双粕继续调整 短线震荡偏弱

　　因美豆主产区天气转好，豆粕菜粕延续近一个月的涨势暂时终结。7月15日以来，双粕期货价格持续走低，本周一“难兄难弟”再次领跌大宗商品市场，截至收盘，豆粕1509合约实现“四连阴”，区间累计跌幅为4.31%，昨日收跌2.61%报2685元/吨；与之相对应的是四个交易日内，菜粕1509合约价格也累计下跌4.43%，昨日收跌1.99%报2264元/吨。

　　“之前双粕的反弹源于外盘的上涨，属于成本传导式上涨行情；而随着美盘的回调，粕价回调也在情理之中。”银河期货研究员梁勇点评称，目前美国大豆产区天气理想，且美国农业部（USDA）七月供需报告维持了乐观的生产前景，理论上来讲，美盘也不具备持续性反弹行情。

　　6月中旬以来，由于美国大豆主产区连续降雨，市场担忧新季美豆播种面积下降，优良率偏低也将威胁大豆的单产潜力。受此支持，6月美豆价格涨幅超过11%。7月以来，随着天气炒作退潮，尤其近期美国天气好转，豆价继续上涨动力不足，多头获利回吐压力较大，CBOT大豆上周五连续四个交易日收跌，并录得5月来最大周度跌幅。

　　“反观国内，6-7月份进口大豆到港量庞大，豆粕的原料供应非常充足，虽然豆粕的替代效应对豆粕价格带来了提振，但养殖行业的低存栏周期仍在延续，粕类需求对价格的拉动效果有限，导致粕类价格难出现单边上涨行情。”梁勇表示。

　　海关数据显示，6月我国大豆进口量为809万吨，较5月增加32%，较去年同期增加27%，但低于市场预计的850万吨。业内人士预计，第三季度月均大豆进口量将保持在800万吨。

　　“7-8月预估有1500万吨大豆到港，原料供应充足，油厂开机率高企；而养殖方面，因生猪存栏下降，豆粕需求恢复缓慢。据了解，大部分饲料企业6月份饲料销量同比下降30%以上，而豆粕因价格优势，饲料添加比例已提高至最大值，继续提高的空间已非常小，所以后期豆粕库存会逐步提升，国内基本面不支持豆粕继续走升。”长江期货研究员韦蕾同时告诉中国证券报记者。

　　从基本面来看，全球大豆供大于求的格局未有改变，由于目前豆粕供给量较大，梁勇认为豆粕将难有单边持续性上涨行情。“未来一个月是美国大豆生长的关键期，如成功度过这个周期，美国大豆丰产将成为事实，且南美大豆播种面积下一年度仍有望增加。全球大豆供应在未来一段时间内有望保持充足的格局，这将对未来全球价格形成压制，进而传导到豆粕上。”

　　不过韦蕾认为，在美豆回调以及国内大豆供应充足、油厂开机率高企压力下，近期国内豆粕现货跟盘调整，但整体还是比较抗跌。“首先，油厂基差合同已提前卖出，有很大的合同需要执行，油厂暂时没有出货压力，挺价意愿比较强；其次，进入7月份，终端需求虽然不是最佳状态，但是有所好转。而且8月美豆天气炒作将进入高峰，只要发生问题，行情就不是基本面能主导，仍有再度上涨的可能。所以短期豆粕走势以抗跌性跟盘震荡，1509合约在2600元/吨有强支撑。”

　　菜粕方面，瑞达期货(博客,微博)指出，目前新菜粕上市缓慢，短期利好菜粕价格，但现货菜粕价格仍显疲软，期货升水现货背景下上方抛压较大。技术上，菜粕1509合约继续回调，短期波动加剧，建议日内交易为宜。