本文来自 光大期货研究所

晨会纪要20221021

沥青：节后需求相对平淡，关注供应增量

1、供应方面，10月国内沥青计划排产量预计在280.5万吨左右，环比基本持平，同比去年增加26万吨左右，同比增加10%。9月以及10月地炼的产量同比增加较为明显，10月预计在180万吨左右，同比增加60万吨左右。截至10月18日，国内沥青70家样本企业社会库库存共计58.0万吨，环比减少3.7万吨或6.1%；国内54家沥青样本厂库库存共计86.6万吨，环比下降0.4万吨或0.4%；国内沥青79家样本企业产能利用率为43.0%，环比涨0.6个百分点。虽然部分地区出现厂库小幅累库的现象，但是就绝对水平而言，预计短期内不会出现明显累库，目前水平远低于往年同期，对于后市基本面仍存一定利好支撑。

2、需求方面，节前国内沥青市场抢工现象明显，节后沥青下游终端赶工需求结束，各地沥青主要靠刚需支撑为主，出货量下降较上周相对明显。节后首周国内沥青54家样本企业厂家出货量共55.05万吨，环比减少12.1%，但比较而言，依然强于去年同期水平。随着天气的好转，部分地区需求有小幅支撑，但是仍未见集中爆发迹象。预计未来一个月炼厂周出货或维持在35-40万吨水平。

3、整体来看，随着下周天气情况转好，市场需求或有小幅好转的预期；供应端来看，国内沥青供应维持高位，加工利润尚可导致炼厂生产积极性较高。短期来看，国内沥青现货市场仍面临一定的供应预期压力，天气尚可对于施工或有一定的支撑，短期国内沥青供需维持相对平淡状态，后期持续关注供应端的增量。

天然气：受欧盟或将联合采购天然气消息影响价格大幅下跌

1、供应方面，本周召开的欧盟峰会中，由于欧盟内部分歧严重，此前提议的立即实行天然气价格上限方案或将被暂时搁置。但预计成员国将支持制定LNG的替代价格基准，并联合购买天然气。欧盟能源部长下周将再次召开会议，但预计在11月之前不会做出更详细的决定。

2、需求方面，近期西北欧地区气温略高于往年水平，同时，德国将保留3座核电站的运营直至明年4月份，这或将在一定程度上降低发电部门对天然气的采购需求。不过随着天气的转凉，采暖需求或将在本月中下旬出现上升态势。

3、库存方面，目前欧盟的库存水平超过92%，同比增加20%，储气库注气速度持续快于此前预期。美国天然气库存同样维持稳定增长的态势，目前绝对值为3231百万立方英尺，但同比仍下降16%。

4、整体来看，本周欧洲天然气价格大幅下跌，11月合约跌至120欧元/兆瓦时；美国HH期间维跌至5.5美元/百万英热单位的水平。近期库存充足，欧洲气温尚可，欧盟或将联合采购天然气消息是本周欧洲天然气价格下跌的主要驱动之一，关注本月欧盟对于天然气价格以及电价方面是否会进一步出台具体措施。

原油：反复震荡，缺乏明显驱动

1、周四油价冲高回落，其中WTI11月合约收盘上涨0.43美元至85.98美元/桶，涨幅为0.50%。布伦特12月合约收盘下跌0.03美元至92.38美元/桶，跌幅为0.03%。SC2212以669.5元/桶收盘，上涨2.3元/桶，涨幅为0.34%。

2、从目前市场驱动来看，在减产与美国压制能源价格之间反复博弈。周三，拜登宣布，美国能源部将在12月进行1500万桶战略储备原油库存销售，以完成在3月宣布的1.8亿桶战略库存投放计划。如果冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存，而美国总统可调用的临时配额为3000万桶。并称，美国政府计划在原油价格降至67美元/桶至72美元/桶以下时，进行战略库存回购。过去的一周，美国石油战略储备4.05135亿桶，为1984年6月1日当周以来最低，比前周下降了356万桶。战略储备方面并未增加汽油、柴油的投放，因而成品油偏紧的预期仍在持续。

3、EIA报告显示，截至10月14日当周，美国商业原油库存减少170万桶至4.3736亿桶。美国汽油库存减少11.4万桶至2.0937亿桶，当周包括柴油和取暖油的馏分油库存增加12.4万桶至1.0619亿桶。上周炼厂原油加工量下滑13.3万桶/日，炼厂产能利用率下滑0.4个百分点。

4、美国在推动增产，11月美国页岩地区石油总产量增加约10.3万桶/日，达到910.4万桶/日，10月增加12.7万桶/日。美国最大的页岩油盆地--德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的石油产量预计将在11月增加约5万桶/日，达到创纪录的545.3万桶/日。巴肯地区Bakken原油产量将在11月升至2020年12月以来的最高水平。美国鹰滩Eagle Ford11月原油产量将升至2020年4月以来最高水平。

5、近期市场博弈加剧，导致油价仍延续震荡运行节奏。后续关注美联储加息以及西方对于俄罗斯原油出口限价政策的落地情况。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。