华西能源(002630)
——一季报业绩超预期，全年业绩增速逐季上扬，维持“买入”评级

投资要点： 公司发布一季报业绩，2014年一季度实现主营收入7.08亿，同比下滑8.04%；归属于上市公司股东的净利润3344万，同比增长28.58%（扣非后同比增长38.27%）；对应每股收益0.168元。

一季度业绩超预期。2014年一季度实现主营收入7.08亿，同比下滑8.04%；归属于上市公司股东的净利润3344万，同比增长28.58%（扣非后同比增长38.27%）；对应每股收益0.168元，超出市场和申万预期（净利润同比增长20%，对应每股收益0.156元）。从业务拆分看，公司主业收入水平和毛利率基本保持平稳，经营性现金流同比改善（增幅74.34%）；自贡市商业银行增资工商变更登记完成，确认约600万投资收益，是一季度业绩增长的主要动力。
 投资收益大幅上升，新业务发力，公司业绩增速逐季上扬。自贡市商业银行增资工商变更登记完成后，保守假设下全年至少贡献3000万投资收益。公司垃圾焚烧广安项目按照正常进度将在二季度完成招投标程序，是中报业绩增长的另一个重要动力。按照公司预告，中报业绩同比增速30-50%；申万预测公司14年业绩增速67%，并且呈现逐季上扬的态势。
 凭借技术优势，强势切入余热利用和煤清洁利用领域。公司在钢铁高炉煤气、燃气轮机等余热利用设备领域遥遥领先，屠柏锐的加入强化了这一技术优势。14年公司将凭借技术优势奠定的产业基础，切入余热利用项目建设和投资运营，涉及钢铁、电力、石化、天然气等多个行业。
 不断追求技术进步+灵活的资本运作，全面转型清洁能源服务商，维持“买入评级”。我们能看到假设余热发电项目拓展顺利，煤气化项目在14年能有所突破（暂不考虑业绩贡献），我们预计14-16年公司可实现营业总收入分别为36.01亿、51.95亿、62.31亿，净利润2.17亿、3.19亿、4.97亿，对应每股收益分别为1.06元、1.56元、2.42元，复合增速逾50%，给予15年30倍估值，12个月目标价46.8元，维持“买入”评级。