玉米 利多题材发酵

　　操作上盲目抄底不可取

　　由于国内玉米现货价格持续低迷不振，加之新作玉米收储价格下调，3月底至今，大连玉米期货走出了上市以来幅度最大的下跌趋势，下跌700多点，幅度近30%。但是随着期货价格远远跌破玉米收储价格，以及玉米需求上的利多题材发酵，玉米期货存在阶段性上行机会，操作上不宜盲目抄底。

　　收储价将对玉米期价起到托底作用

　　前期玉米期货价格的下跌，除了玉米现货低迷不振外，还与玉米收储价格下调预期有着很大的关系。9月中旬，今年新作玉米收储政策出台，在东北三省以及内蒙古自治区开展玉米收储，收储价格为1元/斤。政策出台后，玉米期货价格继续下跌，目前交割时间在收储期间的玉米1601合约期价已经跌破收储价。这表明收储政策对玉米价格的支撑作用受到市场的强烈质疑。

　　事实上，从以往年份来看，在收储期内，玉米期货价格跌破收储价格的情况并不多见。市场预期，今年收储企业会严格控制收储的玉米质量，从而使得收储数量偏低。但是企业从自身利益出发，会尽可能多地收储玉米，这样在做粮食贸易获利空间较小的情况下，就可以通过玉米收储获取到稳定的收储费用和仓储费用。

　　值得一提的是，在2014/2015年度玉米收储中，当时市场预期可能只收储3000万—4000万吨，实际上却收了将近8000万吨。同样，在跨省移库以及新建仓库后，在库容允许的情况下，加之今秋东北地区并未出现连续阴雨天气，高质量玉米偏多，货源充足，可以预计今年东北玉米收储量不会过低。而且一旦收储量放大，1元/斤的收储价格将对玉米期货价格起到托底作用。

　　玉米饲料和深加工消费量有所增加

　　玉米消费主要包括饲料消费和深加工消费。在饲料消费方面，随着国内生猪价格不断走高，猪粮比大幅回升，养猪利润丰厚，刺激养殖户增加存栏量。农业部数据显示，国内生猪存栏量在7、8、9月连续3个月环比增加。

　　在玉米深加工方面，为扶持深加工发展，日前吉林省政府对省内年加工能力10万吨以上的玉米深加工企业，继续给予补贴支持；对竞拍出库（年底前）并自用加工的国家临时收储玉米和省级储备轮换玉米，拟将原补贴标准150元/吨提高至350元/吨；对今年第四季度企业在省内自购自用的、按实际加工消耗的玉米由吉林省每吨给予250元补贴。这将改变玉米深加工企业持续亏损的现状，从而提高玉米深加工的开工率，增加玉米深加工消费。另外，近期国内外白糖价格稳步走高也将提振淀粉糖价格，从而提高玉米加工淀粉糖的开工率。

　　玉米替代性品种有止跌回升迹象

　　由于生产上或消费上的替代性，玉米作为粮油农产品(000061,股吧)板块中的一员，和其他农产品走势还是有一定相关性的。而目前来看，郑麦期货价格居高不下，豆粕期货价格也有企稳迹象。所以在相对消费旺季的第四季度，农产品板块有望企稳反弹。尤其是持仓量和成交量较大的豆粕期货，在消化完南北美大豆增产利空后，有望迎来一波反弹，这将可能带动玉米期货价格走高。

　　后市展望

　　从技术上看，近期玉米期货价格开始走稳，维持低位振荡走势，并且持仓量不断走高，达到上市以来最高水平，显示抄底资金入市积极。笔者认为，经过长时间的下跌之后，玉米期货存在阶段性上行机会。操作上盲目抄底固然不可取，但如果追空被封杀在底部就很难解套了。

　　（作者单位：金鹏期货）