本报记者 叶斯琦

　　风水轮流转。2017年，包括油气类QDII在内的大宗商品相关基金表现羸弱，收益率靠后，在整体表现强势的QDII基金中颇显落寞。但是，2018年以来，在大宗商品强势上涨的推动下，相关基金大有逆袭之势。分析人士认为，原油等大宗商品走势强劲，是相关基金表现较好的原因。展望2018年，油价走势依然偏乐观。

　　油气类QDII发力

　　Wind数据显示，截至1月26日，2018年以来14只与原油、黄金等大宗商品相关的QDII宏观策略基金全部取得正收益。其中，与原油相关的基金收益率领先，排名前四的是易方达原油A美元现汇、易方达原油C美元现汇、国泰大宗商品、嘉实原油，今年以来收益率均超过5%，分别达到7.74%、7.72%、6.36%、5.3%。

　　今年以来，国际油价延续升势，布伦特原油期货主力合约价格一度升破70美元关口至每桶71.28美元，纽约NYMEX原油期货主力合约价格最高也上涨至66.66美元。截至记者发稿时，今年以来布伦特原油和NYMEX原油累计涨幅分别达到3.23%和7.77%。除了原油，有色金属等涨势同样凌厉，例如伦锌，今年以来已累计上涨5.5%。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇分析，2018年1月，大宗商品，尤其是原油、有色等品种主要受全球经济复苏驱动，相关指标如制造业PMI等都在回升或企稳。不过，临时性因素也功不可没，如地缘政 治因素同样支撑了油价。

　　一位主要从事商品期货交易的私募基金经理也认为，从全球经济来看，发达国家经济持续好转，中国经济稳中向好，需求稳步增长是原油、有色金属等大宗商品上涨的主要驱动力，同时原油价格还受到中东地缘政 治等因素影响。

　　2018年油价偏乐观

　　展望2018年，国泰大宗商品基金对油价依然持乐观判断。从基本面来看，OPEC进一步延长减产期限有利于油市加速平衡，美国原油产量受制于资本开支等因素影响，增产速度放缓，大大降低了全球油市供给端的不确定性。在需求端，在全球经济整体向好的前景下，中印美欧等国的原油需求仍将稳定增长，市场库存去化会延续，全球原油市场供需格局会由供给宽松转向紧平衡，预计2018年油价中枢会在2017年基础上进一步上移。从消息面来看，2017年12月末中东地区陆续爆发了伊朗全国大罢 工、伊拉克原油管道爆炸事件，叠加中东最大产油国沙特内政 格局不甚明朗，中东地缘危机仍有望攀升，或对油价的上行再起催化。

　　“能源化工领域下游的改善比较明显，2018年对上游的油气带动具有一定可持续性，上游业绩较2017年改善概率较大，因此做多油气领域的商品基金值得尝试。”上述私募基金经理也认为。至于资源股，他表示，从2017年下半年走势看，不同类别的大宗商品股票价格出现了一定程度的分化，主要原因在于不同领域的需求增速出现了差异，例如钢铁板块表现相对一般，化工领域则亮点不断。未来，不同行业的供应周期存在明显差异，基本面会继续分化，投资机会依然存在。

　　不过，程小勇持相对谨慎的态度。他认为，尽管煤炭、钢铁和水泥等产能减量置换，但是经过两年的去产能和去产量，供应端压力已经出现钝化或者空间不大，而需求端面临去杠杆影响，因此商品一季度大涨的概率很低。由于消费升级、经济结构有所改善和外需扶持，经济在2018年一季度会继续保持韧性，商品价格调整不会激烈，而会通过上下高位震荡来实现。