美原油突破40美元关口，页岩油是否会迎来产量井喷？三大因素令其三思而行，OPEC+或暗中使绊

周一（6月8日）美原油一度顶破40美元关口，刷新3个月高点至40.44美元。

受经济复苏预期的影响，全球原油需求回升，推动油价持续走高，40美元的油价此前被视作是推动美国原油产量回升的一个关键价格点位。但是即便如此，美国钻井公司连续5周削减石油和天然气钻井数量，至历史新低。美国6月5日当周石油钻井总数录得206口，低于预期211.25口，凸显了美原油厂商进一步缩减成本的紧迫性。

尽管此前市场担心随着油价逐步的复苏，美原油厂商迫于债务和现金流压力，将会尽快重启生产。但是分析人士指出，当前40美元的油价仍不足以推动美原油厂商迅速扩大产量，因为缺乏合适的融资渠道，节约成本仍是各厂商的共识。

与此同时OPEC对于美国原油产量增加也持谨慎态度，因此他们希望将油价维持在当前水平附近。

更重要的是疫情的冲击对于全球消费模式和生活方式的影响，使得原油需求出现了永久性的下降，加拿大先锋石油公司认为，可能要到2022年至2023年才能看到原油需求回升至2019年的1亿桶/日，因此这都会限制美原油产量短时间出现大幅上涨。

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当前的油价仍不足支持美原油厂商迅速增产，因各厂商优先考虑现金流和降低杠杆率

在遭受疫情冲击3个月，减产近200万桶/日后，美国页岩钻探公司近期又恢复了生产。但大幅下滑的趋势将越来越明显，这可能拖累今年晚些时候美国的整体产出。

JBC Energy在一份报告中称，4月和5月关闭的产量为115万桶/日，7月和8月产量将迅速恢复。

但这并不意味着美国石油产量将呈v型反弹。先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德表示：“40美元是因祸得福。在40美元的油价下，没有人会增加钻井平台，没有人会增加船队，因为恢复关闭的生产与重新钻井不同。”

谢菲尔德还表示：“40美元不会对美国原油产量变化产生作用。我们需要油价涨到45 - 50美元，才能看到人们开始增加钻井平台和使用水力压裂设备。大多数公司的杠杆率过高，它们将利用现金流来修复资产负债表，因为他们通过股市融资已经不受市场青睐。所以他们将会竭力避免不必要的开支以节约成本。”

由于页岩井产量急剧下降，美国整体产量将继续下降，尽管关闭井的回归带来了暂时的冲击。但谢菲尔德认为，在没有投资的情况下，页岩气的年平均递减速度在35%到40%之间。许多钻井公司今年将试图保持产量持平，或尽量减少产量下降。他估计，由于产量下降，到2021年底，美国的石油产量将下降到1100万桶/日以下。

其他分析师也有类似的展望。JBC表示:“到今年9月，页岩井的自然减产将累计至近200万桶/日，这将使美国的供应量一直受到抑制，直到2021年中期。”

高盛(Goldman Sachs)表示，由于“对二叠纪盆地的增产前景预估更为保守”，2021年石油市场的前景“总体看涨”。

这家投行的分析师与六家大型的二叠纪油气生产商会面后表示，其得出的关键结论之一是，在恢复两位数的产量增长之前，石油业高管对于优先考虑现金流和降低杠杆率是认真的。

高盛分析师在一份报告中写道:“这些高管预计2021年油价不会升至50美元，而是将维持在40美元。”

OPEC希望阻止美原油产量回升

油价仍停留在40美元/桶，符合OPEC+的目标，该组织希望阻止页岩油产量反弹。一位熟悉OPEC谈判的俄罗斯消息人表示，"该计划将维持每桶40- 50美元的价格不变，因为一旦油价进一步上涨至每桶70美元，就会鼓励过多的石油生产，包括美国的页岩油。"

OPEC+协议和短期延长拯救了石油市场，甚至可能导致2020年下半年出现供应短缺。这项长期减产协议将全球原油供应削减近10%，已帮助油价在过去两个月上涨一倍。

就在6月6日OPEC+同意将创纪录的减产协议延长至7月底止，即将原本的协议延长一个月。

此前沙特曾一度希望将该协议延长至2020年末，但是俄罗斯予以了拒绝。事实上俄罗斯并非没有提高油价的诉求，在减产协议实施后不久俄罗斯便基本达成了减产目标，凸显了低油价对于该国收入的损害，但是考虑到美国原油产量增加可能会对油市造成更大的冲击——这在2014年和2018年都让产油国感到困扰，因此俄罗斯对于持续减产感到忧虑，这也是其不愿持续减产的一个重要原因。

疫情使得需求出现了永久性的下降

Rystad Energy石油市场主管Bjornar Tonhaugen在一份声明中称:"只要需求持续复苏，我们认为原油市场在8月及以后仍将出现供应不足，尽管减产量将从当前的970万桶/日压缩至770万桶/日。"

Rystad认为，油价上涨会促使美国减少的石油产量迅速恢复，并最终导致压裂人员提前结束休假。

但市场在数年内都不会回到疫情前的状况。除了需要清理的堆积如山的库存外，美国页岩油行业还有一堵即将到期的债务墙。最重要的是尽管需求在上升，但可能会远远低于疫情前的水平。

谢菲尔德说，在许多经济体“重新开放”之后，需求迅速反弹至9400万桶/日至9500万桶/日，这将导致几年的停滞，直到疫苗能在全球范围内广泛的应用。他预测，直到2022年或2023年，石油需求才会回升到疫情前的每天约1亿桶的水平。

北京时间14：30，美原油现报39.88美元，涨幅0.83%