白糖 政策或成为主要影响因素

　　至8月底，全国工业销糖量约879.3万吨，销糖率83.3%。相较于上一年度，销量仍然同比减少。受经济疲软及大宗商品价格大幅下挫等因素影响，8月国内糖市销售并没有太多惊喜。尽管受下一榨季国内减产利好支撑，但牛市行情仍没有启动。

　　多因素影响，外糖下一榨季产量看法不一

　　不少机构预期下一榨季国际食糖产量将由供大于求向供不应求转换，但也有机构认为前几年国际糖市累积高位库存，有7800万—8000万吨之巨，即便下一榨季全球食糖因减产出现供给缺口，也不会形成供不应求的局面。可以从以下三方面分析。

　　一是货币因素。当前全球宏观经济运行环境没有大的改善，美元升值预期较强。基于雷亚尔持续对美元贬值，出口食糖会增加本币收入，因而全球第一大产糖国巴西必将减少蔗产酒精的产量而刺激食糖生产及出口，这势必会增加新榨季全球食糖市场的供应压力。

　　二是天气炒作因素。市场对于天气的炒作主要在于巴西的降雨及印度、泰国的干旱。前期市场预测9月中后期巴西蔗产区可能会迎来新一轮降雨，巴西降雨将会影响蔗糖生产，形成一定的市场利好。同时，印度、泰国在雨季期间降雨量不足将导致蔗糖减产。由于印度甘蔗主产区遭受干旱，部分机构预测2015/2016榨季食糖产量可能减产100万吨，仅为2730万吨。而泰国自9月7日之后，阵雨或雷阵雨陆续出现，有可能在一定程度上缓解旱情。

　　三是甘蔗种植面积。本榨季是国内食糖减产周期的第一年。根据相关统计数据，预计2015/2016榨季南方产区甘蔗种植面积将减少22.44%，北方产区甜菜种植面积将减少9.5%。据专家调研，2015/2016榨季国内最大蔗糖产地广西甘蔗种植面积减少至1200万亩。国内本榨季及下一榨季食糖减产主要是受种植面积减少、蔗农管理积极性下降等因素影响。

　　反观国际糖市，今年印度甘蔗种植面积从去年的532.3万公顷增至535.8万公顷，而泰国因为政府实施农业重组计划导致甘蔗种植面积增加3.2万公顷。印度及泰国甘蔗种植面积的增加在一定程度上会减少国际糖市因天气因素造成的利多影响。

　　减产背景下，国内食糖销售不温不火

　　据昆商糖网统计数据，本榨季食糖产量1055.6万吨，较上一榨季减产276万吨，这对于国内糖市来说属于利好消息。但本榨季进口糖、走私糖及结转库存等多种糖源对此缺口进行补充，导致国内糖市并没有出现预期中的供不应求现象。

　　1—8月累计销糖达879.3万吨，8月销糖量为107万吨，单月销量成为5月以来首个突破百万吨的月份，且广西和云南单月销量同时出现增长。但受累于本榨季的进口糖大幅增加，且有国储糖作为补充，利多利空因素交织导致短期内郑糖没有明确行情。至8月底，我国食糖工业库存减至176万吨，而行业机构预测本年度国内食糖消费量在1540万吨。据前期统计计算，在没有进口糖及走私糖的情况下，8月底的176万吨国储糖足以满足9月食糖市场需求，食糖销售压力依旧很大。

　　综合分析，在本榨季尾期，糖市政策或许成为影响糖市价格重要因素。其一为进口糖政策。近日，相关部委在原糖加工企业行业自律工作总结会上，进一步要求加强食糖进口管控，加强行业原糖进口自律。这将在一定程度上利好国内糖市。其二为国储糖政策。当前国储糖库存量依旧较大，可以快速补充市场货源，因而国家在后期是否放储将严重影响国内糖价。其三为糖料定价政策。当前国内甘蔗收购价格由政府指定，而食糖价格由市场决定。蔗产区对于国家的直补政策、最低收购价政策等利好政策较为期待。 （作者单位：徽商期货）