远光软件 (002063)

——百亿级燃料智能化市场启动

 2013年前三季度实现收入5.9亿元，实现净利润1.6亿元，分别同比增长16.1%和 24.7%。收入和净利润分别略低于（在三季报前瞻中）预测约 3%和 2%。实施营改增以后销售收入不含税，按可比口径，前三季度的收入同比增长约 24%。

国家电网审计系统建设中的财务管控数据审计、农电县级公司上划对财务核算软件的需求、南方电网的资金管理项目、基建财务内控在国电集团全面推广、完成华能和中盐集团的风险管控一期项目都是今年收入增长的动力。国网的财务管控系统一级部署明年规模推广，国电集团的资金管理、安全生产、燃料智能化即将进入规模推广，现有风险管控项目的二期和三期推广以及新客户开拓、与国家信息中心合作的“政民通”项目向全国推广是明年的增长动力。

 前三季度营业成本、销售费用的增幅低于收入增幅，管理费用的增幅高于收入增幅。半年报显示研发费用同比增长 47%，导致管理费用增长较快。来自华凯投资的投资收益上半年同比下降，也对公司的全年利润造成负面影响。

 前三季度应收账款余额为 5.4 亿元，同比增加 30.6%；销售商品或者提供劳务收到的现金为 2.3 亿元，同比下降 8.7%。软件业务本质是提供不可储藏的服务，应收账款意味着客户消费掉服务之后尚未支付现金，不存在服务积压的风险，优质客户的应收账款回收风险也很小。

 公司还公告成立控股子公司远光共创，从事电厂燃料智能化管控的研发、实施和服务。各发电集团集燃料、信息、状态和控制为一体的智能化管控尚未起步，这个市场的潜在规模达到百亿元，中国证券报称燃料智能化市场出现历史性拐点。远光软件的燃料智能化产品已经占据先机，是明年增长的发动机之一。

 投资收益低于预测，下调 2013 年净利润预测。预计 2013-2015 年收入分别为9.4、11.7 和 14.6 亿元，净利润分别为 3.7、5.0 和 6.6 亿元，每股收益分别为 0.80、1.07 和 1.42 元。维持“买入”的投资评级。