全球大宗商品市场春季之时硝烟起

　　全球最大的大宗商品交易商之一的巴克莱，于2014年4月22日宣布将出售或退出多数大宗商品业务。而高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行等老牌国际大投行自2013年7月开始便陆续退出大宗商品业务。随着巴克莱的退出，全球大宗商品市场上完整保留大宗商品业务的老牌投行仅剩下花旗。

　　而在老牌投行退出之际，一些新的大型贸易商和中小型投行却伺机进入，包括工行、中银国际等在内的中国金融机构动作频频。

　　但中资机构进军全球商品市场，从目前看最大的作用是为国内企业或其他机构进行海外商品投资提供了便利。以前大多数企业交易是通过外国机构开户，现在可以通过中银国际、广发证券(000776,股吧)等有海外平台的金融机构直接开户，并得到服务。但要说和大投行竞争，形成新的格局，目前恐怕还达不到。以券商为例，一方面，券商没有权力直接投资海外大宗商品，这需要政策的进一步放开；另一方面，国内券商实力无法和国际大投行相比，直接投资海外大宗商品风险极大，当前环境下，大部分券商不会过于激进。

　　大宗商品掉期业务集中清算首度采用人民币计价

　　众所周知，中国为全球铜、铁矿石等许多天然资源的最大消费国，但本国产量不足，必须按照全球价格进口，长期以来，中国作为大宗商品的重要消费者，交易均以国外指数方提供的美元价格指数定价。

　　通过推出以跨境人民币计价、清算、结算的金融衍生品，逐步增强人民币定价话语权。经中国人民银行批准，上海清算所自2014年8月4日起开展人民币铁矿石掉期和人民币动力煤掉期中央对手清算业务。这不仅标志着我国场外大宗商品金融衍生品零的突破，也将打破铁矿石、动力煤等大宗商品由美元价格指数定价的局面，有利于争取人民币定价权。

　　“这将有效汇聚产业整体资源，提高市场流动性，彰显发现价格、配置资源、管理风险等市场功能，深度带动航运、大宗商品和金融市场的联动发展，有利于促进新兴金融市场不同业务产品之间的互联互通，吸引国内外相关机构、人才和资金在上海聚集，进一步推动上海国际金融中心和国际航运中心的建设。”上海清算所董事长许瑧说。

　　大宗商品价格跌至五年低点

　　对于中国经济增长步伐放缓的新一轮担忧，为全球大宗商品市场投下阴影。2014年9月22日，代表大宗商品价格的彭博商品指数跌至118.2，刷新5年新低。

　　作为全球最大的大宗商品消费国，中国的旺盛需求此前一直令大宗商品价格高企，供应吃紧。但是进入第三季度之后，受到疲软的中国经济数据和美国农作物丰收的双重打击，包括原油、大豆、镍、黄金在内的大宗商品均出现明显下跌。农产品(000061,股吧)领跌市场，大豆自6月末以来下跌已经超过30%，玉米跌幅为22%，小麦下跌16%。

　　美元升值则使得贵金属市场承压显著，现货黄金和现货白银在第三季度分别下跌8.5%和15.7%。即便是2014年商品当中表现最为强势的工业金属也在近期出现补跌行情。6月末以来，镍的跌幅达到10%，铜则下跌4%。此外，原油价格也在过去几个月连续下跌，跌幅超过10%。

　　原油“触礁”福兮祸兮？

　　在2014年11月27日的OPEC会议后，国际油价索性来了一个惊险刺激的“蹦极”，70美元/桶关位的失守，引发了更大规模的市场恐慌性抛盘。过低的油价，虽然能在一定程度上面抑制美国能源的开发，但也会在很大程度上挫伤能源生产国的利益，那么对于OPEC来说，能够能手的原油低价又在哪里呢？

　　早在2009年2月份，国际油价曾一度跌破34美元/桶，当时为了应对低油价，OPEC就组织召开了一次石油部长级会议，但会议的结果依旧是“维持原有产量配额”。可见OPEC对于低油价的抗压能力，远远超过市场预期。

　　下一次的OPEC能源会议定于2015年6月5日举行，在此之前，如果供需基本面无法发生根本性转变的话，原油价格恐怕将会有一段漫长而曲折的下坡路要走。鉴于原油经过了一轮大跌“热身”后，将会出现一波整理行情，跌势将会收拢，若无重大消息面出台，近一段时间内，WTI或将在64-70美元每桶之间做箱体震荡，并等待新消息的指引，若要跌至60美元每桶，则尚需时日。

　　大宗商品“年度最惨奖”得主：铁矿石

　　大宗商品在2014年跌势惨烈。虽然原油价格也遭遇重创，但是在所有品种当中，年度最惨大奖得主还是属于铁矿石。

　　铁矿石价格2014年下跌超过50%，略胜于原油的45%。力拓、必和必拓和淡水河谷在铁矿石熊市中依然拒绝减产导致铁矿石价格“一路向南”。但是在供给端明显过剩和中国需求大幅下降的情况下，三大巨头依然考虑在2015年增加产能。

　　摩根士丹利则表示，中国钢铁消费将在2015年见顶，而J Capital Research研究也认为中国房地产市场的低迷很有可能会导致2015年铁矿石需求进一步减弱。

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