提要

　　在全球流动性趋紧的背景下，能化商品负重前行，加之甲醇基本面偏弱、煤炭受政策影响后期涨势不足，甲醇价格续涨空间有限，甚至面临转跌风险。

　　受益于国内煤炭价格大幅走高，煤制甲醇成本提升，1809合约呈现稳步上扬姿态，重心由2720元/吨运行至2850元/吨，距离5月中旬的高点2888元/吨仅一步之遥。然而，笔者认为，甲醇市场承压，后期不排除下跌的可能。

　　全球流动性预期收缩

　　美联储自2015年12月启动本轮加息周期，至今已经加息7次，再考虑到去年10月开启“缩表”之门，全球流动性收缩态势严峻。可以看到，美联储在6月13日的议息会议中如期加息，将联邦基金利率的目标区间上调至1.75%—2%，弱化了预期温和的“鸽派”立场，体现出略偏强硬的“鹰 派”立场。目前来看，市场普遍认为年内美联储还会加息两次，明年将加息3次。

　　与此同时，欧洲央行节前虽未加息，但明确了年底结束量化宽松的目标，并在明年夏季后可能启动加息。另外，日本也在强化流动性收紧的可能性。总体来看，全球流动性趋紧预期无疑令能化商品市场承压。

　　甲醇基本面偏弱

　　步入6月，为了迎接青岛上合峰会，山东对危货品运输车辆实施全境交通管制，同时也限制了省内以及周边地区煤化工企业的开工，部分甲醇企业受到波及，鲁北地区甲醇供应偏紧，推动当地现货价格从2750元/吨迅速攀升至2900元/吨，甚至更高。不过，待会议结束，检修和限产的装置将提升开工率，预计开工率超过70%，甲醇价格涨势趋弱。

　　与此同时，甲醇传统下游需求迎来淡季。6月下旬，南方就要进入梅雨季节，多雨天气不利于板材消费，作为黏合剂的甲醛需求面临萎缩。除了甲醛，醋酸和二甲醚的部分装置也有检修计划。烯烃等新兴领域局部地区的开工率可能会增加，其中河南和浙江部分外采甲醇制烯烃项目预计6月中下旬重启，有利于填补甲醇消费空白。总的来说，甲醇基本面偏弱，从而掣肘价格续涨。

　　主要煤炭企业联合保供稳价

　　近1个月来，随着中央环保监察力度的趋严，“三西”主产地部分煤矿停产限产，加之铁路运力不足，煤炭供应受到一定程度抑制。而迎峰度夏的需求旺季临近，电煤消费预期回升。利多因素刺激下，节前煤价重心上移，其中动力煤1809合约涨至661.4元/吨，创上市以来的新高。尽管目前煤价仍在上涨趋势中，但各方保供应的举措逐步增多。数个煤炭企业表态，要全力保供稳价，特别是将外购煤长协价格控制在600元/吨以内，利于稳定煤价。同时，发改委也暗示，将放松进口限制，也有助于煤价回归理性。在主要煤炭企业联合保供稳价和进口放松的影响下，煤价涨势受阻，不排除回落可能。这对于煤制甲醇而言，意味着成本的下滑。

　　综上所述，在流动性趋紧的大背景下，供需结构偏弱，同时煤价续涨动力不足，甲醇市场多空力量对比或转为多弱空强格局，价格继续上行的空间有限，不排除见顶回落的可能。（作者单位：宝城期货）