中阳环球：黄金价格便宜目标价格会到5000美元

  近期疫情带来的宽松货币和财政政策将会是长期性，以及黄金在经济增长下滑时期的历史表现。根据上世纪70年代的历史格局，以及滞胀，以及其他时候出现的这些情况，我们认为黄金将以数量级上升。金价接近5000美元是非常现实的。关于这场流行病将给经济带来的持久影响，政策改革将继续下去。

  全球领导者会抓住任何机会，努力推动他们的议程向前发展，在某些情况下，这可能是一个意义重大的计划，在其他情况下，这可能是一种试图增加他们的权力和影响力的方式。尽管黄金已经触及历史高位，但仅仅从名义价格来看，可能无法给出全部情况。

  黄金的名义价格真的那么有意义吗？我们不确定是不是，因为如果你看一看被CPI平减的黄金，或者一个被CPI平减的股市指数，或者就此而言，一个被CPI平减的信贷指数，你开始把黄金与这些其他传统的价值储备进行比较，事实上，黄金可以说看起来很便宜。我们建立一个确定黄金公允价值的框架，可以通过研究与黄金有明确关联的其他宏观经济变量来完成。

  对中位数和长期最具解释力的是实际利率和长期油价，我们强调的是长期的，也就是说，走出曲线。原因在于，从直觉上看，实际利率是相对于持有黄金的自然机会成本权衡然而，石油关系实际上是一般能源关系的代表，因为能源是唯一真正普遍的投入。即使是人力劳动，也需要以经济增值的方式进行能源生产。

  能源的长期价格随后成为开采地下黄金的机会成本。黄金储存财富的能力，特别是在熊市期间，使其成为一种宝贵的资源。上世纪70年代和80年代初，股票和债券的表现都很糟糕。

  过去很长一段时间里，金价都表现出色，而且在历史上的非常、非常大的利润率上都表现出色。

  从1970年到1979年，黄金价格上涨超过1300%，从35美元攀升到512美元。同期，标准普尔500指数跌幅超过50%。在20世纪70年代的石油危机等经济冲击期间，投资者不应接触与经济产出相关的资产，而应接触经济投入或原材料。考虑到黄金的历史表现，一个平衡的投资组合应该包括10%至20%的黄金，这一比例远远高于大多数投资者持有的黄金。

  此外，与流动资产等其他货币来源相比，黄金的供应量使其价值相对较低。