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近期白酒板块上涨多的个股多为一些地方性二三线白酒企业，这些个股年初以来涨幅并不高，其逻辑是市场担心受到疫情影响，头部酒企市场占有率提升会挤占这些二三线酒企的市场份额，因此资金更多向头部集中。但三季报公布后，我们看到这些中小白酒企业一方面并未被挤占市场份额，而且保持了较快的增速，而且估值相对偏低，存在一定的补涨需求，吸引资金流入。

估值是相对的，长期的上涨是来自业绩而非估值。当我们说白酒估值高的时候，我们其实有两个维度的比较，一是纵向和自己比较，白酒的估值近十年是有抬升的，二是和其他行业板块相比。白酒企业自身比较的话，白酒企业的管理改善精细化管理，产品品质提升，这些都是数字背后的根本原因，而和其他行业估值比较的相对高低，主要两个因素就是波动率和确定性，本质就是巴菲特所说的上市公司护城河，壁垒高，确定性高，波动率低，给溢价，反之亦然。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。