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日前，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与国债期货交易。首批试点机构包括中、农、工、建、交五大行。

  胡俞越对《证券日报》记者表示：“银行和保险机构参与国债期货交易，有助于国债期货价格发现和风险管理功能的充分发挥。另外，随着国债现货和期货市场流动性的提高，有利于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，推进利率市场化的进程。在中国金融市场对外开放的背景下，也可以增加国债对外资的吸引力。”

  国债期货市场逐渐成熟

  据央行数据，截至今年1月底，我国国债规模为16.1万亿元。商业银行持有国债9.98万亿元，保险公司持有约3600亿元，合计持有国债占比约64%。但此前由于政策限制，银行和保险机构一直缺席国债期货。

  “随着我国利率市场化改革的不断推进，商业银行在国债承销、做市业务、资产管理等方面都面临较大的利率风险，避险需求非常强烈。”罗旭峰对《证券日报》记者表示，一些大的商业银行具有国债发行承销的责任，因包销等因素持有债券，需要国债期货来对冲利率风险。在现券价格波动较大时，银行也可以通过国债期货套期保值来规避风险，降低资产管理成本，提高其资产和负债管理能力。

  “保险机构通常持有超长期债券较多，现券市场缺乏期限与之匹配的风险管理工具，当市场有回调风险时，通过国债期货来套期保值或调整久期，可以以较低的成本来降低损失，增强保险资金资产管理的稳定性。”罗旭峰表示。

  “国债期货是目前国内利率衍生品市场中唯一的场内衍生品工具，为投资者提供了一个有效管理利率风险的途径。”方兴在接受《证券日报》记者采访时表示。

  方兴表示，经过多年发展，国债期货市场逐渐成熟、交易机制不断完善，为银行和保险机构的加入创造了有利条件：国债期货的产品线不断丰富，助力精细化的风险管理功能发挥；国债期货的市场规模不断提升，具备商业银行和保险资金入市的承载能力；国债期货的交易机制不断完善，均为银保机构入市创造了条件。

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