本文来自 光大期货研究所

晨会纪要20220622

玉米、淀粉：美麦及玉米高位回落，国内反弹承压

1、美麦、玉米高位承压。北半球收割提速，部分缓解乌克兰小麦出口的限制，美卖重挫5%。印度食品部官员表示，印度讲允许向埃及和约旦出口50万吨小麦。玉米周二下跌3%，美国中西部进入授粉关键期天气转凉，天气担忧预期减弱。

2、周末国内多地玉米现货报价企稳，华北玉米价格企稳反弹，东北玉米报价小幅上涨。南方下游消费企业采购意愿增加，玉米现货市场预期回暖。美国超预期加息，国际商品报价联动下跌。周一玉米主力合约减仓上行，9月合约减仓2.56万手。周二玉米持仓增加，玉米期价震幅加大。技术上，本轮玉米9月合约在2850元整数支撑处企稳，其后价格震荡上行，但是从玉米9月合约反弹表现看，多头继续拉升意愿减弱。在系统性风险影响下，预计国内玉米期价也将呈现反弹承压的表现。

生猪：现货价格突破，期货挑战前高

1、价格方面：最近一周，生猪期货、现货两端价格强势上行，现货价格在突破16元/公斤后迅速逼近17元/公斤，而生猪期货主力2209合约则创出了阶段性高点19970元/吨，后在资金离场的带动下有所回落，最新报收19725元/吨，持仓量整体变动不大，在10-11万手区间波动。

2、供求方面：5月份猪肉产品进口总量21.83万吨，环比减少6.69%，同比减少53.84%；进口金额30.21亿元，环比减少4.97%，同比减少64.81%；猪产品进口单价13.84元/kg，环比上涨1.85%，同比下跌23.76%。截止6月13日，16家上市猪企已公布5月份生猪销售简报。16家上市企业5月份共销售生猪1121.07万头，环比减少5.94%，同比增41.13%。5月份母猪存栏量环比转正，预计下半年生猪供给将维持稳定，目前来看出栏体重、进口量对于供给冲击十分有限。

3、策略观点：我们认为下半年猪价的运行区间在15-20元/公斤，原因有四点：一是国家政策扶持产业，二是供给稳定，需求乐观，三是阶段性产能去化确见成效，四是饲料价格高位运行。猪价最终上行的高度还是由需求端的表现决定。对应到期货盘面，生猪2209合约20000元/吨还是面临着一定的上行压力，不建议继续追高操作。

鸡蛋：现货稳中偏弱震荡，主力合约止跌企稳

1、此前鸡蛋主力合约经历弱势回调后，受到供给与成本的支撑，上周鸡蛋2209合约企稳反弹。本周一，鸡蛋9月合约延续反弹，并收于4700元/500千克整数关口上方。但需求尚未转好，昨日鸡蛋2209合约再次回调。

2、上周受终端备货的需求提振，销区带动全国鸡蛋价格普涨。随着需求再次回归弱势，本周鸡蛋现货价格回调。6月21日，全国鸡蛋均价4.29元/斤，环比上周二涨0.08元/斤，较周末跌0.09元/斤。

3、随着需求旺季的逐渐临近，养殖户看好后市，淘汰意愿较前期有所转弱。同时，短期可淘老鸡量较小，上周老鸡淘汰量环比下降，淘鸡价格环比上涨。根据历史补栏数据推测，本月新增开产蛋鸡量较上月基本稳定。结合新增与淘汰情况，预计在产蛋鸡存栏延续稳中小幅增加趋势，短期鸡蛋供给稳定。受到天气因素影响，贸易商随采随销为主，终端需求仍延续弱势。短期鸡蛋现货价格受到需求端影响，区间震荡概率大。在现货价格没有大跌的情况下，鸡蛋2209合约企稳，大概率围绕4700元/500千克区间震荡。依据历史补栏情况推算，8月新增量较大，但9月新增下降，两者可相互抵消。中秋节前，供给、成本对鸡蛋价格的利多预期不变。但若未来需求延续弱势，现货价格高点将难达预期。操作建议，逢低适度布局9月合约多单，持续关注饲料原料及终端需求变化对于价格的影响。

豆一：丰产预期下，期价震荡下行

1、价格方面：本周豆一期货主力合约完成了移仓换月，资金从2207合约转战至2209合约。在此过程中，亦伴随着期价的震荡走低，近一个月豆一期货持仓量从23.5万手下降至17万手左右，市场参与情绪十分清淡。

2、供求方面：6月21日中储粮计划拍卖国产大豆31451吨，标的分布绥棱、扎兰屯、敦化、宝泉岭，实际成交7202吨，成交均价6114元/吨，成交率25.8%。6月20日中储粮发布公告称：北安直属库恢复大豆收购工作，要求2021年国产非转、国标三等及以上，入库价3.075元/斤，以上标准基础上，若蛋白≥39%，收购价为3.10元/斤。

3、操作建议：在丰产预取的带动下，近期豆一期价偏弱运行，但是现货端价格未出现明显松动，豆价仍然高位运行，短期来看，在仓单成本的支撑下，期价难以走出趋势性的下跌走势，关注6000元/吨支撑表现，在丰产预期及需求疲软的背景下，大幅上行也是压力重重，2209合约大概率仍在6000-6300元/吨区间波动。

油脂油料：宏观担忧未消散，油脂无止跌迹象

1、宏观担忧升温，引发油脂油料下挫，棕油领跌市场。

2、油脂方面，印尼出口加速，发放140万吨出口许可证，6出口量有望恢复到4月水平，考虑库存压力，7月出口量或更多。出口卖压下，产地报价重挫。马来出口数据环比减少，产量环比增加，6月累库，预计库存子啊165万吨以上，环比增加近10%。与此同时，中国、印度等主要国家购买承接意愿有限，市场价格未能有效止跌可见。国内方面，现货需求差、库存低，上游挺价、下游少量购买观望心态重。盘面和基差双杀，现货最弱。此轮下跌是宏观和基本面共振的结果，宏观情绪未散基本面重压下，油脂未见止跌迹象。

3、美豆方面，市场等待月末的种植面积报告，同时也在衡量7-9月产区天气。目前产区高温干燥，中长期展望预计高温干燥将持续8月，同时也预计出现极端恶劣天气的概率不大。意味着产区有天气炒作题材，但空间有限。基本面难以对抗宏观压力。市场仍有回调空间。豆粕方面，需求差，豆油承接了大部分成本压力，豆粕相对抗跌。

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