M2增速低于13%的增长目标

　　5月末，广义货币(M2)余额146.17万亿元,同比增长11.8%，增速比上月末低1.0个百分点，比去年同期高1.0个百分点；狭义货币(M1)余额42.43万亿元,同比增长23.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.0个百分点。

　　交通银行金融研究中心认为，M2的减速很大程度上是受基数效应和可能的金融机构债券投资减少的影响。而M2内部结构性变化直接表现为M1和M2剪刀差有所放大。楼市火爆，居民定期存款向企业活期存款转化的现象成为存款定期活化趋势的主要动因。加之目前市场整体利率水平偏低，企业保有活期存款的机会成本相对下降，而经济压力较大，资金出口相对匮乏，部分企业资金活期化现象明显。这都是可能导致M1与M2背离持续扩大的原因。从经验上来看，M1与M2增速背离放大，M1快速上升，国内资产价格未来可能出现上涨。

　　“M2增长虽然低于13%的增长目标，但货币市场利率继续低位运行，表明流动性总体充足。”温彬认为。

　　实际上，央行在4月份金融统计数据公布后的答记者问中已经明确表示，因为基数原因，“未来几个月在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失，9、10月份之后M2增速将回升。”

　　交通银行金融研究中心表示，在当前国内蔬菜价格已经历一轮上涨，猪肉价格上涨压力依然存在，部分城市房地产价格仍偏高的局面下，加之国际经济局势并不十分稳定，国内货币政策很大程度上会保持稳健偏中性的调控节奏。然而受基数效应的影响，未来M2的运行可能会进一步回落。

　　温彬认为，打破信用债刚兑，虽然长期看有利于债券市场持续健康发展，但短期内可能对企业部门降低杠杆率带来影响。下半年，如果房地产市场成交放缓，会影响银行零售贷款的增长，需要尽快稳定投资增速，特别是民间投资增速下滑的态势，加大各地PPP项目落地实施，稳定银行对公贷款投放。

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