3月以来共有逾400万户新股民加盟A股。

　　4月1日中国证券投资者保护网发布的最新数据显示，3月证券保证金共计净流入4721亿元，而前月为净流出334亿元。

　　更多信息透露着市场情绪的高涨。在新增基金账户数以83．58万户创下近八年单周新高的同时，基金公司、券商资管和私募们不约而同地加快了权益类产品的发行速度，其中公募基金市场时隔多年之后再度迎来百亿级偏股型基金的亮相。

　　另据统计，截至4月7日沪深两市融资余额高达15765亿元，投资者“借钱炒股”的热情可见一斑。

　　值得注意的是，沪指重上4000点的同时，A股正面临年内单周解禁规模第二峰值，以及未来一周28只新股集中申购的考验。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙等多位业内人士表示，在当前场外资金入场意愿强烈的背景下，扩容可能只会带来市场的短期震荡。

政策红利释放催生“改革牛”

如果说场外资金的加速流入是推动沪指重回4000点的直接因素，全面深化改革推进带来的政策红利不断释放，则是引领A股持续放量走高的深层次动力。

　　杨德龙表示，从政府制定的经济增长和居民消费价格涨幅目标来看，2015年不会有“强刺激”出台。但种种迹象表明，今年政府将继续重视改革转型、扶持新兴产业发展，实现经济的高质量增长，而不片面追求增长速度。

　　“以国企改革、土地改革、国防改革为代表，政府主导的一系列改革将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。”杨德龙说，从这个角度而言，“改革牛”行情有望贯穿全年。

　　最近的一个月内，多领域改革举措密集出台，从“互联网＋”行动计划写入政府工作报告，到财政部下达万亿元地方存量债务置换债券额度，从“一带一路”框架性文件出台，到信贷资产证券化注册制开闸，从存款保险制度落地，到楼市调控政策放松……接踵而至的新政策为A股营造着焦点和热点。

　　在“改革牛”轮廓日渐清晰的同时，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，最终推动沪指上探4000点。

“改革牛”期待成为“健康牛”

股指大幅上行的同时，A股市场规模和估值也在快速提升。来自沪深证券交易所的数据显示，截至4月7日，两市总市值已突破51万亿元。沪深两市平均市盈率分别达到20．07倍和49．20倍，创业板则逼近百倍大关。

　　关于股市“泡沫”的争议也随之而来。8日当天，沪指盘中振幅达到近百点，创业板盘中一度暴跌逾4％，很大程度上体现了市场多空分歧的加大。

　　英大证券首席经济学家李大霄援引统计数据说，若合并市盈率为负的股票，共有43％的股票超过100倍，半数股票超过83倍，七成股票超过51倍。“诸多迹象表明，A股风险已大幅出现，且越往上涨，风险越大而不是越小。”李大霄说。

　　在部分业内人士提示投资者关注短期风险的同时，还有些机构则不以为然。国信证券(002736,股吧)甚至表示“放弃对短期点位的预测，享受流动性泡沫”。

　　对于A股这一亚太地区最具潜力的新兴市场，究竟多少倍的估值算是“合理区间”？或许没有哪一位经济学家能给出标准答案。不过，无视市盈率等衡量投资价值的指标，而去追求“市梦率”甚至“市胆率”，显然不是一个健康发展的股市所应该具有的特征。

　　此外，本轮牛市以流动性放松、居民储蓄快速转移为背景。但从实际情况看，两度降息并未带来企业融资成本的有效降低。而在新股发行注册制改革仍待推进的背景下，A股也尚难以真正承担起合理引导社会资金，通过提高直接融资比例支持实体经济的重任。

　　财经评论员皮海洲表示，一个“健康的牛市”至少要符合三个特征：有坚实的经济基础和股市自身基本面的支持；行情的上涨不存在功利性；牛市行情的发展和终结不会给股市带来太大的损害。

　　对于火热的A股而言，跟随全面深化改革的脚步加快自身改革，建立起注重价值和回报且公平高效的市场体系，从而真正实现配置资源和发现价格的功能，仍是其从“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。

新华网北京4月8日电（记者王旺旺）“曾经有一个牛市的机会摆在我的面前，但是我没有珍惜。机会过去了，我追悔莫及。假如上天再给我一个机会的话，我希望马上买。”

　　时下，股市行情前方高能，一大波80后，甚至90后的股民“小鲜肉”汹涌而来，这波新股民就是此轮牛市塑造出的中国证券史上的第五代股民。

　　A股每一轮牛市都带出一波股民，一茬接一茬，见证了中国证券市场20多年的变迁。当第五代股民闪亮登场时，“互联网＋”的时代给了他们新的机遇，改革、大众创新和万众创业的社会背景，让他们在牛市中总是踌躇满志。世间所有的相遇，都是久别重逢，跟前四代股民相比，第五代股民有着鲜明的个性标签。

　　简单总结第五代股民的几个标签：首先，年纪普遍轻轻，只经历过行情上涨，未经历过熊市考验；其次，这波行情收益还不错，不少股市创富的神话还在发酵；再次，真正懂股票的人不多，大多都是在亲朋好友赚钱效应下盲目入市；最后，因为不懂，所以任性，胆大敢玩，加杠杆，手法够彪悍。

　　A股历来牛短熊长，前四代股民都经历过了一段完整的牛熊周期。一般来说，经历了完整的牛熊周期才算一个合格的股民。显然，在这波大涨的行情下，第五代股民的股市修养还远远不够。既然还谈不上“合格”，那第五代股民应如何自我修炼呢？近期A股行情火爆，不少第五代股民流露出群体性的狂热心态。“牛儿，你慢点走。”A股一骑绝尘，但不少新股民心中总是怕怕的，他们在怕什么呢？一问才知，不是怕涨得过高，涨的过快；不是怕跌，而是盼跌，因为这一大波股民都觉得“跌下来就是买进去的好机会”，总之归纳成一个词就是——怕赶不上趟儿。

　　修炼首先应正心态，理性对待市场，没有只涨不跌的股市，切勿盲目追涨。记者近日走访了北京多家证券营业部，目睹了现场开户情况爆棚。不少急着“赶趟儿”的股民纷纷表示，“错过一天就少赚一天的钱。”股市真的成提款机了？不过，第五代股民除了急着“赶趟儿”，请千万别忘了股市还会“割韭菜”，别高位站岗，风险应时时记心间。

　　修炼其次应从容淡定，股票投资赚快钱的想法不可有，以不影响生活和工作为准，不以涨喜，不以跌悲。“一入股市深似海”，不少第五代股民手机不离手，交易时间总忍不住去看几眼行情，白领阶层影响了工作，学生股民甚至影响了学习。股票投资是一种时间的艺术，既然牛市来了，对新股民来说，较优的投资策略不是瞅来瞅去，股票换来换去，而是“捂定股票不放松”，任尔东南西北风。

　　此外，加强学习也是修炼应有之意。匆匆入市，不懂不怪你，既然真金白银投入了股市，再不学习相关知识，牛市还不赚钱甚至亏钱，这就只能怪你不爱学习了。学习讲究方法，多看财经新闻，多跟市场热点，多听专家建议，买卖应成竹在胸，伺机而动，切勿跟着漫天小道消息走。

　　修炼最后应重视资产的合理配置，卖房炒股不可取，借钱炒股别大意，满仓进出风险大，切勿在股市投资孤注一掷。股市投资有风险，入市需谨慎。专家建议，股票投资额的配置应结合个人和家庭实际财务情况，以30岁左右的年纪为例，一般来说，若是稳健型的，40％左右即可；若是激进型的，60％以上。此外，股票投资满仓进出单只股票的风险也不容忽视。