国网混改提速,特高压首次开放,谁最受益?
发布时间:2018-12-27 13:40阅读:237
12月25日,国家电网启动十大领域混改,特高压首次开放。受此提振,特高压相关概念在周三掀起涨停潮。
随着新一轮十二条特高压线路的规划投建,站内设备供应商未来两年有望迎来约600亿元订单放量。目前行业估值处于历史底部区间,低估值龙头2019年有望迎来估值修复。
投资观点:
1、政策催化特高压建设步伐加快
为加大基础设施领域补短板力度,发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,2018年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设。推进项目包括12条特高压工程,共计输电能力5700万千瓦。
预计2018年第四季度将有4个特高压项目被核准,2019年全年核准的将有5个特高压项目被核准。
2、设备企业或在2019 年下半年迎来收入确认高峰
特高压工程一般在核准后1-3个月内即会开启工程招标工作。待开标公示等流程完成后,站内设备中标的主要供应商一般在8-12个月内完成订单交付。预计上述线路的招标工作有望在2019 年内基本完成,设备企业或将在2019 年下半年迎来收入确认高峰。
据测算,2019-2020年,新一轮“五直七交”特高压建设以及前述未完成项目,可分别带来约800亿/1000亿元直接投资,较2018年特高压投资低谷,未来两年复合增长率可超60%,特高压投资进入新一轮高速增长期。
3、站内设备寡头格局清晰,龙头业绩迎高弹性增长期
站内设备占特高压线路投资比重约30%-35%,技术壁垒高、竞争格局清晰;交流GIS、交流变与直流换流阀、换流变等核心设备占总投资额比例约15%,单线订单量大,毛利率处于30%-40%的较高水平。
近年核心设备厂商头部聚集效应愈发显著,竞争参与者逐渐减少,龙头厂商有望深度受益。预计核心设备龙头平高电气、许继电气2020年特高压业务净利较2018年业绩低谷的弹性可达100%-120%;国电南瑞资产重组后强化特高压及柔直龙头地位,预计2020年相关业务净利弹性亦可达15-20%。
相关标的:平高电气、许继电气、国电南瑞。
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