Mysteel解读：生猪中短期市场梳理

一、复盘本轮周期

本轮猪周期从2018年下半年开始，上行期价格涨幅快，高位震荡周期长，下行期跌幅大。本轮核心驱动因素受猪瘟疫情导致供给端影响价格快涨快跌。在2022年进入本轮周期的下行尾期。

2022年生猪价格大致分为两段趋势：第一阶段是从2022 年 4月份开始，在行业持续深度亏损背景下，广东禁止外调生猪刺激养殖户看涨情绪，广东猪价开始出现明显上涨，并从南向北扩散，带动全国猪价普涨。由月初的12元/公斤涨至15元/公斤，涨幅25%。

第二阶段是从2022 年 6 月初15.74元/公斤涨至20.27元/公斤，猪价涨3.70元/公斤，涨幅28.78%。主驱动是供给端缩窄，2021年母猪产能去化的效果逐步在今年6月份供给端得以体现。加上猪价上涨之后，散户开始压栏，市场二次育肥兴起，挤占一部分当前供给量，猪价上涨较为明显。

二、母猪产能去化情况解读

从能繁母猪存栏与生猪出栏对应关系来看，2021年9-10月份猪价处于低点，母猪去产能幅度最大，对应今年三季度生猪出栏量相对较少，供给端有一定缺口。据钢联数据监测显示母猪产能是从2021年7月份母猪去化开始，持续到2022年4月份累计去化十个月，母猪累计去化幅度14.8%。产能去化的效果逐步在下半年供给端有所体现，生猪下半年出栏压力缓解；整体而言，下半年猪价相对看好。

钢联数据显示，在2022年5月份的时候母猪去化进程结束，母猪产能由负转正，5月份母猪环比增加1.83%，其中规模场环比增加1.94%，散户环比增加3.72%，散户母猪补栏较快，据调研其中4月份的部分企业看好后市已经有补充后备母猪动作； 6月份母猪补栏积极性也有增加，数据显示能繁母猪环比增加1.98%。7月份母猪补栏整体节奏有所放缓，环比增加1.01%，其中散户补栏积极性远大于规模企业，按照这个逻辑对应的明年二季度生猪供给量相对也是有保障。

单看母猪存栏量推十个月生猪出栏可能存在很多变量，从猪精销量的数据进一步验证，在2021年9月份猪精销量最低，对应的今年7月份的生猪出栏量或最少，与能繁母猪推演十个月出栏相对应；2021年10月-2022年1月基本每月猪精销量相对平均，侧面推演2022年8-11月份供给不会有很明显变化；在2022年2月份猪精销量出现下滑，在12月份理论上供给量不会增加很多。2022年3-4月相对正常，5月猪精销量环比微赠。

三、短中期猪价看法

按月度来看，8月份调研20多家上市企业8月份出栏计划环比增加5%左右，按照省份采集的143家出栏量环比增加3.91%左右，供应量较7月份略有压力，加之8月份会有前期压栏猪陆续出栏，单体重量增加，加大供给压力。但是考虑到8月底天气转凉，加上开学季，需求有好转，预计8月份猪价整体在维持在20-23元/公斤震荡，突破前期高点比较难。

9月份猪价较为利好，首先9月份正常会看好后市，9月会有压栏，推到四季度春节前出栏，生猪供应量会出现后移，当月出栏或有减少。另外9月份因伴随着中秋、国庆双节的强力需求增加预期，猪价下半月走强概率较大；

另外四季度猪价相对比较看好，一个是根据前期我们能繁母猪数推演，四季度可能供给量有所增加，但综合猪精的销量来看，包含仔猪出生率，增量不会特别大。加之四季度猪肉季节性需求旺季会进一步为猪价上行提供空间，今年过年早，传统消费旺季，12月份春节前期，需求会利好猪价，猪价预计出现下半年第二个高点，而且略高于三季度的高点。其中中间要警惕二次育肥集中出栏，冻品出库等数量，中间猪价会出现进一步回调。