节后，建材类期货走势整体偏强运行，PVC价格重心不断上移，连续突破均线压力，重回6700关口，技术面上看，PVC在上下两条趋势线之间区间震荡，而前方，PVC已临近“决战时刻”。那么究竟多空双方谁能笑到最后？

　　图1：V1805行情走势图

　　一供应端开工高，供给收缩预期在4月份

　　供应端方面，春节假期之后国内PVC企业仍保持高负荷运行。行业开工较上周略有上升。目前除了包头海平面暂无具体开车日期外，其他装置并没有出现检修及降负的情况，国内PVC整体开工仍处于高位。截止目前，国内PVC行业整体开工率在74%左右。

　　图2：PVC行业整体开工率

　　关于春季检修计划，在2017年春节过后，由于利润水平相对较好，PVC企业检修推迟，大多集中在4月份。2018年，据了解3月份暂时没有企业有检修计划，已经确定检修的仅有陕西北元（110万吨/年）计划在4月份检修两个星期。因此后市供应端仍然将会保持供应压力，至少在4月前将不会出现供应紧缩的情况。

　　二库存处在高位，消化速度将成为关键

　　库存方面，虽然各个公司目前统计口径不同，但总的来看都是库存压力较大，根据隆众资讯数据显示，2月12日，华东社会库存在16.9万吨，华南社会库存在7.5万吨，2月22日，华东25-28万吨左右，华南10万吨。华东库存增幅超过30%，而下游表现较好的华南地区，库存也增长了20%。

　　图3：PVC社会库存

　　图4：PVC社会库存

　　同时根据V风的统计数据，2018年2月22日，PVC社会库存相比2月8日增加19%，相比去年同期低0.5%。

　　总的来看，库存数据并无利好，供强虚弱格局之下，短期内库存仍然有累积预期，但后续我们需要关注的就是库存的消化速度。

　　三需求端预期是否存在惊喜

　　图5：PVC表观消费与房屋新开工面积

　　从房屋新开工面积和PVC表观消费量之间的关系上我们可以看出来，房屋新开工面积影响PVC表观消费的时间周期在6个月左右。房屋新开工面积在2017年3月-6月不断上升，从7月到10月逐步回落，11月、12月再次出现增加。按照6个月的时间周期可以判断18年1月-4月需求较弱，4月、5月开始需求开始有所回暖。

　　图6：房屋新开工面积

　　从房屋新开工面积走势情况及数据来看，17年下半年与16年下半年走势非常接近，因此对于下游来说，18年上半年的PVC需求与17年上半年的PVC需求类似，17年上半年PVC价格的走势对今年上半年走势有很重要的参考意义。　　总结来看，虽然短期内PVC走势偏强，但高开工以及高库存仍然将是价格上涨的主要矛盾。