本文来自光大期货研究所

晨会纪要20210518：

一、钢材总结：钢价经历过山车行情，政策扰动因素加大
螺纹方面，上周螺纹周产量回落5.37万吨，总库存减少99.44万吨，表观消费量回升70.87万吨至471万吨。周产量连升七周后首次出现回落，库存降幅扩大，表需大幅回升，不过考虑到本次数据统计周期多一个工作日，整体表现一般。五一节后国内钢价在短时间内持续大幅上涨，以5月12日螺纹现货价格相对4月底相比上海、杭州市场价格涨幅超过800元，北京、广州、成都等市场价格涨幅均超过1000元，全面超过2008年的高点而创历史新高。价格过快上涨不但使得下游行业难以承受，也引起了高层的关注，上周三的国务院常务会议指出要应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，唐山、上海市场监督管理局、发改委、工信局等部门就钢铁价格联合约谈全市钢铁生产企业。受此影响，下半周钢材价格形势急转直下，各地现货价格回调300-500元，期货盘面在周五出现跌停，现货及盘面利润也明显回落。在双休日期间，各地现货价格整体先跌后涨，市场情绪有所回暖。在价格大幅回落之后，市场风险得到较大幅度释放，预计本周螺纹盘面或将以高位整理为主，重点关注本周即将公布的四月份地产数据以及相关政策动态。
热卷方面，上周热卷产量增加3.85万吨，总库存下降12.63万吨，表需环比回升36.77万吨至348.27万吨。热卷库存由升转升，表需大幅回升，数据表现有所好转。前期热卷价格上涨过快，以5月12日热卷现货价格相对4月底相比上海、天津、广州、成都等主流市场价格涨幅都达到近1000元，持续刷新历史新高。下半周在下游用户抵制及政策扰动因素影响下，热卷期现货全面下跌，现货价格跌幅达400-500元，期货盘面周五出现跌停。上周各主导钢厂相继出台6月份价格政策，其中对热轧宝钢、鞍钢均上调300元，首钢上调400元，钢厂价格上调幅度整体低于市场预期。在下半周期现货价格大跌之后，目前热卷国内外价差以及冷热价差均明显扩大，周末部分区域现货价格止跌反弹。预计本周热卷盘面高位整理为主。
二、铁矿石总结：恐高情绪影响下，价格进行高位盘整
供应方面，澳巴发运总量受泊位检修影响小幅回落，环比减少28.5万吨。澳大利亚发运量有所回升，环比增加146.5万吨，发往中国比例上周有所回落至84.6%；巴西发运量环比减少175万吨至474万吨，基本持平于去年同期水平。到港资源方面，中国26港铁矿石到港量连续两周回升，环比增加221.7万吨至2232.3万吨。国产矿方面，矿山产能利用率、产量略有所下降，但高于去年同期水平，另外国产铁精粉库存持续去库。
需求方面，国内需求边际增量持续增加，日均铁水产量继续回升。247家样本钢厂日均铁水产量为241.87万吨/天，环比增加0.73万吨/天，高炉开工率环比下降0.13%，但产能利用率持续增加至90.87%，高于去年同期水平。分区域来看，上周停复产依旧集中在华北地区，除华北地区外，各地均基本达到满产。另外，疏港环比回升5万吨至301.1万吨，上周现货市场成交转弱，价格下跌幅度较大，市场以观望为主。
库存方面，上周45港总库存上周降幅扩大，目前为1.25亿吨，因多地受到外力因素影响，导致铁矿入库减量较多，在港船舶数持续增加，所以港口降库较多。分区域来看，东北沿江地区受大风、大雾天气影响，华东华南地区受卸货设备损坏和疫情检查影响。从品种结构方面看，上周港口库存中，粉矿库存环比减少336万吨，块矿增加5万吨，球团下降25.9万吨。钢厂库存来看，全国钢厂进口矿库存有所增加，处于二季度中等水平，但远高于去年同期水平，节后受矿价大幅波动的影响钢厂补库积极性较高，进口矿库存有所增加。
总体来看，供应端发运未受特殊因素影响，到港亦有所回升，供应有所增量，需求端目前钢厂利润处于高位，钢厂生产积极性较强，产能利用率和铁水产量持续增加，港口库存持续去库，铁矿石本身基本面延续前期偏紧平衡的格局，但目前铁矿石价格处于高位，市场恐高情绪蔓延，市场消息方面，国务院常务会议要求要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，大宗商品价格承压，部分地区市场监管局针对钢材市场价格持续上涨情况约谈钢铁生产企业，钢材价格后续或将有所回调，在今年压减粗钢产量的大目标下，铁矿石利空驱动仍在，现在铁矿石的交易逻辑重点在于钢厂利润保持高位的情况下，钢厂提产动力能不能维持，若钢厂持续满产将会铁矿石需求支撑较大，价格韧性较强，但钢材价格若出现明显回调，叠加限产进一步蔓延，铁矿石价格势必会跟随黑色系进行高位调整。

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