油价的跌势丝毫没有终结的迹象，前期的低点仍将逐一接受考验。在保持顺势操作思路的同时我们还是要客观理性地评估一下当前市场，这样对油价底部或许会有一个较为客观的评估。

　　原油产业的一些信号

　　首先原油市场供应过剩是事实，根据评估美国原油产量将很快突破1200万桶/天，俄罗斯、沙特产量也都是历史峰值，供应端始终是压制油价的重要因素。但我们也要知道市场是动态的过程，80美元的油价毫无疑问会刺激原油生产商全力增产。但当油价下跌40%时，市场是否还有足够的动力来增产？以沙特这种需要80美元甚至更高水平才能维持财政平衡的国家为例，还会主动增产打压油价吗？以美国为代表的原油生产大国其产量增速会不会低于市场预期甚至下降？供应过剩局面会不会出现变化？

　　一月份起OPEC+将开始执行减产协议，120万桶/天的减产协议并没有超出市场最初的预期，而且市场还担心减产执行力度，这点从对油价提振作用有限即可以看出来。但油价跌了40%之后，减产执行或许会有超预期的力度。谁愿意在廉价阶段便宜卖掉自己的资源？

　　其实市场已经有迹象显示供需局面已经进入改善阶段了，甚至不排除下一步改善步伐会加速。最新一期库存报告显示，截至12月14日当周，美国原油库存减少49.7万桶，虽然低于市场预估的减少285.5万桶，但这已经是连续第三周下降。从这个显性指标可以看出市场已经进入降库存阶段，持续恶化局面已经告一段落，随着一月开始OPEC+减产进入执行期，原油市场库存有望进一步下降。

　　金融市场的联动性

　　油价暴跌市场怪罪于石油市场中的算法交易，该交易模式通常基于价格模式进行买卖，忽略基本面的信息，这放大了价格的单向移动，因为程序化交易专注于追随市场趋势。其实算法交易并没有错，它只是顺应了市场按照阻力最小的方向来运行罢了，至于放大波动幅度显然也是有限度的。对于油价的暴跌我们认为最根本的因素还是在市场本身。

　　投资者信心

　　从目前市场表现来看，投资者信心是严重不足的，心理层面的信心缺失是对油价最大的伤害，尤其是在当前阶段市场更为关注利空因素，而忽略一些积极信号，非常明确地显示了市场信心不足的窘境。而油价下跌显然是多空双方资金博弈之后的结果，这背后是各方资金的观点，而显然观点是需要信念来支撑的。从贵金属黄金的持续走强来看，市场避险情绪逐步强化，对风险资产投资兴趣不足，这一点从大宗商品整体也体现的非常明显。

　　整体分析之后可以发现当前大的环境对油价恢复牛市的可能性几乎没有，这也为2019年油价走势奠定了基调。但回归到原油本身来看，油价回撤到45、55之后，已经进入低油价区域，价格对供需的反作用力会逐步显现，再叠加原油市场的季节性特征，油价在2019年一季度还是存在很大概率进行筑底动作，如果有超意外利好不排除会有级别稍大的反弹行情。短期内油价首选是探明底部，是42，还是40，甚至更低，我们拭目以待。

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