国债期货:结构性调整
央行昨日进行了2674亿元TMLF操作,操作利率为3.15%,比MLF利率优惠15个基点。央行本次的货币投放一方面市是对资金缺口的补充,另一方面则是对中小微企业的扶持,更多的是一种结构性的调整。我们认为货币政策进一步宽松加码的概率正在下降,首先伴随着原油价格以及猪价的上升,通胀的上移对货币政策有所限制。其次中观行业的下游需求在近期出现了同比改善情况,定向降准的必要性下降。最后如果央行进一步进行宽松加码也将不利于预期管理。综合来说,随着定向降准必要性的下滑以及通胀中枢的上行,期债或将面临区间震荡或是偏弱震荡走势。
策略:谨慎看空
风险点:经济超预期走弱
股指期货:估值扩张或开始受限
短期来说(二季度),我们认为股指处于由估值扩张向盈利扩张转型的尴尬期中,一方面宏观层面或仍然存在最后一次探底的风险,盈利扩张动力不足。另一方面虽然央行启用TMLF工具进行放水,但是更多的是结构性调节,在通胀上行以及信贷增速企稳的大背景下,货币的进一步宽松加码概率下滑,同时也限制了估值端的进一步扩张。因此,估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间,股市短期或有调整可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈,预计市场尽管有调整也难有深跌。
策略:中性
风险点:美股断崖式下跌
发布于2019-4-25 13:21 广州